消費(fèi)板塊預(yù)期改善的三大理由

    趙子強(qiáng)

    2022年已進(jìn)入最后一個(gè)月，關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)上中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的擔(dān)子不輕，各方對(duì)消費(fèi)寄予厚望也在情理之中。

    隨著疫情防控措施的進(jìn)一步優(yōu)化，消費(fèi)恢復(fù)性增長(zhǎng)的預(yù)期升溫迅速，反映到A股市場(chǎng)中，即消費(fèi)板塊順勢(shì)而動(dòng)。筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)的這種預(yù)期有其合理性，理由有三：

    第一，短期看，優(yōu)化疫情防控措施，為消費(fèi)修復(fù)提供了重要契機(jī)。

    就在幾天前（12月1日），國(guó)務(wù)院副總理孫春蘭在國(guó)家衛(wèi)生健康委召開座談會(huì)，聽取有關(guān)方面專家對(duì)優(yōu)化完善防控措施的意見建議。孫春蘭指出，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、走小步不停步，主動(dòng)優(yōu)化完善防控政策，是我國(guó)疫情防控的一條重要經(jīng)驗(yàn)。

    這是自11月11日國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》后，國(guó)務(wù)院層面對(duì)優(yōu)化完善疫情防控措施的進(jìn)一步表態(tài)。同時(shí)，各地加快落實(shí)相關(guān)舉措。僅12月4日，就有北京、上海、廣東等多地宣布優(yōu)化調(diào)整疫情防控相關(guān)措施，涉及核酸檢測(cè)、出行、就醫(yī)等諸多方面?？梢灶A(yù)期，更科學(xué)、更精準(zhǔn)、更規(guī)范的疫情防控優(yōu)化措施將陸續(xù)出臺(tái)，消費(fèi)將是首先獲益的領(lǐng)域。

    第二，長(zhǎng)期看，促消費(fèi)是保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的重要舉措之一。

    11月22日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議指出，四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)全年經(jīng)濟(jì)十分重要，當(dāng)前是鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，必須緊抓不放保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。要深入落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)較好結(jié)果。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1月份至10月份，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)0.6%，前三季度最終消費(fèi)支出對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為41.3%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)?？梢?，保消費(fèi)就是保增長(zhǎng)。

    第三，從A股市場(chǎng)看，消費(fèi)類上市公司的估值已處于近十年較低區(qū)域。

    近6個(gè)交易日，申萬二級(jí)行業(yè)漲幅TOP10中，9個(gè)屬于消費(fèi)，剩下1個(gè)是以消費(fèi)金融為主的多元金融，也可以視同消費(fèi)的先行指標(biāo)。從估值水平看，因有相當(dāng)部分公司虧損，選取PB觀察，旅游及景區(qū)板塊為3.39倍，旅游零售板塊為8.80倍，影視院線板塊為2.59倍，較近10年間高位均有50%以上的回撤，其中，影視院線回撤高達(dá)71.68%。從企業(yè)盈利的基本面來看，隨著疫情防控優(yōu)化措施陸續(xù)出臺(tái)，盈利水平邊際修復(fù)速度將加快。

    著名管理專家德魯克曾言，重要的是趨勢(shì)的變化。筆者認(rèn)為，雖然我國(guó)消費(fèi)前期受到諸多因素制約，但隨著各項(xiàng)政策效能進(jìn)一步釋放，消費(fèi)總體有望延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。這一趨勢(shì)變化是我們應(yīng)當(dāng)看到的。