11月9日券商晨會研報匯編

    【中泰證券】

    通信行業(yè)：前三季度通信板塊整體保持低速增長。三季度板塊同比增長，環(huán)比二季度略有下滑。圍繞基建投資 和應用服務兩條主線，重視5G應用端機會。 投資建議：5G投資與云資本開支需求共振，看好5G+云數(shù)據(jù)中心的信息基建投資機會。建議關注 光器件：中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、華工科技、光迅科技、博創(chuàng)科技、劍橋科技、仕佳光子； 數(shù)據(jù)中心：寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、萬國數(shù)據(jù)、城地股份、科華恒盛、奧飛數(shù)據(jù)等；連接器： 意華股份；手機與物聯(lián)網(wǎng)：聞泰科技、移遠通信、廣和通、移為通信、和而泰、拓邦股份；5G主 設備商：中興通訊（無線+傳輸）、烽火通信（傳輸）；無線射頻：世嘉科技、飛榮達、科創(chuàng)新源、京信通信、通宇通訊；交換路由設備商：紫光股份、星網(wǎng)銳捷；光電纜：中天科技、亨通光電；衛(wèi) 星導航：華測導航、海格通信、北斗星通、中國衛(wèi)通等。

    【天風證券】

    宏觀策略：9月規(guī)上工業(yè)企業(yè)庫存繼續(xù)回補，產成品存貨連續(xù)兩個月趨勢性上行，庫 存周期拐點被進一步確認；PPI小幅下探，主要受生活資料拖累。9月景 氣度改善幅度較大的行業(yè)可以大致分為六類：1）汽車產業(yè)鏈：2020年汽 車制造業(yè)需求全面改善，汽車消費的強勢帶動景氣度在產業(yè)鏈上逐漸擴 散。2）地產施工和后周期產業(yè)鏈：建議關注家具制造。關注家具制造行 業(yè)的景氣度回升。3）出口產業(yè)鏈：建議關注化學纖維和相關化學原料。 下游需求的回暖有望催化化學纖維和相關化學原料業(yè)績改善。4）環(huán)保政策推動：造紙業(yè)和廢棄資源綜合利用業(yè)的景氣度回升主要是政策紅利在起 作用。5）高技術制造業(yè)：電氣機械及器材制造業(yè)的庫存回升趨勢明確， 價格有供求支撐，9月景氣度出現(xiàn)較大改善。6）可選消費：醫(yī)藥制造業(yè)、文教用品、農副產品加工業(yè)、酒飲料和精制茶制造業(yè)。建議關注景氣度有 望繼續(xù)改善且風險溢價相對較高的行業(yè)，包括化纖制造、造紙和紙制品、 運輸設備、有色金屬采選、金屬制品等。

    新材料：可降解塑料深度之三：PBAT成本下降空間有多大？》 投資設備滿產時，PBAT單位原材料成本、人工成本、制造費用共8502 元/噸。隨技術發(fā)展，未來原材料利用水平提高，有望推動PBAT成本下 降。隨成本及價格下降，PBAT市場有望增長近百倍，市場規(guī)模有望增長至435億元。原材料價格低、原材料利用率水平高、產業(yè)自動化水平高、利用率水平高的企業(yè)有望更好的實現(xiàn)成本下降，在PBAT行業(yè)中取得競爭 優(yōu)勢。建議關注技術基礎雄厚，未來有望通過技術迭代實現(xiàn)原材料利用水平和產業(yè)自動化水平提高的公司金發(fā)科技、彤程新材；打通產業(yè)鏈上下游， 具備原材料價格優(yōu)勢的恒力石化、華峰氨綸；下游市場開拓水平高，未來產能利用率較高的公司金發(fā)科技、彤程新材。風險提示：政策推進不及預 期、技術迭代不及預期、新增產能投產不及預期等風險。

    【國海證券】

    傳媒行業(yè)：傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊經歷四年洗牌，商譽因素影響漸微，企業(yè)優(yōu)勝劣汰，移動互聯(lián)網(wǎng)人口紅利衰竭后，細分板塊頭部種子選手憑借自身核心競爭力加碼主業(yè)從初露鋒芒到強者恒強；新韌性端，疫情后線下如院線板塊停滯但2020Q3電影院線環(huán)比回暖，也體現(xiàn)了企業(yè)在外部壓力測試下新韌性，2021年各細分賽道強者恒強，同時也有穩(wěn)中有進提升空間，2021年看字節(jié)跳動產業(yè)鏈、看文化強國下重估國潮，看中國文化力量新韌性。2021年看字節(jié)跳動產業(yè)鏈帶動中國文化力量新韌性在營銷、內容、電商等領域拓展帶來的產業(yè)鏈紅利；記錄美好生活向上內容助推中國文化力量新韌性。在媒介端加碼中視頻，超千億美金估值的互聯(lián)網(wǎng)新貴有望帶來產業(yè)鏈的新紅利。2021年看國潮下中國文化力量新韌性（內容端、媒介端、5G應用端）內容端（電視劇、電影、國漫、閱讀、游戲），媒介（院線、短中長視頻、展示體驗、5G應用端的VRAR），內容產業(yè)洗牌結束，頭部內容公司相對受益；電影端，重啟后院線需內容填充，電影公司爆款邏輯帶來階段性彈性；國漫被加碼，移動閱度市場閱文與掌閱在騰訊系與字節(jié)系賽道發(fā)光；游戲端，細分賽道優(yōu)質內容供給者占優(yōu)）。媒介端，院線（重啟后看后續(xù)市占率提升）、視頻（短中長視頻賽道選手已成定局，新進入者門檻高企），可關注融媒體國潮標兵芒果超媒（芒果 TV）、Bilibili（B站）、愛奇藝（IQ）、抖音快手。

    計算機行業(yè)：2018年8月交通運輸部政策鼓勵“兩客一危”和12噸以上重卡安裝視頻監(jiān)控產品，但在當年12月政策中僅 強制“兩客一危”安裝，此后僅部分地區(qū)在落實時也將12噸以上重卡納入強制安裝范圍。本次交通運輸部《條 例》是首次從國家層面明確12噸以上重卡和半掛牽引車應當安裝智能視頻監(jiān)控，并提出了強力了監(jiān)管和處罰措施。貨車是最大的商用車市場，我們認為該《條例》的落地對于商用車車載視頻監(jiān)控的普及和車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展具有重要意義。預計2-3年推廣完成，每年釋放市場40-60億元。我們預計，《條例》征求意見完成后，有望在2021年下半年正式落地，參照交通運輸部對“兩客一危”視頻監(jiān)控系統(tǒng)強制推廣節(jié)奏（2018年12月發(fā)布政策，要求2020年底完成），我們預計12噸以上重卡將有2-3年的推廣期，平均每年的釋放市場空間約40-60億元，而2019年全 球商用車車載視頻監(jiān)控市場規(guī)模也僅117億元，《條例》的落地將為商用車車載視頻監(jiān)控市場提供極大的增量， 同時也為整個貨運市場普及車載視頻監(jiān)控提供了范本。重點推薦銳明技術，建議關注鴻泉物聯(lián)。 近期重點推薦：1）金融科技：東方財富、恒生電子、高偉達、宇信科技；2）電子票據(jù)：博思軟件、東港股份