8月5日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【中泰證券】

    有色金屬：7月以來(lái)，無(wú)錫盤(pán)鈷價(jià)指數(shù)從23萬(wàn)元/噸上漲至30萬(wàn)元/噸以上，漲幅接近30%，國(guó)內(nèi)鈷現(xiàn)貨價(jià)格亦大幅上漲，硫酸鈷、四氧化三鈷漲幅分別達(dá)到15%和9%；此外，MB鈷價(jià)也在7月28日開(kāi)始見(jiàn)底回升。Q3“需求底+供給頂”拐點(diǎn)持續(xù)確立，短強(qiáng)勢(shì)、中趨勢(shì)、三年周期，繼續(xù)強(qiáng)call。無(wú)鈷化不改變我們定義的三年景氣周期。目前NCA8系含鈷量為9%左右，NCA9系含鈷量約4%——少鈷、去鈷是鋰電池界的一個(gè)追求：減少成本、擺脫稀缺鈷資源束縛等等。這就跟2012年以后，稀土永磁企業(yè)的“少鏑、去鏑化”類(lèi)似，至今8年過(guò)去了，鏑占比在≤3%，部分領(lǐng)域鏑仍不可或缺。所以我們更愿意稱(chēng)其為“少鈷化”，這對(duì)鈷行業(yè)不是洪水猛獸，更是有很長(zhǎng)一段路要走，能走到哪里也有很大不確定性。我們可以注意到另外一個(gè)現(xiàn)象，越來(lái)越多整車(chē)廠開(kāi)始直接與上游礦山進(jìn)行綁定，這也在側(cè)面驗(yàn)證了“無(wú)鈷化”電池短期不會(huì)進(jìn)行大規(guī)模產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，鈷的供應(yīng)安全仍然是一個(gè)不可忽視的命題。比如：1）6月17日，據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)，為應(yīng)對(duì)產(chǎn)能擴(kuò)建，特斯拉不斷增加對(duì)鈷原料的安全保障需求，并將從嘉能可購(gòu)買(mǎi)鈷用于上海工廠以及計(jì)劃中的柏林工廠；2）7月14日，寶馬已同摩洛哥礦業(yè)公司簽署一項(xiàng)5年期可持續(xù)性鈷供應(yīng)協(xié)議，合同金額約為1億歐元；3）與此同時(shí)，大眾等企業(yè)也通過(guò)外部電池廠商來(lái)保障鈷的供應(yīng)。重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、盛屯礦業(yè)等。

    【平安證券】

    計(jì)算機(jī)：國(guó)發(fā)8號(hào)文的出臺(tái)，意味著我國(guó)集成電路及軟件產(chǎn)業(yè)有望邁進(jìn)新 的“黃金十年”。預(yù)計(jì)未來(lái)十年，憑借著國(guó)內(nèi)龐大的內(nèi)需市場(chǎng)以及舉國(guó)體制優(yōu)勢(shì)，相關(guān) 產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)有望取得全面突破，集成電路的材料、設(shè)計(jì)、制造和封測(cè)等環(huán)節(jié) 自主化水平將實(shí)現(xiàn)大幅提升，基礎(chǔ)軟件如操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)和工業(yè)軟件等“卡脖子”產(chǎn) 品在技術(shù)和生態(tài)上都有望取得重大進(jìn)展，軟硬件同國(guó)際產(chǎn)品的差距將明顯縮小。集成電 路產(chǎn)業(yè)鏈，推薦中國(guó)長(zhǎng)城、中科曙光，關(guān)注中芯國(guó)際、鼎龍股份、北方華創(chuàng)、安集科技 等；軟件方面，推薦中國(guó)軟件、太極股份，關(guān)注金山辦公和誠(chéng)邁科技。

    航空：春秋航空，2016年公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，2017年3月新管理層上任，上任后公司業(yè)績(jī) 迅速回升，2017-2019年公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的平均增速達(dá)到20%左右，業(yè)績(jī) 步增長(zhǎng)。新管理層對(duì)公司三個(gè)方面進(jìn)行了調(diào)整，公司競(jìng)爭(zhēng)力明顯提升。機(jī)票價(jià)格方面，由“絕對(duì)低價(jià)”轉(zhuǎn)向“相對(duì)低價(jià)”帶來(lái)單位收益提升；銷(xiāo)售渠道方面，選擇與OTA合作擴(kuò)寬 了公司獲客渠道；機(jī)型方面，引入A321neo機(jī)型，幫助公司破局繁忙機(jī)場(chǎng)運(yùn)力難增長(zhǎng)困境。2019年公司座公里營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為0.300元、0.006元 和0.004元，大幅領(lǐng)先業(yè)內(nèi)同行。航線方面，國(guó)際航線運(yùn)力增幅集中布局在國(guó)內(nèi)出境游熱點(diǎn)國(guó)家日本、韓國(guó)和泰國(guó)，國(guó)內(nèi)新設(shè)蘭州和西安基地，開(kāi)拓西北區(qū)域市場(chǎng)。疫情爆發(fā)以來(lái)，公司積極拓展國(guó)內(nèi)航線市場(chǎng)，5-6月國(guó)內(nèi)航線ASK同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，在可比上 市公司中，在國(guó)內(nèi)航線RPK和客運(yùn)量上春秋航空是唯一一家實(shí)現(xiàn)單月同比正增長(zhǎng)的公司，且客座率水平依然領(lǐng)先。

