9月11日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【平安證券】

    石油化工：原油直接制化學(xué)品技術(shù)可以將化學(xué)品收率從目前的50&提升到80%，國(guó)際上代表性的技術(shù)是?？松梨诤蜕程匕⒚?，其中埃克森美孚在新加坡已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化，沙特阿美技術(shù)商業(yè)化在即。整體來看，不論是?？松梨诩夹g(shù)還是沙特阿美技術(shù)，每噸乙烯的成本優(yōu)勢(shì)在100-200美元區(qū)間。成本優(yōu)勢(shì)的來源主要是副產(chǎn)化工品收率較高抵償了原材料成本。原油直接制化學(xué)品技術(shù)（COTC）若大規(guī)模商業(yè)化對(duì)原油、成品油、芳烴烯烴及其下游都將產(chǎn)生深刻的影響。煉油化工行業(yè)的產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴(yán)重，比拼的是成本，怎樣從單位原油中生產(chǎn)出更多的高附加值的產(chǎn)品是獲得超額利潤(rùn)的關(guān)鍵。而原油直接制化學(xué)品是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的理想技術(shù)，但目前原油直接制化學(xué)品在中國(guó)還未商業(yè)化，因此當(dāng)前盈利能力最強(qiáng)的煉化企業(yè)無疑是民營(yíng)大煉化，遠(yuǎn)期來看國(guó)內(nèi)的企業(yè)也大概率會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)原油直接制化學(xué)品的商業(yè)化。推薦相關(guān)標(biāo)的榮盛石化和恒力石化。

    地產(chǎn)：考慮物管費(fèi)相對(duì)剛性，基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)發(fā)展更為關(guān)注在管面積后續(xù)表現(xiàn)，由其構(gòu)成出發(fā)（關(guān)聯(lián)房企導(dǎo)入、第三方收并購(gòu)、第三方招投標(biāo)），從關(guān)聯(lián)房企支持、收并購(gòu)潛力、品牌價(jià)值、服務(wù)廣度與深度、非住宅先發(fā)優(yōu)勢(shì)等角度進(jìn)行觀察。增值服務(wù)以基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)為培育土壤，受規(guī)模與滲透率雙重驅(qū)動(dòng)，除基礎(chǔ)服務(wù)規(guī)模外，還需關(guān)注區(qū)位分布對(duì)消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿的影響，同時(shí)增值服務(wù)毛利率普遍高于基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)，其中社區(qū)增值高于非業(yè)主增值，基于毛利率差異化表現(xiàn)，增值服務(wù)發(fā)展迅速、占比較高企業(yè)同樣值得關(guān)注。綜合對(duì)比來看，開發(fā)商背景物管公司發(fā)展?jié)摿γ黠@優(yōu)于獨(dú)立型物管企業(yè)，從基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)、增值服務(wù)發(fā)展?jié)摿Τ霭l(fā)，對(duì)開發(fā)商背景上市物管公司進(jìn)行評(píng)分篩選，綜合評(píng)分較高公司為保利物業(yè)、碧桂園服務(wù)、新城悅服務(wù)、雅生活服務(wù)、永升生活服務(wù)等。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：兩市共計(jì)成交金額8731.9億，低于前20日成交均額9213.13億。市場(chǎng)整體資金流向來看，上個(gè)交易日滬深兩市共計(jì)凈流出822.58億，其中滬深300凈流出93.82億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出36.69億。共有540家公司獲得凈流入、3323家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬一級(jí)行業(yè)前三名為休閑服務(wù)、綜合、建筑材料，排名居后三名的行業(yè)為計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械設(shè)備。北上資金方面，滬股通凈流出9.55億，深股通凈流入19.54億，共計(jì)凈流入9.99億。截止9月9日，融資余額為14254.38億，較上一交易日減少42.14億。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)下跌，北上資金尾盤凈流入。昨日創(chuàng)業(yè)板延續(xù)前期弱勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股繼續(xù)大幅下挫，wind創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股指數(shù)昨日大幅下挫15.55%，市場(chǎng)情緒走弱帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板整體下挫，市場(chǎng)情緒較為悲觀，兩市共計(jì)跌停118家，為近期新高。但除了創(chuàng)業(yè)板以外，權(quán)重板塊金融、地產(chǎn)、食品飲料基本下跌企穩(wěn)，市場(chǎng)重歸價(jià)值風(fēng)格。本周市場(chǎng)走勢(shì)正如我們周報(bào)中所提示的“市場(chǎng)風(fēng)格偏好將收斂”，短期看創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)充分調(diào)整，低估值藍(lán)籌板塊或?qū)⒅匦箩j釀攻勢(shì)，建議布局銀行、地產(chǎn)、食品飲料等行業(yè)藍(lán)籌權(quán)重個(gè)股。

