現(xiàn)金管理產(chǎn)品新規(guī)落地漸近 賺錢效應(yīng)打折扣讓銀行“愛恨兩難”

    出臺一年有余的《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》何時落地？上海證券報記者近日從業(yè)內(nèi)獲悉，6月份將正式施行的可能性很大。

    業(yè)內(nèi)人士表示，該征求意見稿主要是為防止這類產(chǎn)品引發(fā)流動性風險，也是為引導銀行進一步按照資管新規(guī)正確轉(zhuǎn)型。多位銀行資管及理財子公司人士向記者表示，征求意見稿落地將導致現(xiàn)金管理產(chǎn)品規(guī)?？s水，收益率下降。而銀行除了面臨存量整改壓力，帶來的陣痛還在于，這類理財產(chǎn)品的賺錢效應(yīng)將大打折扣，從而影響銀行中間業(yè)務(wù)收入。

    規(guī)模、收益“雙降”成定局

    征求意見稿一旦落地，現(xiàn)金管理產(chǎn)品規(guī)模和收益率都將明顯下降。

    一家區(qū)域性銀行資管部負責人向記者表示，規(guī)模和收益率會“雙降”，而且降幅不小。據(jù)他透露，這類產(chǎn)品的增速從去年夏天開始就已經(jīng)放緩。

    現(xiàn)金管理產(chǎn)品的優(yōu)勢在于每日可贖回，流動性強，同時風險低、收益穩(wěn)定，類似貨幣基金，但收益率又高于貨幣基金。普益標準統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，銀行及其理財子公司共發(fā)行52款現(xiàn)金管理型產(chǎn)品，平均收益率為3.39%，明顯高于貨幣基金。

    現(xiàn)金管理產(chǎn)品是資管新規(guī)過渡期內(nèi)，銀行理財凈值轉(zhuǎn)型的重要方向，既可替代過去的保本理財，又是符合新規(guī)的凈值型理財，容易為零售客戶接受。自2019年以來，現(xiàn)金管理產(chǎn)品規(guī)模急劇上升。截至今年一季度末，存量規(guī)模達7.34萬億元，占全部理財產(chǎn)品的比例為29.34%。

    征求意見稿從投資范圍、投資集中度要求、流動性、杠桿管控、估值核算和認購贖回等方面，對現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品作出了規(guī)范和約束，與貨幣市場基金等同類監(jiān)管標準保持一致。這意味著，現(xiàn)金管理產(chǎn)品收益率優(yōu)勢基本被“找平”，而且收益率波動性也會增強。“銀行零售客戶對于理財產(chǎn)品的期限和收益率是非常敏感的。”上述人士說，該行曾做過測試，將現(xiàn)金管理產(chǎn)品收益率下調(diào)10個BP，結(jié)果募集率下降了30%。

    銀行賺錢效應(yīng)打折扣

    一旦征求意見稿落地，則意味著數(shù)萬億元規(guī)模的現(xiàn)金管理產(chǎn)品將根據(jù)監(jiān)管要求“回爐重造”。

    一家股份行理財子公司人士說，現(xiàn)在市面上的凈值型現(xiàn)金管理產(chǎn)品，為了增厚收益率，往往會投資大量不符合攤余成本法估值的資本補充工具等資產(chǎn)，同時拉長久期進行錯配。今后，這些問題統(tǒng)統(tǒng)都要整改。

    國盛證券固收團隊認為，在資產(chǎn)投向上，今后銀行理財?shù)拈L期限債券配置需求將減少，短期限債券受益；低評級信用債將遭到拋售，會增加高評級信用債的配置。

    對銀行而言，未來很難再通過這類理財產(chǎn)品賺錢，從而影響中間業(yè)務(wù)收入。一家城商行資管部門人士透露，現(xiàn)金管理產(chǎn)品組合收益率很容易做到4%出頭，在資產(chǎn)配置上并不費勁。“之前我們銀行的產(chǎn)品配置二級資本債，再加一部分3A級信用債，就將組合收益率做到4%，信用風險也不高。”他說。

    目前市場上的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品費率在30BP左右，這部分費率收入還會隨著產(chǎn)品規(guī)模而擴大，基本上每年可以保持穩(wěn)定增長，為銀行中間業(yè)務(wù)收入貢獻頗豐。“我們某家分行的現(xiàn)金管理產(chǎn)品規(guī)模大約130多億元，光這一塊每年可以穩(wěn)拿四五千萬元收入。”上述人士透露。

    是否存在流動性風險？

    業(yè)內(nèi)人士認為，監(jiān)管部門之所以要規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品，是因為這類產(chǎn)品與貨幣市場基金相似，也是面向不特定社會公眾公開發(fā)行，允許投資者每日認購贖回，容易因大規(guī)模集中贖回引發(fā)流動性風險，風險外溢性強。

    但也有銀行人士認為，貨幣基金大部分都是機構(gòu)客戶，銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的客戶主要是零售客群，基本比較穩(wěn)定，流動性壓力比貨幣基金小很多。

    銀行業(yè)目前最為關(guān)心的便是新規(guī)的過渡期問題，這關(guān)系到機構(gòu)是否有充足的緩沖期來進行整改。

    征求意見稿稱，將充分考慮機構(gòu)承受能力，審慎設(shè)置過渡期，并規(guī)定符合要求的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在過渡期后仍能夠繼續(xù)發(fā)行存續(xù)，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，消除不確定性，防范銀行在過渡期結(jié)束前集中拋售資產(chǎn)，出現(xiàn)“斷崖效應(yīng)”。