8月6日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：兩市共計(jì)成交金額11967.8億，低于前20日成交均額12489.98億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計(jì)凈流入23.02億，其中滬深300凈流出23.63億、創(chuàng)業(yè)板指凈流入22.93億。共有1773家公司獲得凈流入、2099家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三名為農(nóng)林牧漁、有色金屬、國(guó)防軍工，排名居后三名的行業(yè)為非銀金融、銀行、房地產(chǎn)。北上資金方面，滬股通凈流出32.47億，深股通凈流入12.66億，共計(jì)凈流出19.81億。截止8月4日，融資余額為13979.55億，較上一交易日增加38.42億。股指窄幅震蕩，板塊持續(xù)輪動(dòng)。市場(chǎng)延續(xù)震蕩格局，上一交易日跌幅較大的國(guó)防軍工板塊今日繼續(xù)延續(xù)上漲趨勢(shì)，金融、地產(chǎn)板塊維持震蕩。市場(chǎng)成交量有所萎縮，但仍然維持萬(wàn)億規(guī)模以上，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)存量博弈狀態(tài)，新增資金流入增速有所放緩，市場(chǎng)觀望情緒中醞釀上漲動(dòng)能。受到美國(guó)財(cái)政部公布的新一輪刺激計(jì)劃影響，黃金白銀等貴金屬繼續(xù)上攻創(chuàng)新高，印證了我們從4月以來(lái)重點(diǎn)推薦黃金的觀點(diǎn)。貴金屬上漲根本上反映的是美元信用削減的影響，美元指數(shù)下跌導(dǎo)致以美元定價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲。往后看，我們認(rèn)為下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然存疑，天量貨幣進(jìn)入市場(chǎng)美元貶值趨勢(shì)使得資產(chǎn)通脹趨勢(shì)明顯，黃金牛市仍然將繼續(xù)維持。

    【國(guó)海證券】

    醫(yī)藥生物：新冠疫苗商業(yè)化帶動(dòng)疫苗產(chǎn)業(yè)鏈的需求激增。疫苗的生產(chǎn)包括培養(yǎng)、濃縮、滅活、純化等步驟，其產(chǎn)業(yè)鏈主要涉及上游原材料佐劑、輔料、滅活劑和包裝所需的玻璃瓶、預(yù)充針；中游生產(chǎn)過(guò)程需要生物離心機(jī)、生物反應(yīng)器和生產(chǎn)線；下游需要冷鏈運(yùn)輸?shù)浇K端。因此疫苗產(chǎn)業(yè)鏈主要是生產(chǎn)線的構(gòu)建、生產(chǎn)流程中需要用到輔料和佐劑、儲(chǔ)存疫苗需要用到玻璃瓶和預(yù)充針，相關(guān)公司在疫苗研發(fā)進(jìn)行臨床試驗(yàn)過(guò)程中業(yè)績(jī)小范圍提振，隨著疫苗進(jìn)入商業(yè)化的階段產(chǎn)業(yè)鏈的供給量將進(jìn)一步提升。目前全球已經(jīng)有6款新冠疫苗進(jìn)入臨床試驗(yàn)3期，預(yù)計(jì)最快2020年底有望獲批上市，即將開(kāi)啟商業(yè)化銷售的階段。新冠疫苗商業(yè)化生產(chǎn)帶來(lái)疫苗輔料產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度提升，疊加三季度是流感和肺炎疫苗接種季，我們看好接種率的提升，因此我們下半年全面看好疫苗行業(yè)，給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦個(gè)股：重點(diǎn)推薦新冠疫苗和流感、肺炎疫苗相關(guān)的公司：華蘭生物（四價(jià)流感疫苗）、沃森生物（13價(jià)肺炎疫苗、新冠mRNA疫苗處于臨床試驗(yàn)1期）、康泰生物（23價(jià)肺炎疫苗、新冠DNA疫苗與艾棣維新合作）、智飛生物（新冠重組亞蛋白疫苗）、西藏藥業(yè)（與斯微生物合作研發(fā)mRNA疫苗）；建議關(guān)注疫苗輔料產(chǎn)業(yè)鏈：包裝材料（山東藥坡）、輔料（威爾藥業(yè)）、預(yù)充針（威高股份）、培養(yǎng)基（雙林生物）、冷鏈運(yùn)輸（九州通）。