    農(nóng)業(yè)：根據(jù)財(cái)聯(lián)社信息，在今日召開的“2020中國(guó)玉米產(chǎn)業(yè)大會(huì)”上，全國(guó)畜牧總站站長(zhǎng)、中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)王宗禮表示，今年玉米供應(yīng)整體有保障，我國(guó)飼用玉米消耗量將維持在2019年的1.8億噸左右的水平，玉米產(chǎn)需形勢(shì)將與2019年相當(dāng)。大連商品交易所黨委書記、理事長(zhǎng)冉華表示，為促進(jìn)玉米產(chǎn)業(yè)更高質(zhì)量發(fā)展，將進(jìn)一步豐富玉米產(chǎn)業(yè)鏈衍生產(chǎn)品體系，積極穩(wěn)妥推動(dòng)生豬期貨上市，加快研發(fā)相關(guān)中下游期貨品種。國(guó)家糧油信息中心糧油監(jiān)測(cè)處處長(zhǎng)李喜貴表示，我國(guó)糧食安全系數(shù)高，糧食安全形勢(shì)仍然向好。受供求偏緊影響，玉米價(jià)格總體方向是上漲的，保持高位運(yùn)行也是正常的，但2020年價(jià)格上漲潛力被透支不少，后期上漲不一定能給出很大空間。近期臺(tái)風(fēng)登陸東北，東北玉米產(chǎn)量面臨一定的不確定性。此外，當(dāng)前我國(guó)玉米期末庫(kù)存明顯減少，庫(kù)銷比處于歷史低位，而玉米飼用需求逐漸增加，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格將維持高位運(yùn)行。建議關(guān)注種子板塊的隆平高科（000998）、荃銀高科（300087）、登海種業(yè)（002041）。

    【民生證券】

    機(jī)械：據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，8月納入統(tǒng)計(jì)的25家挖機(jī)廠商銷量為2.09萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)51.3%，連續(xù)五個(gè)月同比增速超50%；1-8月累計(jì)銷售21.05萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)28.8%。小挖需求釋放推動(dòng)挖機(jī)銷量快速增長(zhǎng)。施工旺季疊加專地方債放量，未來行業(yè)景氣度有望持續(xù)高企。隨著雨季結(jié)束，前期審批的基建工程項(xiàng)目逐步開工，疊加雨季后水利工程的加速搶修，帶動(dòng)了挖掘機(jī)等設(shè)備的補(bǔ)庫(kù)存需求，使挖掘機(jī)銷售維持了前期的高增速。我們?cè)谇捌诠こ虣C(jī)械行業(yè)最新情況跟蹤的點(diǎn)評(píng)報(bào)告中曾明確指出，工程機(jī)械淡季不淡的趨勢(shì)，而挖掘機(jī)銷量作為基建投資的“晴雨表”，可以較好地反應(yīng)工程機(jī)械的景氣度，隨著傳統(tǒng)旺季的來臨，在逆周期調(diào)節(jié)政策下，我們認(rèn)為未來月份工程機(jī)械訂單有望繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注低估值的工程機(jī)械龍頭三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械。同時(shí)，海外疫情影響了海外零部件供應(yīng)，工程機(jī)械供應(yīng)鏈潛在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引起國(guó)內(nèi)企業(yè)重視，核心零部件的國(guó)產(chǎn)化率有望提升，建議關(guān)注工程機(jī)械核心零部件龍頭恒立液壓。

    【東吳證券】

    有色金屬：高溫合金性能優(yōu)異，廣泛應(yīng)用于航空航天等領(lǐng)域。高溫合金又稱超合金，具有優(yōu)異的高溫強(qiáng)度、抗氧化和抗腐蝕性能，是航空航天、石油、化工領(lǐng)域的關(guān)鍵材料，高溫合金技術(shù)壁壘高，是高端制造上游材料的制高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)高溫合金產(chǎn)量約1.4萬噸，近6年年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為2%。雖然近年有新玩家進(jìn)入，但受技術(shù)瓶頸和生產(chǎn)壁壘制約，實(shí)際產(chǎn)量提升非常有限。2020-2030年預(yù)計(jì)我國(guó)軍機(jī)航空發(fā)動(dòng)機(jī)需求總量約為73058臺(tái)，其中換裝需求957臺(tái)，擴(kuò)編需求1317臺(tái)，維護(hù)需求70784臺(tái)。汽車領(lǐng)域是高溫合金需求主力，得益于汽車渦輪增壓配置率逐年提高，預(yù)測(cè)其對(duì)高溫合金總需求2025年達(dá)到1.79萬噸、2030年達(dá)到3.25萬噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率12.3%。民航領(lǐng)域預(yù)計(jì)2020-2030年新增發(fā)動(dòng)機(jī)1449臺(tái)，由此帶來15649噸高溫合金需求，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為14.4%。投資建議：ST撫鋼、久立特材、鋼研高納