新華都擬剝離零售板塊 是“斷臂求生”還是“另起爐灶”？

    本報(bào)記者 李婷

    11月25日，沉寂多時(shí)的福建零售企業(yè)新華都宣布了一個(gè)“重磅消息”，擬出售公司旗下零售業(yè)務(wù)板塊的全部資產(chǎn)，將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

    在“60、70”的記憶里，新華都曾是早期中國(guó)零售品牌的一張名片，但近年來(lái)新華都在新零售轉(zhuǎn)型的路上走得很艱難，甚至有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，從2016年新華都實(shí)控人陳發(fā)樹(shù)以七成溢價(jià)耗資254億元巨資參與云南白藥混改開(kāi)始，就預(yù)示了新華都實(shí)體零售最終的命運(yùn)。

    贏商網(wǎng)高級(jí)顧問(wèn)王國(guó)平對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此前傳聞中閩百匯等零售企業(yè)有意接盤(pán)新華都零售資產(chǎn)，但目前看公開(kāi)轉(zhuǎn)讓變數(shù)較大，而在后疫情時(shí)代，能夠有實(shí)力且有意愿拿下新華都零售資產(chǎn)的第三方并不多，后期運(yùn)營(yíng)依然是個(gè)考驗(yàn)。

    擬拋售資產(chǎn)占比超六成

    根據(jù)新華都公告，為了提升可持續(xù)發(fā)展能力，聚焦互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，公司擬出售零售業(yè)務(wù)板塊的全部資產(chǎn)（商標(biāo)除外）和負(fù)債。目前交易對(duì)方、交易方式和交易價(jià)格尚不確定，而此次出售占營(yíng)收比重超過(guò)50%，將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

    據(jù)悉，新華都此次出售的標(biāo)的涉及11家子公司及一家參股公司，包括廈漳泉等地新華都購(gòu)物廣場(chǎng)，以及新華都物流5%股權(quán)。最新數(shù)據(jù)顯示，上述11家零售子公司總資產(chǎn)25.99億元，凈資產(chǎn)2.77億元，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.73億元，凈利潤(rùn)虧損0.51億元；從2018年至今，新華都上述子公司長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)（僅2020年實(shí)現(xiàn)盈利）。

    另?yè)?jù)新華都三季報(bào)顯示，截至三季末，公司總資產(chǎn)為41.80億元，據(jù)此計(jì)算，新華都擬出售的資產(chǎn)占比超過(guò)公司總資產(chǎn)的62%。值得注意的是，在新華都資產(chǎn)構(gòu)成中，債務(wù)占比較高，負(fù)債合計(jì)達(dá)到30.89億元，資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)73.90%。

    事實(shí)上從業(yè)績(jī)上看，新華都近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)都不盡如人意。公司自2008年上市以來(lái)，在2013年達(dá)到了營(yíng)收峰值73.8億元，同時(shí)出現(xiàn)了業(yè)績(jī)首虧，此后便一路下坡。而在2019年新華都創(chuàng)下上市以來(lái)的最大虧損，高達(dá)7.56億元。

    一業(yè)內(nèi)人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，近年來(lái)，新華都也進(jìn)行了新零售轉(zhuǎn)型嘗試，包括與阿里系合作，轉(zhuǎn)型酒水電商代運(yùn)營(yíng)以及社區(qū)零售等等，甚至在陳發(fā)樹(shù)參與“混改”云南白藥時(shí)，外界也一度猜測(cè)新華都或?qū)I(yè)務(wù)板塊拓展至大健康領(lǐng)域，但轉(zhuǎn)型均未能成功，而出售資產(chǎn)也是早有預(yù)謀。

    王國(guó)平對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近年來(lái)新華都持續(xù)清理虧損門(mén)店，目前打包出售方案中的是屬于比較有價(jià)值的資產(chǎn)，當(dāng)中多個(gè)門(mén)店資產(chǎn)都位于當(dāng)?shù)氐暮诵牡囟?，如泉州豐澤店王、福州五四店等店鋪位置都有優(yōu)勢(shì)。另一方面在存量時(shí)代，如中閩百匯、胖東來(lái)等區(qū)域作戰(zhàn)能力較強(qiáng)的零售企業(yè)，想要進(jìn)入或進(jìn)一步站穩(wěn)福州、廈門(mén)等競(jìng)爭(zhēng)激烈的戰(zhàn)場(chǎng)，收購(gòu)是最佳的方式。

    值得關(guān)注的是，就在新華都拋出資產(chǎn)出售重組計(jì)劃同時(shí)，公司股價(jià)開(kāi)啟持續(xù)上漲模式，其中在11月25日、26日連續(xù)漲停，從11月23日至26日收盤(pán)，新華都股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到25.68%。

    入主云南白藥“炒股”巨虧

    在新華都這些年的沉浮背后，實(shí)控人陳發(fā)樹(shù)的傳奇故事流傳甚廣，與一般低調(diào)的閩商不同，陳發(fā)樹(shù)“炒股大亨”的身份更為人津津樂(lè)道。