    電子行業(yè)：2020年8月4日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策的通知》，為進(jìn)一步優(yōu)化集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，提升產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力和發(fā)展質(zhì)量，在財(cái)稅政策、投融資政策、研究開(kāi)發(fā)政策、進(jìn)出口政策、人才政策、知識(shí)產(chǎn)權(quán)政策、市場(chǎng)應(yīng)用政策、國(guó)際合作政策等方面作出相關(guān)指示，推動(dòng)國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。2021年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)將加速回升至4523億美元。我們判斷新冠疫情不會(huì)改變產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處于蓬勃發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯（產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好、政策資金支持、國(guó)產(chǎn)替代提速）并未發(fā)生改變，半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域核心公司正在全面開(kāi)花。我們認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)是未來(lái)3-5年科技投資的主線，重點(diǎn)推薦晶圓制造、半導(dǎo)體設(shè)備和材料、功率半導(dǎo)體、模擬芯片四個(gè)細(xì)分方向：晶圓制造領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦中芯國(guó)際；半導(dǎo)體設(shè)備和材料領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦北方華創(chuàng)、華峰測(cè)控；受益標(biāo)的為中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)、安集科技等；功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦斯達(dá)半導(dǎo)、捷捷微電，受益標(biāo)的為華潤(rùn)微等；模擬芯片領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦圣邦股份、韋爾股份、卓勝微，受益標(biāo)的有思瑞浦、芯朋微等。

    【東吳證券】

    有色金屬：貴金屬價(jià)格創(chuàng)新高，避險(xiǎn)價(jià)值凸顯：金價(jià)和銀價(jià)分別創(chuàng)歷史、近七年新高，分別為1994、24.63美元/盎司。全球貨幣政策寬松，低利率乃至負(fù)利率資產(chǎn)規(guī)模創(chuàng)新高，地緣局勢(shì)不穩(wěn)定。稀缺性以及零利率特性使貴金屬資產(chǎn)做多熱情達(dá)到又一高點(diǎn)，金銀貴金屬的避險(xiǎn)價(jià)值凸顯。白銀共振黃金，金銀比修復(fù)獲取超額收益：從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，PMI回升期間，工業(yè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，白銀需求增長(zhǎng)快于黃金需求，金銀比修復(fù)。進(jìn)入疫情以來(lái)，2020年6月PMI回調(diào)至47.9，金銀比降至96.83.期間黃金價(jià)格上漲6.2%，白銀上漲23.22%。結(jié)合黃金的同向性和白銀自身的商品屬性，白銀上行空間可觀。投資標(biāo)的（盈利預(yù)測(cè)基于wind一致預(yù)期）：1）赤峰黃金。2）紫金礦業(yè)。3）山東黃金。4）盛達(dá)資源。

    【興業(yè)證券】

    化工：2020年Q2基礎(chǔ)化工板塊基金重倉(cāng)占比較2020年Q1小幅上升，石油化工板塊基金重倉(cāng)占比較2020年Q1小幅下降，重倉(cāng)占比處于近十年較低配置。拆分來(lái)看，2020年Q2主動(dòng)管理型公募基金重倉(cāng)持股中基礎(chǔ)化工重倉(cāng)市值占比2.91%（季度環(huán)比+0.7pct），石油化工重倉(cāng)持股市值占比0.11%（季度環(huán)比-0.02pct，剔除兩桶油），重倉(cāng)占比處于近十年較低配置，低于化工板塊市值在全部A股市值中的占比。從個(gè)股情況而言，基金重倉(cāng)持股最多的主要為大型化工企業(yè)和化工細(xì)分行業(yè)的龍頭。2020年Q2持有基金數(shù)最多的前十名公司為：萬(wàn)華化學(xué)、新宙邦、珀萊雅、國(guó)瓷材料、恩捷股份、天賜材料、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、當(dāng)升科技、龍蟒佰利。2020年Q2和2020年Q1基金重倉(cāng)持股加倉(cāng)最多的公司為化工細(xì)分行業(yè)龍頭。2020年Q2基金重倉(cāng)持股加倉(cāng)前十名：國(guó)瓷材料、山東赫達(dá)、湘潭電化、青松股份、雅化集團(tuán)、金禾實(shí)業(yè)、浙江龍盛、宏大爆破、新洋豐、新奧股份。

    【平安證券】

    保險(xiǎn)：根據(jù)保險(xiǎn)公司償付能力充足率、資產(chǎn)負(fù)債管理能力及風(fēng)險(xiǎn)狀況等指標(biāo)，設(shè)置差異化的權(quán)益類資產(chǎn)投資監(jiān)管比例，最低為上季末總資產(chǎn)的10%、最高為上季末總資產(chǎn)的45%。資金運(yùn)用較為激進(jìn)或是業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)較為激進(jìn)的保險(xiǎn)公司，權(quán)益投資將受到較大限制。投資建議：十年期國(guó)債收益率企穩(wěn)回升（現(xiàn)已近3.1%），投資端壓力緩釋；疫情影響邊際減弱，上市險(xiǎn)企Q2新單降幅有所收窄，助NBV逐步修復(fù)。新單進(jìn)一步修復(fù)有待時(shí)間觀測(cè)，但長(zhǎng)端利率企穩(wěn)回升，估值反彈先看β、再看新單，建議關(guān)注：新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)太保。