    【天風(fēng)證券】

    宏觀策略：科技板塊在7月15日業(yè)績(jī)預(yù)告截止日之前，整體表現(xiàn)不錯(cuò)，但是隨著業(yè)績(jī)預(yù)告利好短期兌現(xiàn)、中芯國(guó)際上市利好兌現(xiàn)、科創(chuàng)板解禁短 期壓力，導(dǎo)致7月下半月科技板塊整體跑輸較多，只有軍工一枝獨(dú)秀。向 前看，8月科技板塊有望借助中報(bào)窗口期，走出7月的頹勢(shì)。從已經(jīng)發(fā)布的中報(bào)預(yù)告來(lái)看，科技板塊表現(xiàn)較為突出，根據(jù)日歷效應(yīng)，科技板塊的估值切換也往往是在8月業(yè)績(jī)窗口期提前上演。推薦方向：7月，我們新增了對(duì)軍工的推薦，而隨后軍工也成為7月科技中最亮眼的板塊。不得不承認(rèn)，短期軍工的快速上漲有部分風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和主題事件催化的貢獻(xiàn)。但是，在國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主的基調(diào)中，優(yōu)質(zhì)上游企業(yè)的業(yè)績(jī)已經(jīng)開(kāi)始抬升， 可驗(yàn)證和可跟蹤性都更強(qiáng)，是支撐軍工機(jī)會(huì)長(zhǎng)期化的重要基石，后續(xù)繼續(xù)看好軍工的主線。中報(bào)和三季報(bào)指引的窗口期，關(guān)注當(dāng)前景氣度較高的科技細(xì)分賽道：消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、5g和數(shù)據(jù)中心、游戲等。國(guó)內(nèi)大循環(huán)的長(zhǎng)期維度：看好國(guó)產(chǎn)化替代的三大主線——軍工、信創(chuàng)、半導(dǎo)體設(shè)備。

    房地產(chǎn)|南山控股（002314）：為滿足資金需求，拓寬融資渠道，降低融資成本，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)， 南山控股發(fā)布公告：1）發(fā)行債權(quán)融資計(jì)劃；2）發(fā)行中期票據(jù)和永續(xù)中 票。3）發(fā)行資產(chǎn)支持證券。點(diǎn)評(píng)：本次債權(quán)融資計(jì)劃有利于公司拓寬融 資渠道，有利于公司中長(zhǎng)期資金的統(tǒng)籌安排和戰(zhàn)略目標(biāo)的穩(wěn)步實(shí)施。此次 中票和永續(xù)中票的發(fā)行將進(jìn)一步拓寬公司融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和滿足 公司資金需求。

    傳媒互聯(lián)網(wǎng)|富春股份（300299）：7月31日上午發(fā)布《關(guān)于簽署游戲代理發(fā)行協(xié)議的公告》，富春股份全資 子公司上海駿夢(mèng)、Gravity與字節(jié)跳動(dòng)在香港關(guān)聯(lián)公司Relaternity于7月 30日簽署協(xié)議，上海駿夢(mèng)、Gravity授權(quán)Relaternity在港澳臺(tái)及東南亞地 區(qū)代理發(fā)行上海駿夢(mèng)自研手游產(chǎn)品《仙境傳說(shuō)RO：新世代的誕生》。協(xié) 議期為2年，到期可自動(dòng)續(xù)展1年。Gravity也于7月30日發(fā)布公告確認(rèn) 簽署與字節(jié)跳動(dòng)的聯(lián)合發(fā)行合約。本次合作是富春股份研發(fā)的《仙境傳說(shuō) RO：新世代的誕生》將港澳臺(tái)及東南亞地區(qū)的發(fā)行權(quán)交給版權(quán)方Gravity 和字節(jié)跳動(dòng)進(jìn)行海外發(fā)行。公司19年游戲業(yè)務(wù)釋放商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；擁抱 5G建設(shè)高峰期，通信+智慧城市EPC業(yè)務(wù)有望增厚業(yè)績(jī)。公司通信+智慧 城市業(yè)務(wù)迎接5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新基建周期開(kāi)啟；游戲業(yè)務(wù)方面，精品 IP《仙境傳說(shuō)RO》后續(xù)游戲儲(chǔ)備豐富，看好字節(jié)海外首次發(fā)行重度手游的彈性空間，此次合作的簽署有望為公司業(yè)績(jī)?cè)龊?，?duì)標(biāo)心動(dòng)研發(fā)的《守 護(hù)永恒的愛(ài)》，《新世代的誕生》有望突破30億全球流水。