4月27日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【國(guó)海證券】

    機(jī)械設(shè)備：疫情將加速國(guó)產(chǎn)工控品牌進(jìn)口替代，工業(yè)自動(dòng)化仍處成長(zhǎng)期：在工控自動(dòng)化領(lǐng)域，疫情或?qū)?dǎo)致海外品牌零部件供應(yīng)鏈不暢，并將顯著影響交貨期。日系及歐系品牌客戶或?qū)⑥D(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)一線。國(guó)產(chǎn)品牌有望借疫情切入到大型自 動(dòng)化設(shè)備公司采購(gòu)體系，并將在其他自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域和國(guó)產(chǎn)品牌有更深入的合作，客戶將得到沉淀。中長(zhǎng)期看，我國(guó)正處在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，勞動(dòng)力緊缺、勞動(dòng)力價(jià)格上漲，以及需求的多元化必然要通過(guò)“機(jī)器替人”來(lái)解決。低質(zhì)、低價(jià)、低端工業(yè)自動(dòng)化品牌已不能滿足國(guó)內(nèi)制造業(yè)對(duì)品質(zhì)的需求，逐漸被市場(chǎng)淘汰。國(guó)產(chǎn)品牌龍頭依 靠本土化優(yōu)勢(shì)、服務(wù)優(yōu)勢(shì)、工程師紅利加速縮小市場(chǎng)份額差距，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)靠攏。新基建加碼，城軌批復(fù)加快：面對(duì)海外疫情擴(kuò)散導(dǎo)致外需不振，新基建將成為保增長(zhǎng)主要來(lái)源。華為聯(lián)手中芯國(guó)際，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商受益：為了對(duì)抗美國(guó)對(duì)中國(guó)芯片的不斷封鎖，華為攜手中芯國(guó)際生產(chǎn) 自主化芯片。重點(diǎn)推薦個(gè)股：交控科技、中微公司、信捷電氣。

    計(jì)算機(jī)：一季報(bào)計(jì)算機(jī)公司業(yè)績(jī)整體承壓，各公司明顯分化。截至4月25日，中信計(jì)算機(jī)分類(lèi)238家公司，共有77家 公司披露一季報(bào)，另有102家公司披露了一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，77家已經(jīng)披露一季報(bào)的公司共計(jì)實(shí) 現(xiàn)營(yíng)收371億元，同比增速為-11.2%，共計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.4億元，同比增速為-36.9%，共計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母 凈利潤(rùn)10.2億元，同比增速為-53.8%；102家披露一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司，預(yù)告共計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)中值為-13.73 億元，去年同期為16.57億元，一季報(bào)業(yè)績(jī)顯示疫情影響下計(jì)算機(jī)板塊整體業(yè)績(jī)承壓。線上環(huán)節(jié)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，項(xiàng)目制公司受疫情影響較大。近期重點(diǎn)推薦標(biāo)的：麥迪科技、恒生電子、能科股份、科大訊飛、綠盟科技、上海鋼聯(lián)、遠(yuǎn)光軟件、易華錄。

    【平安證券】

    電力設(shè)備：1、受疫情沖擊影響，一季度中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)下滑20%以上：由于疫情的影響，施耐德能效管理業(yè)務(wù)（以低 壓電器為主）亞太區(qū)營(yíng)收下滑20.4%，根據(jù)施耐德CFO在電話會(huì)中的交流紀(jì)要，中國(guó)區(qū)在一季度的整 體營(yíng)收下滑超過(guò)了20%，是導(dǎo)致亞太區(qū)營(yíng)收下滑的主要原因。2、中國(guó)區(qū)供應(yīng)鏈已基本完全恢復(fù)，需求穩(wěn)步復(fù)蘇：截至4月22日，中國(guó)區(qū)95%的工廠和物流配送中 心已經(jīng)完全恢復(fù)。3、我們認(rèn)為在地產(chǎn)竣工和新基建加速推進(jìn)下，低壓電器全年需求有望維持較好景氣度：低壓電器下游主要領(lǐng)域包括樓宇、基礎(chǔ)設(shè)施、電力和工業(yè)四大板塊，我們通過(guò)17、18年國(guó)內(nèi)期房銷(xiāo)售面積對(duì)20年地產(chǎn)竣工面積進(jìn)行了測(cè)算，即使受到疫情停工的影響，我們預(yù)計(jì)今年地產(chǎn)竣工面積有望同比增長(zhǎng)10% 以上，帶來(lái)大量對(duì)低壓電器的需求。4、投資建議：我們預(yù)計(jì)在地產(chǎn)竣工提速和政府對(duì)新基建投資加碼的背景下，低壓電器中高端市場(chǎng)有望在全年保持較高景氣度。1）重點(diǎn)推薦良信電器：公司目前已經(jīng)成為國(guó)產(chǎn)低壓電器中高端市場(chǎng)龍頭企業(yè)，20年地產(chǎn)加速竣工和5G大規(guī)模建設(shè)將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，此外，公司在醫(yī)療建筑、數(shù)據(jù)中心等新基建領(lǐng)域的突破將進(jìn)一步增加公司的業(yè)績(jī)彈性；2）推薦正泰電器：公司直銷(xiāo)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，產(chǎn)品定位不斷上移，目前處于估值低位，有望受益于二季度行業(yè)需求回暖；3）建議關(guān)注泰永長(zhǎng)征：公司雙電源產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用在軌交和數(shù)據(jù)中心等多個(gè)項(xiàng)目中，產(chǎn)品具備較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望受益于新基建項(xiàng)目的加 速建設(shè)。4）建議關(guān)注眾業(yè)達(dá)：公司是國(guó)內(nèi)工業(yè)電氣分銷(xiāo)龍頭，是施耐德在國(guó)內(nèi)的核心經(jīng)銷(xiāo)商，公司線 上商城業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，有望受益于低壓電器行業(yè)景氣度的提升和分銷(xiāo)市場(chǎng)集中度的提高。

