險企開年忙“補血”多種手段齊上陣

    本報記者 冷翠華

    1月14日，中華聯(lián)合人壽在官網(wǎng)發(fā)布變更注冊資本的公告，其注冊資本已從此前的18億元增加至26億元，增幅44.4%，但此次增資不影響原有股東及其出資比例。

    這只是險企增加資本金的案例之一。事實上，進(jìn)入2022年以來，險企增加資本金動作不斷。例如，行業(yè)目前最大規(guī)模的增資擴股引戰(zhàn)項目正式落地（中郵人壽增資獲得銀保監(jiān)會批準(zhǔn)）、年內(nèi)首單保險公司資本補充債（太平人壽50億元資本補充債）開始發(fā)行，同時，獲原有股東增資的險企也不在少數(shù)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合“償二代二期工程”的影響，今年保險業(yè)還會有更強烈的資本補充需求，而考慮宏觀環(huán)境及保險業(yè)自身發(fā)展，險企資本補充的難度或有所提升。

    引戰(zhàn)、發(fā)債、增資

    2022年開年，保險公司資本補充項目持續(xù)落地且各有特點。

    除了上述中華聯(lián)合人壽增資，1月13日，太平人壽發(fā)布2022年資本補充債券（第一期）的發(fā)行文件，擬發(fā)行債券50億元。太平人壽表示，發(fā)債募集的資金將用于補充資本，提高償付能力，為其業(yè)務(wù)的良性發(fā)展創(chuàng)造條件。

    事實上，這是太平人壽短期內(nèi)第二次發(fā)行資本補充債。去年12月2日，該公司發(fā)行100億元資本補充債券。太平人壽表示，同時考慮兩次發(fā)債之后的財務(wù)狀況，本期債券發(fā)行完成后，其資產(chǎn)負(fù)債率為91.5%，償付能力充足率則將由發(fā)行前的213%提升至228%，上升15個百分點，償付能力大幅提升。

    1月12日，我國保險業(yè)截至目前最大規(guī)模的增資擴股引戰(zhàn)項目塵埃落定，銀保監(jiān)會批準(zhǔn)中郵人壽注冊資本從215億元增加至286.63億元，新增的71.63億元注冊資本由友邦保險全額認(rèn)購。增資之后，友邦保險持有中郵人壽24.99%股權(quán)。

    同一日，銀保監(jiān)會批準(zhǔn)信美人壽相互保險社的運營資金從10億元增加至11.76億元，由新出資人涌金投資控股有限公司新增提供運營資金7600萬元，由原出資人湯臣倍健股份有限公司新增提供運營資金1億元。

    1月10日，中國人壽財險發(fā)布公告稱，其擬將注冊資本從188億元增加至278億元，增資90億元。其中，中國人壽保險（集團）公司增資54億元，中國人壽保險股份有限公司增資36億元。

    1月4日，中路保險在官網(wǎng)發(fā)布消息稱，其面向全球征集戰(zhàn)略投資者，開啟第二輪增資擴股。該公司在2021年11月份剛剛完成了5.38億元的增資，而本次引戰(zhàn)計劃募集資金15億元。

    資本補充需求更急迫

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述險企增加資本金的案例具有一定代表性。

    普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，由于“償二代二期”規(guī)則的變化，部分險企切換后的償付能力充足率會下降，少數(shù)壽險公司甚至呈現(xiàn)大幅下降，因此行業(yè)資本補充的需求會在2022年更為急迫。“根據(jù)‘償二代二期’規(guī)則，長期壽險保單的預(yù)期未來盈余需要根據(jù)保單剩余期限，分別計入核心資本或附屬資本，且計入核心資本的保單未來盈余不得超過核心資本的35%，而此前‘償二代一期’下長險保單預(yù)期未來盈余可全部計入核心資本，因此該分子（實際資本）計算規(guī)則的變化對部分險企的影響非常顯著。”周瑾分析稱。

    但從險企補充資本的渠道來看，由于宏觀經(jīng)濟增速放緩以及風(fēng)險暴露加速的原因，部分險企的民營股東經(jīng)營遭遇挑戰(zhàn)，出資能力和意愿都受到影響；另一方面，國資委持續(xù)嚴(yán)控央企非主業(yè)投資，嚴(yán)控金融業(yè)務(wù)投資。由此，險企增資渠道較過去可能有所收窄。

    2021年共有40多家險企通過增資、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者以及發(fā)行資本補充債等方式增加注冊資本1300多億元。中央財經(jīng)大學(xué)中國精算研究院精算科技實驗室主任陳輝對《證券日報》記者表示，整體來看，保險公司增加資本金將常態(tài)化，不過部分險企自身“造血功能”較弱，主要依靠外部“輸血”補充資本，但這種模式的可持續(xù)性較弱。

    值得注意的是，近年來保險公司增資頗費周折。例如，某上市公司宣布參與北部灣財險增資擴股項目后不久便宣布終止該項目；國富人壽增資從擬定的10億元縮水至6.34億元，原計劃增資的兩家股東最終退出，另一家股東增資額下降；安心財產(chǎn)保險多次發(fā)布增資公告但最終并無下文，去年6月份，其發(fā)布公告稱擬引進(jìn)兩家新的投資人增資7億元，最新一期（2021年三季度）償付能力報告中，前述投資人卻并未出現(xiàn)在股東名單中，目前該公司仍未解決償付能力嚴(yán)重不足的問題。

    周瑾認(rèn)為，近兩年保險公司尋找投資人增加資本金的難度有所提升，主要有三方面原因：一是保險行業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)加劇，過去幾年增速放緩，股東回報水平以及預(yù)期下降，保險公司股權(quán)估值也回歸理性，其股權(quán)吸引力下降，資本的投資熱情有所下降；二是實體經(jīng)濟困難，部分股東自身盈利能力和現(xiàn)金流承壓，出資能力受限；三是監(jiān)管趨嚴(yán)，銀保監(jiān)會對股東資質(zhì)和出資來源加強穿透和規(guī)范管理，國資委也嚴(yán)控央企對金融領(lǐng)域的投資。

    陳輝表示，理論上，保險公司增資公告發(fā)布后無下文一般有三方面原因：一是保險公司改變主意，如公司大股東不想失去控制權(quán)或新進(jìn)入股東報價低于預(yù)期；二是擬進(jìn)入的投資者通過盡調(diào)等發(fā)現(xiàn)，投資主體的發(fā)展模式有問題或與公司發(fā)展戰(zhàn)略不符；三是政策發(fā)生變化。