券商年內(nèi)新增522只集合資管產(chǎn)品備案 業(yè)界提示：展業(yè)須守住合規(guī)底線

    本報(bào)記者 周尚伃

    A股持續(xù)震蕩、基金發(fā)行低迷的背景下，年內(nèi)券商集合資管產(chǎn)品備案數(shù)量不降反升，為522只；同時(shí)，券商正不斷打造多元化、特色化產(chǎn)品線。然而，在資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并加速發(fā)展中也出現(xiàn)諸多問題，監(jiān)管處罰案例頻現(xiàn)。

    資管產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量

    有望迎來拐點(diǎn)

    中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年末，證券行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為10.88萬(wàn)億元，同比增加3.53%，尤其以主動(dòng)管理為代表的集合資管規(guī)模大幅增長(zhǎng)112.52%達(dá)到3.28萬(wàn)億元。

    據(jù)中基協(xié)公開信息統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月28日，累計(jì)新增522只券商集合資管產(chǎn)品備案，較去年同期增加2只。

    其中，中信證券備案產(chǎn)品數(shù)量最多，共有52只；首創(chuàng)證券、安信資管、華泰資管緊隨其后，分別有45只、26只、25只。從產(chǎn)品類型看，今年以來券商新增備案的集合資管產(chǎn)品主要包括固定收益類、混合類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類四大類。其中，混合類及固定收益類產(chǎn)品備案數(shù)量最多。

    對(duì)此，粵開證券首席策略分析師陳夢(mèng)潔在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“今年是資管新規(guī)結(jié)束過渡期的元年，已有多家券商通過成立資管子公司等方式積極把握競(jìng)爭(zhēng)格局的重塑機(jī)遇，加強(qiáng)主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型。經(jīng)過3年的磨合目前轉(zhuǎn)型成果初現(xiàn)，資管產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量有望迎來拐點(diǎn)。截至2022年3月28日，券商資管存量產(chǎn)品合計(jì)7753只，去年同期為5411只。券商具有較強(qiáng)的投研優(yōu)勢(shì)，疊加券商資管產(chǎn)品以‘固收+’和權(quán)益FOF為主，從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來看，市場(chǎng)波動(dòng)加大提升了賺錢難度，提升了投資者對(duì)穩(wěn)健收益產(chǎn)品的需求。”

    中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年，證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入317.86億元，同比增長(zhǎng)6.1%。雖然行業(yè)資管收入呈現(xiàn)整體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但不同券商之間的分化持續(xù)加大。目前，已有7家上市券商發(fā)布了2021年年報(bào)，僅有2家實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入同比增長(zhǎng)。其中，光大證券資產(chǎn)管理及基金管理業(yè)務(wù)凈收入為16億元，同比下降19%，主要受資管產(chǎn)品業(yè)績(jī)報(bào)酬減少的影響。而國(guó)聯(lián)證券資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為突出，實(shí)現(xiàn)凈收入1.41億元，同比增長(zhǎng)96.4%；其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金1024.12億元，同比增長(zhǎng)169.28%；資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模371.19億元，同比增長(zhǎng)2262.76%。

    雖然近年來資管新規(guī)導(dǎo)致券商通道業(yè)務(wù)壓縮，但其主動(dòng)管理能力持續(xù)提升，多家券商主動(dòng)管理規(guī)模占總規(guī)模比例均已超90%，頭部效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)。

    當(dāng)前不少券商為充分把握資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇，均在不斷提升主動(dòng)管理能力，增強(qiáng)權(quán)益投資能力，加速優(yōu)化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。從產(chǎn)品端來看，券商正在積極強(qiáng)化產(chǎn)品儲(chǔ)備，并形成差異化競(jìng)爭(zhēng)格局，重點(diǎn)布局“固收+”、FOF、量化投資等類型產(chǎn)品，并打造特色產(chǎn)品線。同時(shí)，多家公司正在持續(xù)推進(jìn)公募化轉(zhuǎn)型，并積極申請(qǐng)公募基金牌照。

    券商資管展業(yè)

    主要存在三大問題

    由于券商具有天然投研優(yōu)勢(shì)，盡管市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，但其業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚可。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，有數(shù)據(jù)可查的3102只券商集合資管產(chǎn)品的平均收益率為-2.29%，15只產(chǎn)品收益率超10%；有1827只產(chǎn)品保持正收益，占比58.9%。

    在加速優(yōu)化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升主動(dòng)管理能力的過程中，券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展依舊道阻且長(zhǎng)，目前已暴露出不少問題。

    據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，去年至今，至少已有16家券商及多位相關(guān)責(zé)任人因資管業(yè)務(wù)被證監(jiān)會(huì)處罰，多家券商甚至被暫停新增私募資管產(chǎn)品備案。當(dāng)前，券商資管展業(yè)過程中主要存在問題：一是資產(chǎn)管理產(chǎn)品運(yùn)作不規(guī)范，投資決策不審慎，投資對(duì)象盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不到位；二是估值方法不合理，例如使用成本法對(duì)私募資管計(jì)劃中部分資產(chǎn)進(jìn)行估值；三是資管新規(guī)落實(shí)不到位，投資管理不規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)管控制度存在缺失等。

    “從近年來資管行業(yè)出現(xiàn)的違規(guī)案例來看，券商資管應(yīng)該堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的策略。”陳夢(mèng)潔表示，“券商應(yīng)該重視以下合規(guī)問題：一是確定合理的估值方法，真實(shí)公允地計(jì)算資產(chǎn)管理計(jì)劃凈值；二是建立健全關(guān)聯(lián)交易管理制度；三是健全信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確識(shí)別、審慎評(píng)估和全程管理，以防止產(chǎn)品出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。”

    當(dāng)前不少券商對(duì)資管問題已按監(jiān)管要求進(jìn)行自查、整改工作，并針對(duì)相關(guān)產(chǎn)品制訂專項(xiàng)投資管理指引，全面規(guī)范投前、投中及投后過程管理。還有不少券商正加快推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)數(shù)字化建設(shè)，加強(qiáng)合規(guī)內(nèi)控、機(jī)構(gòu)服務(wù)、投研一體化等系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)。