9月8日券商晨會研報(bào)匯編

    【平安證券】

    基金：基金倉位測算結(jié)果：1）公募基金倉位測算檢驗(yàn)：公募基金整體倉位測算結(jié)果誤差較小，并且誤差分布總體穩(wěn)定，使用該模型能較好地表征基金整體倉位情況。2）私募基金倉位測算結(jié)果：私募基金整體倉位測算結(jié)果平均中樞為70%左右，并且從倉位變化與滬深300的走勢可以看到，私募基金整體倉位變化有領(lǐng)先滬深300走勢的趨勢，表明私募基金倉位調(diào)整方向?qū)笫械呐袛噍^為準(zhǔn)確。目前私募基金整體測算倉位為69%，處于中樞位置。私募基金持倉特點(diǎn)：根據(jù)2020年度上市公司半年報(bào)披露的信息可以看到，共計(jì)988只私募基金出現(xiàn)在前十大股東中，私募持股的參考市值約為1492億元，持股數(shù)約為145.5億股。其中持股參考市值及數(shù)量均以主板為主，中小板、創(chuàng)業(yè)板次之。其中持股參考市值最多的行業(yè)為醫(yī)藥生物、食品飲料和化工，持股數(shù)量最多的行業(yè)為化工、房地產(chǎn)和電子。

    新能源汽車：8月國內(nèi)新能源市場繼續(xù)復(fù)蘇，明星車型維持良好表現(xiàn)；欣旺達(dá)收到東風(fēng)柳汽動力電池定點(diǎn)通知；特銳德擬定增不超過10億元。20年國內(nèi)新能源總量難有起色，但結(jié)構(gòu)性變化值得關(guān)；海外疫情對電動車銷量的影響基本解除，在政策的扶持下有望恢復(fù)高增長。建議更多著眼于影響成長預(yù)期的主題事件催化。整車方面，推薦長城汽車、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)，關(guān)注吉利汽車；電池材料方面，推薦寧德時代、當(dāng)升科技；電機(jī)電控方面，建議關(guān)注臥龍電驅(qū)、匯川技術(shù)；鋰電設(shè)備方面，建議關(guān)注先導(dǎo)智能和杭可科技；鋰鈷方面，建議關(guān)注華友鈷業(yè)和天齊鋰業(yè)。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：兩市共計(jì)成交金額10215.2億，高于前20日成交均額9331.02億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共計(jì)凈流出914.51億，其中滬深300凈流出318.31億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出86.89億。共有841家公司獲得凈流入、3024家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為綜合、紡織服裝、鋼鐵，排名居后三名的行業(yè)為電子、醫(yī)藥生物、非銀金融。北上資金方面，滬股通凈流出22.02億，深股通凈流出32.63億，共計(jì)凈流出54.65億。截止9月4日，融資余額為14333億，較上一交易日減少28.56億。兩市股指大幅調(diào)整，高估值板塊悉數(shù)下跌。昨日兩市股指大幅下挫，科技板塊在中芯國際大幅調(diào)整的帶動下整體下挫，前期漲幅較大的醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、電子等板塊悉數(shù)跌幅超過2%。正如我們周報(bào)所指出的“估值分化或?qū)⒅鸩绞諗?rdquo;，房地產(chǎn)、銀行板塊跌幅較小。當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)周期的中段，貨幣當(dāng)局的貨幣政策邊際收緊，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)M2、M1在疫情過后的快速復(fù)蘇后，已經(jīng)過了恢復(fù)最快的階段，往后經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)M2-GDP增速將逐步下降，經(jīng)濟(jì)同步和滯后指標(biāo)將持續(xù)向好。大類資產(chǎn)配置應(yīng)該是空債券，多權(quán)益、商品。對于A股而言，目前市場估值并不低了，從2002年來看目前估值分位接近歷史中位數(shù)水平，估值分化較為極端，科技、消費(fèi)估值需要較長時間消化估值，而貨幣政策彈性已經(jīng)空間較小，中期科技消費(fèi)全面抬升估值的階段可能已經(jīng)過去，中美科技戰(zhàn)仍然給科技板塊整體較大的估值壓力，下階段機(jī)會在于尋找業(yè)績確定下較高的細(xì)分行業(yè)和公司。