    早在2009年，新華都上市第一年，實(shí)控人陳發(fā)樹(shù)就以218.5億元個(gè)人財(cái)富位列福布斯中國(guó)富豪榜第11位并位居福建首富。

    2016年底，陳發(fā)樹(shù)（新華都集團(tuán)）以254億元作為增資方，取得云南白藥控股股東白藥控股50%的股權(quán)，該交易超過(guò)了當(dāng)時(shí)陳發(fā)樹(shù)235億元的身價(jià)（胡潤(rùn)榜）。

    一位接近新華都的人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者坦言，陳發(fā)樹(shù)入股云南白藥付出的代價(jià)高昂，不過(guò)陳發(fā)樹(shù)參與混改未對(duì)新華都造成不利影響。但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公開(kāi)信息顯示，近些年陳發(fā)樹(shù)的重心轉(zhuǎn)移至了其豪賭“全部家當(dāng)”的云南白藥。

    公開(kāi)資料顯示，云南白藥投資執(zhí)行團(tuán)隊(duì)由董事長(zhǎng)/聯(lián)席董事長(zhǎng)牽頭組建，這意味著在陳發(fā)樹(shù)圓夢(mèng)成為聯(lián)席董事長(zhǎng)后，云南白藥開(kāi)始下場(chǎng)炒股。2019年，云南白藥認(rèn)購(gòu)了中國(guó)抗體首次發(fā)行股份；2020年，A股市場(chǎng)方面，云南白藥斥資13.13億元買入了恒瑞醫(yī)藥和伊利股份；港股市場(chǎng)，云南白藥以合計(jì)28.43億元買入騰訊控股、中國(guó)生物制藥和小米集團(tuán)。

    不過(guò)，此前云南白藥發(fā)布三季報(bào)顯示，前三季度云南白藥實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.51億元，同比下滑超四成，業(yè)績(jī)“縮水”的原因系為公司前三季度交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值減少15.55億元，有分析認(rèn)為這意味著云南白藥因炒股浮虧造成凈利潤(rùn)大幅下滑。

    剝離零售業(yè)務(wù)的新華都未來(lái)路在何方？

    那么陳發(fā)樹(shù)對(duì)新華都的未來(lái)又是如何考量的呢？

    從股權(quán)架構(gòu)看，目前新華都控股股東依然為新華都實(shí)業(yè)集團(tuán)，持股比例為28.49%，陳發(fā)樹(shù)為公司實(shí)控人，持股比例8.59%。

    另?yè)?jù)新華都2021年半年報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示，公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占據(jù)公司營(yíng)業(yè)收入的39.08%，銷售毛利率為18.33%，略高于公司零售業(yè)務(wù)15.94%的毛利率。此次公告也顯示，公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)為零售業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)。如零售業(yè)務(wù)板塊全部出售，公司預(yù)計(jì)重組后主要收入來(lái)源為互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)。

    透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清認(rèn)為，在剝離實(shí)體零售之后，互聯(lián)網(wǎng)可以講的“故事”更多。而擅長(zhǎng)資本投資的陳發(fā)樹(shù)并不會(huì)輕易放棄新華都這個(gè)上市平臺(tái)。

    “新華都的經(jīng)營(yíng)起伏會(huì)與老板性格或思路有關(guān)，但根本上是市場(chǎng)形勢(shì)的變化。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌則對(duì)記者分析認(rèn)為，任何一個(gè)企業(yè)的發(fā)展都不是一成不變，零售業(yè)務(wù)在前幾年整體經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)都蒸蒸日上時(shí)，是熱門(mén)資產(chǎn)，既可以形成充沛的現(xiàn)金流，也能夠掌握銷售的終端。如今，由于技術(shù)快速發(fā)展，傳統(tǒng)零售競(jìng)爭(zhēng)激烈，在缺乏更好的轉(zhuǎn)型差異化手段時(shí)，零售業(yè)務(wù)的收益空間快速縮小。另一方面由于疫情等因素影響，疊加消費(fèi)者群體在需求、偏好、習(xí)慣等方面出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，傳統(tǒng)零售的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)出現(xiàn)松動(dòng)。

    沈萌表示，除非陳發(fā)樹(shù)考慮退休或因?yàn)閭鶆?wù)壓力，否則就遠(yuǎn)不會(huì)到考慮賣殼的地步，上市公司是資本運(yùn)作的平臺(tái)，可以操作的空間很廣闊，既可以注入其他資產(chǎn)、也可以作為并購(gòu)工具。

    對(duì)于新華都此次資產(chǎn)出售后公司后續(xù)如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展，公司經(jīng)營(yíng)下滑是否與實(shí)控人陳發(fā)樹(shù)入主云南白藥思路改變等相關(guān)問(wèn)題，《證券日?qǐng)?bào)》將采訪提綱發(fā)送至公司郵箱，截至記者發(fā)稿尚未獲得公司回復(fù)。

（編輯 才山丹）