    新能源汽車(chē)：四部委聯(lián)合發(fā)布文件，將新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策實(shí)施期限延長(zhǎng)至2022年底，原則上2020 -2022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡10%、20%、30%；城市公交、出租（含網(wǎng)約車(chē)）、等符合 要求的公共運(yùn)營(yíng)車(chē)輛，2020年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不退坡，2021-2022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡10%、 20%；原則上每年補(bǔ)貼規(guī)模上限約200萬(wàn)輛。新能源乘用車(chē)補(bǔ)貼前售價(jià)須在30萬(wàn)元以下（含30萬(wàn)元）， “換電模式”車(chē)輛不受此規(guī)定?？傮w來(lái)看，2020年新的補(bǔ)貼政策在補(bǔ)貼退坡幅度上相較于往年有所趨緩，在保持動(dòng)力電 池系統(tǒng)能量密度等技術(shù)指標(biāo)不變的情況下，適度提高新能源汽車(chē)整車(chē)能耗、純電動(dòng)乘用車(chē)?yán)m(xù)駛里程門(mén)檻。 這一舉措有利于進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大新能源汽車(chē)近幾年來(lái)的發(fā)展成果、對(duì)沖疫情帶來(lái)的負(fù)面影響，同時(shí)引 導(dǎo)中國(guó)新能源汽車(chē)向更長(zhǎng)續(xù)航、更低能耗的高端化方向發(fā)展，保持與歐美國(guó)家新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。 對(duì)于車(chē)企來(lái)說(shuō)，補(bǔ)貼退坡帶來(lái)的邊際影響逐步減弱，企業(yè)可以通過(guò)有效降本抵消負(fù)面影響。我們預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)130-150萬(wàn)輛。建議積極關(guān)注新能源整車(chē)、電池和電池材料龍頭企業(yè)以及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。強(qiáng)烈推薦寧德時(shí)代、鵬輝能源、當(dāng)升科技，推薦宇通客車(chē)、宏發(fā)股份、拓普集團(tuán)、璞泰來(lái)、星源材質(zhì)、新宙邦，關(guān)注三花智控、比亞迪、恩捷股份。

    【天風(fēng)證券】

    銀行：1Q20機(jī)構(gòu)前十大重倉(cāng)股中銀行股占比下降明顯。20Q1機(jī)構(gòu)重倉(cāng)銀行個(gè) 股變化不大，持倉(cāng)前5位的均為業(yè)績(jī)較好、業(yè)務(wù)特色鮮明的銀行。20Q1機(jī)構(gòu)增持防御屬性強(qiáng)的大行。興業(yè)銀行、招商銀行機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比降幅較大。投資建議：年初以來(lái)一線龍頭股價(jià)回調(diào)明顯，性價(jià)比凸顯新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊大，對(duì)沖政策力度加碼。新冠疫情之下，消費(fèi)低迷，復(fù)工延遲影響投 資。銀行龍頭股回調(diào)幅度較大，投資價(jià)值顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，政策加碼之下， 隨著政策落地發(fā)揮效果，市場(chǎng)對(duì)銀行股的悲觀預(yù)期有望發(fā)生逆轉(zhuǎn)，支撐估 值上升。復(fù)盤(pán)08年金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)刺激之下，銀行股迎來(lái)一波大行情。 我們主推一線龍頭-招行、平安、常熟、光大、興業(yè)，關(guān)注郵儲(chǔ)、北京、 江蘇銀行。

    傳媒互聯(lián)網(wǎng)：營(yíng)銷(xiāo)及閱讀表現(xiàn)活躍，面向五月重點(diǎn)績(jī)優(yōu)主線》 上周營(yíng)銷(xiāo)板塊活躍【省廣、引力、思美、藍(lán)標(biāo)、壹網(wǎng)壹創(chuàng)】，前期持續(xù)提 示邊際改善【視覺(jué)】；閱讀板塊上周提示下【掌閱】帶動(dòng)【中文在線、平治】也有表現(xiàn)。我們上周外發(fā)掌閱深度、營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)及電商行業(yè)三篇報(bào)告進(jìn) 行超前精準(zhǔn)提示。游戲板塊上周回調(diào)可能是Q1高增長(zhǎng)兌現(xiàn)后資金調(diào)倉(cāng)。 整體看臨近五一，市場(chǎng)觀望情緒加大?；餛1持倉(cāng)披露，傳媒行業(yè)獲明 顯加倉(cāng)，傳媒（申萬(wàn)一級(jí)）持股市值占基金股票投資比重為5.21%，環(huán)比 19Q4提升1.23pct，基金重倉(cāng)市值前五為【芒果、完美、三七、分眾、吉 比特】，符合我們春節(jié)后重推在線經(jīng)濟(jì)主線判斷。本周財(cái)報(bào)也將披露完畢， 我們維持前期觀點(diǎn)，一方面在海外逐漸明朗前，聚焦業(yè)績(jī)核心，關(guān)注Q1高增長(zhǎng)個(gè)股及其Q2趨勢(shì)，延續(xù)在線消費(fèi)&5G相關(guān)主線不變；另一方面關(guān)注Q2有望獲得邊際改善領(lǐng)域如營(yíng)銷(xiāo)板塊，院線板塊則根據(jù)復(fù)工信號(hào)關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值。