2月27日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【國(guó)海證券】

    文化傳媒：1、文化傳媒屬于輕資產(chǎn)、意識(shí)形態(tài)的可選消費(fèi)賽道，自上而下的政策端護(hù)航是基石。我們?cè)谇捌趫?bào)告《外部政 策護(hù)航行業(yè)健康發(fā)展》指出，自上而下看政策端的關(guān)注非打壓而是護(hù)航行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，為市場(chǎng)創(chuàng)造了良好 的營(yíng)商環(huán)境，本次疫情下，從全國(guó)到各省，均給相關(guān)企業(yè)以支持，其中，上海地區(qū)率先提出，將發(fā)布《上海市促 進(jìn)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展財(cái)政扶持資金申報(bào)指南》，涉及演藝、文旅、電競(jìng)、文化會(huì)展，可關(guān)注上海地區(qū)的文創(chuàng)企業(yè)， 如風(fēng)語(yǔ)筑、游族網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)華通、號(hào)百控股等。 2、全國(guó)一網(wǎng)雖官網(wǎng)未披露，但其內(nèi)容市場(chǎng)已預(yù)期。本次政策從2019年2月到2020年2月，已近一年醞釀， 其社會(huì)價(jià)值大于經(jīng)濟(jì)價(jià)值，其核心是通過中國(guó)廣電、各省網(wǎng)、張略投資者參與組建，建設(shè)有廣電特色的5G網(wǎng)絡(luò) 并賦能有線電視網(wǎng)絡(luò)，完成以全國(guó)互聯(lián)互通平臺(tái)為基礎(chǔ)的有線電視網(wǎng)絡(luò)IP化、智能化改造，促進(jìn)有線電視網(wǎng)絡(luò) 轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升規(guī)模效益降低成本的同時(shí)，增強(qiáng)有線電視網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、服務(wù)供給能力，提供其競(jìng)爭(zhēng)力。目前上市廣 電系企業(yè)均受益，下一次催化可關(guān)注行業(yè)峰會(huì)CCBN的進(jìn)展。 3、疫情有始有終，2020年一季度業(yè)績(jī)對(duì)部分企業(yè)的影響已漸預(yù)期，二季度有望漸恢復(fù)，在調(diào)整中中長(zhǎng)線可關(guān)注 頭部院線（橫店影視、萬(wàn)達(dá)電影）、圖書（中信出版、新經(jīng)典）。

    【東吳證券】

    無(wú)人機(jī)行業(yè)：根據(jù)MarketsandMarkets的測(cè)算，軍用無(wú) 人機(jī)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2018年的121億美元增長(zhǎng)到2025年的268億美元。 無(wú)人機(jī)復(fù)合材料用量一般占機(jī)體結(jié)構(gòu)總重的60%～80%，應(yīng)用比例明顯超 過有人飛機(jī)，甚至出現(xiàn)全復(fù)合材料無(wú)人機(jī)，比如美國(guó)“捕食者”無(wú)人機(jī)， 包括碳纖維在內(nèi)的復(fù)合材料用量約為結(jié)構(gòu)總重的92%。我國(guó)無(wú)人機(jī)已達(dá)到世界先進(jìn)水平，在國(guó)際軍貿(mào)市場(chǎng)占有重要位置。我 國(guó)研制無(wú)人機(jī)已有50多年的歷史，近年來(lái)，隨著“彩虹”、“翼龍”等系 列無(wú)人機(jī)研制成功，標(biāo)志著中國(guó)自主研發(fā)軍用無(wú)人機(jī)已經(jīng)邁入國(guó)際先進(jìn) 水平。我們認(rèn)為，在當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)下，外貿(mào)、內(nèi)需都將帶動(dòng)軍用 無(wú)人機(jī)需求持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)，無(wú)人機(jī)在環(huán)境監(jiān)測(cè)、資源勘探等國(guó)民經(jīng)濟(jì) 多個(gè)行業(yè)具有廣闊的應(yīng)用前景，無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)將持續(xù)景氣。建議關(guān)注彩虹無(wú)人機(jī)研制企業(yè)【航天彩虹】，推薦國(guó)內(nèi)軍用碳纖維龍頭企業(yè)【光威復(fù)材】。

    【天風(fēng)證券】

    房地產(chǎn)：預(yù)計(jì)2020年竣工數(shù)據(jù)大幅增長(zhǎng)。2017年銷售面積，按照80% 的竣工率，預(yù)計(jì)2020年竣工面積約13億平米左右（yoy41%），我們認(rèn)為 竣工率可能下降到70%，對(duì)應(yīng)2020年竣工的面積11.8億平（yoy24%）。 以上的測(cè)算沒有考慮疫情影響，疫情對(duì)竣工的影響確實(shí)存在，但不改全年 上行趨勢(shì)。地產(chǎn)政策寬松或超預(yù)期、供需兩端政策都在發(fā)力。疫情對(duì)二月 銷售影響明顯，加大三四月小陽(yáng)春概率。地產(chǎn)行業(yè)：政策逐漸邊際寬松、 政策和基本面預(yù)期差加大，我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)積極看待。房住不炒是長(zhǎng)期政策， 但是短期“因城施策”或?qū)⒄紦?jù)上風(fēng)。家電行業(yè)：20年是精裝修+竣工 好轉(zhuǎn)雙輪驅(qū)動(dòng)。只要等竣工的數(shù)據(jù)經(jīng)過房產(chǎn)的交付，陸續(xù)恢復(fù)到正常的情 況，對(duì)于廚電企業(yè)的業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)會(huì)有明顯促進(jìn)作用。廚電板塊有一定復(fù)蘇以 后，下一個(gè)滯后的品類白電，尤其是空調(diào)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)對(duì)其也有一定拉 動(dòng)作用。輕工行業(yè)：竣工回暖趨勢(shì)下，強(qiáng)調(diào)零售渠道價(jià)值回歸，從2C家 居端驗(yàn)證竣工回暖趨勢(shì)確立，19Q4家居2C端增速回正，疫情對(duì)竣工回 暖節(jié)奏有一個(gè)季度影響但趨勢(shì)不變。短期強(qiáng)推電動(dòng)床板塊，推薦麒盛科技、 夢(mèng)百合。

    商社：疫情影響春節(jié)化妝品需求，線上增速出現(xiàn)洼地?？春脧?fù)工后化妝品消費(fèi)反 彈。免稅化妝品出臺(tái)政策刺激消費(fèi)，預(yù)計(jì)二三季度逐步回暖。對(duì)美的追求 不會(huì)停止，眼部和彩妝率先復(fù)蘇。投資建議：持續(xù)推薦眼部中高端化妝品 龍頭【丸美股份】，以外資美妝為主的電商代運(yùn)營(yíng)龍頭【壹網(wǎng)壹創(chuàng)】，彩妝 占比迅速增長(zhǎng)【珀萊雅】，功效性純線上功效型護(hù)膚【華熙生物】。