    公用事業(yè)：2020年9月，建議三條主線布局公用事業(yè)：1）火電板塊估值低、受益煤價下行，關(guān)注：華能國際、華電國際；2）水電板塊股息率高、配置價值突出，關(guān)注：長江電力、湖北能源；3）環(huán)保板塊，關(guān)注水治理政策執(zhí)行力度超預(yù)期標(biāo)的：碧水源、國禎環(huán)保；及受益垃圾分類的環(huán)保裝備企業(yè)：盈峰環(huán)境。公用事業(yè)維持“同步大市”評級。市場行情回顧：2020年8月，公用事業(yè)指數(shù)上漲3.64%，跑贏萬得全A指數(shù)0.54個百分點(diǎn)。子板塊而言，電力、水務(wù)、燃?xì)?、環(huán)保分別變動3.01%，3.23%，-5.45%，8.38%。由于《新固廢法》在2020年9月1號生效，《新固廢法》大幅提高了企業(yè)的違法成本，預(yù)計(jì)將推動企業(yè)增強(qiáng)固廢環(huán)保設(shè)施投入，利好固廢處理全產(chǎn)業(yè)鏈。《新固廢法》生效預(yù)期背景下，環(huán)保板塊（尤其是固廢產(chǎn)業(yè)鏈）關(guān)注度升溫，2020年8月環(huán)保工程及服務(wù)指數(shù)上漲8.38%。另一方面，華能國際2020年Q2實(shí)現(xiàn)凈利潤36.73億元（同比+213.08%），大幅超出市場預(yù)期，火電股股價表現(xiàn)亮眼。

    【國海證券】

    軍工：高層持續(xù)表態(tài)發(fā)展航空發(fā)動機(jī)等大國重器。據(jù)工信部網(wǎng)站消息，本周初，工信部黨組書記、部長肖亞慶在上海調(diào)研時強(qiáng)調(diào)，要加快創(chuàng)新步伐，把我國的大飛機(jī)、航空發(fā)動機(jī)和集成電路產(chǎn)業(yè)搞上去。中國航發(fā)董事長曹建國表示，全力推進(jìn)大飛機(jī)和航空發(fā)動機(jī)事業(yè)的發(fā)展。這是繼7月國資委主任到中國航發(fā)調(diào)研強(qiáng)調(diào)要“全力以赴抓緊研制獨(dú)立自主、技術(shù)先進(jìn)、質(zhì)量可靠的航空發(fā)動機(jī)”后，高層再次表態(tài)發(fā)展航空發(fā)動機(jī)等大國重器。建議關(guān)注業(yè)績持續(xù)改善優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，如航空發(fā)動機(jī)、主戰(zhàn)裝備上量等景氣度高、確定性強(qiáng)、業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)的方向，以及具有較強(qiáng)改革預(yù)期的相關(guān)標(biāo)的。1）航空發(fā)動機(jī)：新裝備上量和原有裝備升級替換對航空發(fā)動機(jī)新裝和替換需求旺盛，預(yù)計(jì)未來十年國內(nèi)軍用航空發(fā)動機(jī)市場規(guī)模有望達(dá)數(shù)百億美元。建議關(guān)注航發(fā)動力、航發(fā)科技、航發(fā)控制、華伍股份、鋼研高納等。2）主戰(zhàn)裝備上量：一流軍隊(duì)建設(shè)需要大批先進(jìn)武器裝備的支撐，在裝備補(bǔ)短板和型號上量的過程中，主戰(zhàn)裝備龍頭及配套企業(yè)前景明確。建議關(guān)注中直股份、中航飛機(jī)、洪都航空、中航沈飛、中航機(jī)電等。