A股包容性吸引力增強(qiáng) 境外上市科技公司或加速回歸

    本報(bào)記者 朱寶琛

    在日前舉行的第十二屆陸家嘴論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，可以預(yù)見(jiàn)，在“后疫情”時(shí)期，全球流動(dòng)性充盈甚至泛濫是大概率事件，各主要金融市場(chǎng)將可能共同面臨“資產(chǎn)荒”的問(wèn)題，優(yōu)質(zhì)上市資源的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。

    對(duì)此，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，可以預(yù)期的是，接下來(lái)會(huì)有更多的海外上市的中國(guó)公司回歸中國(guó)股票市場(chǎng)。

    A股市場(chǎng)包容性和吸引力增強(qiáng)

    為吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸A股，相關(guān)的舉措正陸續(xù)推出。日前，上交所發(fā)布《關(guān)于紅籌企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板發(fā)行上市有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)紅籌企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板發(fā)行上市中涉及的相關(guān)事項(xiàng)，做出針對(duì)性安排。這與中國(guó)證監(jiān)會(huì)此前“降低已上市紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市條件”等規(guī)定一起，打通了紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市“最后一公里”。

    創(chuàng)業(yè)板方面，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》，無(wú)論公司是否盈利，無(wú)論是傳統(tǒng)類(lèi)型公司還是紅籌架構(gòu)的公司，只要符合上市要求均可上市。

    “估計(jì)回歸將會(huì)是很多海外上市科技公司考慮的重要選擇項(xiàng)。”萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)張海冰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板先后試點(diǎn)注冊(cè)制改革后，包容性明顯增強(qiáng)，對(duì)這些公司產(chǎn)生“拉”力；另一方面，美國(guó)所施行的單邊主義措施，對(duì)海外上市的中國(guó)公司來(lái)說(shuō)，融資環(huán)境和氛圍在惡化，對(duì)這些公司產(chǎn)生“推”力。

    “不少公司選擇回A股上市，或者起碼在中國(guó)香港上市，也是對(duì)美國(guó)政策風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。”張海冰說(shuō)。

    財(cái)信國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)伍超明也提到了海外上市環(huán)境的變化。他舉例稱(chēng)，比如美國(guó)正在加快推出的《平等法案》，使在美上市中概股或迎來(lái)最嚴(yán)格監(jiān)管審查，政策風(fēng)險(xiǎn)加大，或加快海外上市科技股的回歸進(jìn)度。

    與此同時(shí)，伍超明向《證券日?qǐng)?bào)》記者闡述了另外兩個(gè)原因：一是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板包容性和吸引力明顯增強(qiáng)。注冊(cè)制的推廣實(shí)行，殼資源稀缺性明顯降低，退出機(jī)制常態(tài)化，寬進(jìn)嚴(yán)出的“換血”優(yōu)化機(jī)制正在形成，“建制度、不干預(yù)、零容忍”的資本市場(chǎng)改革增強(qiáng)市場(chǎng)信心，將吸引更多資金流入，市場(chǎng)廣度和深度提高。

    二是一系列的制度安排為企業(yè)回歸提供了便利，比如新發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制配套業(yè)務(wù)規(guī)則，對(duì)紅籌企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行上市作出了針對(duì)性的制度安排，方便海外優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。

    “注冊(cè)制改革后，將吸引海外上市科技股的回歸。”伍超明說(shuō)。

    暢力資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官寶曉輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著近期科技股網(wǎng)易回歸到港股，中概股回歸潮已引起市場(chǎng)的關(guān)注。而近日《關(guān)于紅籌企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板發(fā)行上市有關(guān)事項(xiàng)的通知》的發(fā)布，可以看到，A股市場(chǎng)已敞開(kāi)政策“懷抱”，為迎接紅籌企業(yè)回歸境內(nèi)發(fā)行上市已做出了充分的鋪墊。

    “科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板不斷增強(qiáng)的包容性和適應(yīng)性，正不斷吸引著優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新類(lèi)紅籌企業(yè)。”寶曉輝說(shuō)。

    海外上市公司回歸是普遍規(guī)律

    海外科技公司將會(huì)回歸到哪個(gè)市場(chǎng)？以什么樣的方式回歸？對(duì)于這些問(wèn)題，接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士也進(jìn)行了預(yù)判。

    摩根士丹利中國(guó)市場(chǎng)策略師王瀅給出的答案是，預(yù)計(jì)接下來(lái)會(huì)看到更多海外上市的中國(guó)公司，回歸包括A股和港股在內(nèi)的中國(guó)股票市場(chǎng)。

    她向《證券日?qǐng)?bào)》記者解釋道，歷史上因?yàn)閷?duì)同股不同權(quán)以及VIE架構(gòu)的限制，以及對(duì)公司盈利的規(guī)定，令很多中國(guó)公司無(wú)法在A股或者港股上市，但在過(guò)去幾年，兩地市場(chǎng)均作了大刀闊斧的改革，所以同股不同權(quán)、VIE抑或盈利規(guī)定已經(jīng)不再是不可逾越的門(mén)檻。

    “對(duì)比其他市場(chǎng)發(fā)展歷史，在本國(guó)市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)之后，海外上市公司的回歸是一個(gè)普遍的規(guī)律。”華菁證券常務(wù)副總經(jīng)理魏山巍在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    在他看來(lái)，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，是注冊(cè)制的1.0階段，先行試點(diǎn)推開(kāi)；創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制，是2.0階段；未來(lái)主板也將實(shí)行注冊(cè)制，是中國(guó)資本市場(chǎng)全面實(shí)行注冊(cè)制的3.0階段。“各個(gè)板塊按照自己的定位穩(wěn)步推進(jìn)，形成上市路徑的矩陣，最終會(huì)提高中國(guó)資本市場(chǎng)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。”

    他進(jìn)一步表示，最近幾年，滬深港三大交易所都在自我改革，并互聯(lián)互通，形成矩陣。港交所之前也不能容納阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，但經(jīng)過(guò)改革之后，現(xiàn)在很多企業(yè)開(kāi)始回港二次上市。“未來(lái)會(huì)形成滬深港三地共同承接中概股尤其是一些新興企業(yè)回歸的局面。特別是一些大型的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，會(huì)考慮A加H的方式上市。”

    王瀅認(rèn)為，回歸中國(guó)股市的形式會(huì)有多樣化的選擇，包括二次上市、發(fā)行CDR或者是私有化之后重新上市等。在吸引海外上市中國(guó)公司回歸和未來(lái)公司上市選擇方面，A股和港股市場(chǎng)各自具備自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。A股市場(chǎng)具有全球第二大市值和日成交量，有亞洲其他股市不具備的活躍度、深度和廣度；港股市場(chǎng)因其完善的會(huì)計(jì)、法律和結(jié)算體系，以及針對(duì)資本流動(dòng)的便利性，更為廣大國(guó)際機(jī)構(gòu)投資人所熟悉和偏愛(ài)。

    “在過(guò)去幾年A股逐步納入包括明晟和富時(shí)羅素指數(shù)的過(guò)程中，我們了解到國(guó)際投資人對(duì)A股市場(chǎng)投資興趣濃厚，但有一些具體的問(wèn)題限制了他們進(jìn)一步參與，首當(dāng)其沖的就是對(duì)沖工具選擇。”王瀅說(shuō)，期待未來(lái)A股市場(chǎng)在這些方面能逐步改善，這會(huì)更加提升國(guó)際機(jī)構(gòu)資金的參與，也會(huì)因此更加提升對(duì)公司上市選擇的吸引力。

（編輯 上官夢(mèng)露）