11月19日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【國(guó)元證券】

    宏觀策略：上周A股市場(chǎng)延續(xù)反彈勢(shì)頭，主要指數(shù)中，中小板指領(lǐng)漲；市場(chǎng) 格局方面，上周中盤股指數(shù)漲幅最高。行業(yè)上電子板塊（2.75%周 漲幅）領(lǐng)漲市場(chǎng)。近期市場(chǎng)在多重積極動(dòng)能提振下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏 好有所恢復(fù)。 1.結(jié)構(gòu)性通脹強(qiáng)化，通脹擾動(dòng)擴(kuò)散。 2.積極動(dòng)能匯聚，韌性還需綜合考察。 近期市場(chǎng)，多重利好因素下市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好恢復(fù)，投資機(jī)會(huì)可 結(jié)合中長(zhǎng)期動(dòng)能匯聚方向，結(jié)合收益率改善，短期具有高景氣度 板塊，如科技、消費(fèi)板塊，與防御性板塊之間的平衡。一、市場(chǎng) 熱點(diǎn)角度，關(guān)注高端科技板塊，重點(diǎn)細(xì)分領(lǐng)域的景氣度，如通信 中的半導(dǎo)體、元件，高端制造的風(fēng)電光伏概念等；二、避險(xiǎn)功能 較強(qiáng)的藍(lán)籌板塊如醫(yī)藥生物，安全邊際較高的金融板塊；三、高 端制造核心主題如華為產(chǎn)業(yè)鏈、國(guó)產(chǎn)替代。

    醫(yī)藥：醫(yī)保談判波及廣降幅大，持續(xù)看好消費(fèi)類醫(yī)療 國(guó)家醫(yī)保談判工作即將結(jié)束，2019年醫(yī)保談判目錄有望落地，預(yù)計(jì)降幅較大。此次談判涉及品種接近150 個(gè)，涵蓋各類單抗及慢性病常用藥。本輪談判企業(yè)面臨較大壓力：（1）部分品種競(jìng)爭(zhēng)格局較為緊張；（2） 取消地方增補(bǔ)目錄，全國(guó)談判執(zhí)行影響較大。根據(jù)目前媒體，較多藥物降幅超過50%，出局品種亦較多。 考慮到本次醫(yī)保談判不確定性因素高，波及品種較廣降價(jià)幅度較大，建議關(guān)注受政策擾動(dòng)較小的消費(fèi)類醫(yī) 療板塊，重點(diǎn)推薦歐普康視、通策醫(yī)療、美亞光電、美年健康、華熙生物等。

    【浙商證券】

    鋼鐵：上周鋼材價(jià)格先漲后跌，原料價(jià)格下跌，社會(huì)庫(kù)存+鋼廠庫(kù)存減少71萬噸，較上周（-83萬噸）降度縮 小，主要還是來自于建材貢獻(xiàn)。鋼鐵采購(gòu)/電商交易量持穩(wěn)，北方地區(qū)逐漸進(jìn)入淡季。根據(jù)我們的成本滯后一 個(gè)月模型測(cè)算毛利，截至11月15日，螺紋鋼利潤(rùn)為574元/噸，上漲35.83%。建議關(guān)注估值偏低，業(yè)績(jī)有 支撐的鋼鐵標(biāo)的：上海鋼聯(lián)、常寶股份、大冶特鋼、鋼研高納。

    化工：2019年新增產(chǎn)能：分別是杜鐘氨綸2019年初公司新增產(chǎn)能1.2萬噸、新鄉(xiāng)化纖4月份投產(chǎn)的4萬噸產(chǎn) 能（對(duì)部分老舊產(chǎn)能有一定替換作用），華峰重慶10月份投產(chǎn)的10萬噸產(chǎn)能一期，合計(jì)實(shí)際約6萬噸的產(chǎn) 能增長(zhǎng)（對(duì)應(yīng)約7.8%產(chǎn)能增長(zhǎng)）；2020年產(chǎn)能：預(yù)計(jì)華峰重慶二期會(huì)在上半年繼續(xù)投放，以及一期的產(chǎn)能 在明年釋放產(chǎn)量，將會(huì)是2013年以來新增產(chǎn)能投放最少的一年，預(yù)計(jì)產(chǎn)能增速3.5%； 產(chǎn)量：氨綸今年以來1-10月份產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)約7.2%，產(chǎn)量增長(zhǎng)約3.4萬噸，據(jù)此估計(jì)2019年全年產(chǎn) 量約67萬噸； 估計(jì)2019年國(guó)內(nèi)氨綸表觀供應(yīng)64萬噸；同時(shí)如果按照假設(shè)產(chǎn)能順利投放，且其他產(chǎn)能不退出的話， 2020年國(guó)內(nèi)供應(yīng)量約67萬噸。庫(kù)存：從2019年庫(kù)存波動(dòng)情況看，年初到2月份春節(jié)前一直是庫(kù)存積累狀態(tài)，然后隨著行業(yè)開工率下 滑以及春節(jié)后復(fù)工需求釋放，到3月底出現(xiàn)去庫(kù)存為今年庫(kù)存低點(diǎn)；隨后，隨著開工率提升，以及新鄉(xiāng) 化纖新產(chǎn)能逐漸釋放，庫(kù)存一直處于穩(wěn)定高位，但也未更進(jìn)一步積累。總體看，2019年，供需處于弱平衡 之中。

    【財(cái)富證券】

    水泥：上周，P.O42.5散裝水泥均價(jià)為482.72元/噸，環(huán)比上漲2.07%；價(jià)格上漲地區(qū)主要是河北、江蘇、浙江、 山東、河南、安徽北部、廣東和陜西等地，幅度20-120元/噸；其中河南地區(qū)上漲頻次和幅度最大，累計(jì)漲幅超過100 元/噸，其他地區(qū)漲幅較為合理。11月中旬，國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)下游建筑工程出現(xiàn)趕工現(xiàn)象，特別前期環(huán)保管控區(qū)域預(yù)警 解除后導(dǎo)致下游需求突然暴發(fā)，再加上河南地區(qū)因環(huán)保治理企業(yè)大面積停產(chǎn)，導(dǎo)致水泥價(jià)格出現(xiàn)暴漲，從而帶動(dòng)周邊 地區(qū)價(jià)格全面上行。宏觀數(shù)據(jù)方面，房地產(chǎn)新開工增速有所回升、施工增速維持高位，對(duì)地產(chǎn)端水泥需求有所支撐， 基建逆周期調(diào)控有望加強(qiáng)，基建端發(fā)力可期。個(gè)股方面，持續(xù)關(guān)注海螺水泥和華新水泥。

    玻璃：上周五，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)城市浮法玻璃價(jià)格收1644元/噸，環(huán)比上漲4.6元/噸，繼續(xù)維持緩慢上漲。庫(kù)存方面， 上周五行業(yè)庫(kù)存3716萬重箱，環(huán)比上周減少7萬重箱，同比去年增加500萬重箱；周末庫(kù)存天數(shù)14.42天，環(huán)比上周 減少0.03天，同比增加2.07天，庫(kù)存環(huán)比有所下降。宏觀數(shù)據(jù)方面，10月份地產(chǎn)竣工增速同比增長(zhǎng)19.22%，連續(xù)三 個(gè)月轉(zhuǎn)正，并呈加速態(tài)勢(shì)，地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)。個(gè)股方面，建議繼續(xù)關(guān)注原片玻璃龍頭旗濱集團(tuán)。