12月26日券商晨會研報匯編

    【平安證券】

    電力：三產(chǎn)用電增速環(huán)比10月有所回落，但仍為近10個月的次高值；連續(xù)數(shù)月來水不佳，2020年水電出力走弱或?qū)㈦y以避免。沿海地區(qū)主要受電省份的本地機組出力將在地區(qū)需求回升和外來電趨緩的雙重作用下持續(xù)增長?；痣娎眯r向好，推薦全國龍頭華能國際，以及長三角區(qū)域龍頭浙能電力、申能股份。核電板塊推薦享受控股股東全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的中國核電，建議關注國內(nèi)裝機規(guī)模最大的中廣核電力（H）/中國廣核（A）；水電板塊推薦水火共濟、攻守兼?zhèn)涞膰峨娏Γ约白鴵韮勺堫^水庫、西電東送大灣區(qū)的華能水電，建議關注全球水電龍頭長江電力。

    煤炭：11月份，全社會用電量同比增長4.7%；發(fā)電同比增長4.0%，增速與上月持平。其中，火電同比增長4.4%，增速回落1.5個百分點。11月份，六大電廠月均日耗61.21萬噸。11月以來動力煤價格整體平穩(wěn)，煤炭生產(chǎn)和進口增速放緩。近期安全事故頻發(fā)，榆林、山西、貴州等煤礦停產(chǎn)；電力、化工等用煤需求較好，且冬季供暖需求旺盛。在供給收縮和需求支撐下，預計短期煤炭價格穩(wěn)中有升。長期看，長協(xié)基準價格不變，煤炭價格以穩(wěn)為主，煤炭行業(yè)利潤趨于平穩(wěn)，板塊估值較低，推薦煤電一體化的中國神華、產(chǎn)能有增量空間的陜西煤業(yè)。

    【天風證券】

    有色金屬：流動性寬松以及地產(chǎn)后周期啟動，需求有望恢復。在全球流動性寬松的背景下，工業(yè)金屬整體價格中樞有望上移；同時國內(nèi)“穩(wěn)增長”背景下，逆周期政策有望推動基建投資增長以及竣工面積增速持續(xù)回升。以格力為首的家電企業(yè)持續(xù)促銷下，銅管開工率持續(xù)回升，拉動用銅需求恢復。礦端缺口向金屬端加速傳導。我們預計2019年-2021年，銅供需缺口分別為47.10、50.13、54.45萬噸，2019年相對2018年供需缺口略有擴大。隨著流動性持續(xù)寬松、需求回暖以及供給端擾動，銅價中樞有望持續(xù)上移，建議關注紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)和云南銅業(yè)。

    【東吳證券】

    通信行業(yè)：12月24日，國務院關于進一步做好穩(wěn)定就業(yè)工作的意見：加快5G商用發(fā)展步伐，深入推進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展工程，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領域基礎設施投資和產(chǎn)業(yè)布局。商用加速，運營商收入拐點將至：運營商新號段發(fā)放，進一步夯實5G商用發(fā)展基礎資源保障，加速5G套餐的普及與更替，進而提升5GARPU值。推薦關注的個股為：1、基站基建：中國聯(lián)通、烽火通信、中際旭創(chuàng)、中石科技、天孚通信、崇達技術(shù)、世嘉科技、俊知集團。2、流量基建：光環(huán)新網(wǎng)。3、應用：中新賽克、淳中科技、中科創(chuàng)達、移為通信、二六三、海能達。建議關注組合：1、基站基建：新易盛、光迅科技。2、流量基建：博創(chuàng)科技、寶信軟件、數(shù)據(jù)港、紫光股份、浪潮信息。3、應用：會暢通訊、夢網(wǎng)集團、網(wǎng)宿科技、廣電運通、廣和通、移遠通信。

    【財富證券】

    宏觀策略：滬深兩市震蕩反復。我們認為當前A股整體仍以震蕩走勢為主，滬指、創(chuàng)業(yè)板指、深成指受到了850日均線的壓制，預計會震蕩一段時間。我們預計市場仍將維持結(jié)構(gòu)行情，震蕩市將延續(xù)。展望后市，指數(shù)震蕩態(tài)勢不改，科技板塊仍需等待回調(diào)到位后的低吸機會，同時依然要堅定布局部分防御性、逆周期、低估值板塊。存量市場下，科技與防御逆周期板塊仍將反復切換。

    傳媒：傳媒行業(yè)連續(xù)三年深度回調(diào)后，2019年迎來改善。12月以來在市場環(huán)境轉(zhuǎn)暖、板塊業(yè)績好轉(zhuǎn)預期以及云游戲概念催化下，游戲、影視板塊表現(xiàn)出色，帶動傳媒指數(shù)加速上漲。2019年進入5G建設元年，通信網(wǎng)絡升級推動傳媒內(nèi)容和應用創(chuàng)新，5G商用為行業(yè)帶來云游戲、VR/AR、超高清視頻等新的發(fā)展機會。建議關注三條投資主線：1）基本面良好，5G重要應用云游戲催化估值提升的游戲板塊；2）行業(yè)低谷、負面因素逐步出清、盈利邊際改善的影視板塊；3）行業(yè)景氣向上、政策大力支持的職業(yè)教育板塊；以及細分領域優(yōu)質(zhì)龍頭。重點公司包括完美世界、三七互娛、游族網(wǎng)絡、中公教育、分眾傳媒、光線傳媒、橫店影視。

    醫(yī)藥生物：2020年的藥品集中采購實施細則基本確定，在面對地區(qū)和品種的“雙擴圍”情況下，相關仿制藥品種的降價壓力仍然是巨大的。在醫(yī)療改革、醫(yī)?？刭M的大背景下，研發(fā)能力強，創(chuàng)新能力優(yōu)異，產(chǎn)品質(zhì)量過硬，成本控制能力較強的個股將最終受益，同時，與醫(yī)保相關性較小的領域降價的壓力較小。當前投資策略上，建議關注政策免疫和成長兩條主線，政策免疫主線下，關注創(chuàng)新藥、生物制品等領域，建議重點關注：恒瑞醫(yī)藥、華蘭生物、天壇生物；成長主線下，關注零售藥店、器械、醫(yī)療服務等領域，建議重點關注大參林、益豐藥房、山東藥玻、九州通、柳藥股份等個股。行業(yè)方面，板塊在前期快速上漲后，板塊估值回調(diào)壓力較大，同時，醫(yī)藥商業(yè)板塊在整個板塊帶動下，估值進一步下移，投資價值開始體現(xiàn)。醫(yī)療改革大背景下，行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍將持續(xù)，維持行業(yè)“同步大市”評級。