本報記者 閆立良 見習(xí)記者 郭冀川
近日,隨著香港匯德收購公司向港交所主板遞交上市申請,它也成為港交所SPAC制度落地以來,第8家遞交上市申請的公司。
對此,接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,SPAC上市機(jī)制不僅有助于港交所成為內(nèi)地企業(yè)赴境外上市的首選地,還將助力中國新經(jīng)濟(jì)企業(yè)取得更合理的估值。
所謂SPAC(特殊目的收購公司),俗稱“空白支票公司”,即投資機(jī)構(gòu)先發(fā)起一家空殼公司在資本市場上市募資,再收購擁有實(shí)際業(yè)務(wù)的企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)注入。金杜事務(wù)所合伙人鐘鑫對《證券日報》記者表示,相比傳統(tǒng)IPO流程,SPAC具有資產(chǎn)注入操作時間短、費(fèi)用少、流程簡單等優(yōu)勢。
SPAC的創(chuàng)新之處在于,是先行造殼、募集資金,然后再進(jìn)行并購,最終使并購對象成為上市公司。畢馬威中國資本市場咨詢組總監(jiān)譚曉林對記者表示,SPAC制度正成為中國香港構(gòu)建多元化市場結(jié)構(gòu)、爭取成為中國內(nèi)地企業(yè)境外上市首選目的地。
譚曉林說:“新經(jīng)濟(jì)企業(yè)近年在中國內(nèi)地迅速崛起,當(dāng)中很多行業(yè)甚至還衍生出很多不同的細(xì)分賽道,其嶄新的商業(yè)模式并非一般投資者可以完全理解。傳統(tǒng)上市的估值模式牽涉大量投資者,不利于新經(jīng)濟(jì)企業(yè)取得合理估值。SPAC制度下企業(yè)的估值主要取決于發(fā)起人和私募基金,新經(jīng)濟(jì)企業(yè)也有望受惠于此取得理想的估值。”
不同于美國在SPAC上市制度中沒有規(guī)定必須引入私募基金,港交所SPAC制度要求必須引入私募基金,并根據(jù)目標(biāo)公司的估值規(guī)模設(shè)定了不同的私募基金最低比例,這就讓私募基金在上市的定價過程中扮演著重要角色,可以為買賣雙方提供較為客觀的定價參考。對SPAC投資者來說,可以減低SPAC發(fā)起人為了促成交易刻意抬高目標(biāo)公司估值的風(fēng)險,對目標(biāo)公司來說,則可以用來驗(yàn)證估值是否合理。
SPAC上市機(jī)制最大的好處是減低不確定性,傳統(tǒng)上市定價一般是在路演過程中根據(jù)市場反應(yīng)來決定,因此不確定性較高,特別是在市場氣氛低迷,投資者普遍采取觀望態(tài)度的時候。SPAC方式上市的定價是由SPAC發(fā)起人與目標(biāo)公司股東共同協(xié)商確定,因此目標(biāo)公司股東在定價過程中有更大的話語權(quán)。
基于這些優(yōu)勢,也使眾多企業(yè)熱衷通過SPAC制度上市。SPAC遞表公司Vision Deal執(zhí)行董事、易界Deal Globe創(chuàng)始人馮林表示,中國香港首批SPAC公司都在精選優(yōu)質(zhì)企業(yè)完成收購與資產(chǎn)注入,只有首批SPAC公司實(shí)現(xiàn)不錯的投資回報與良好收購運(yùn)作成效,才會吸引更多全球投資機(jī)構(gòu)參與投資,驅(qū)動中國香港SPAC蓬勃發(fā)展。
鐘鑫指出,港交所SPAC規(guī)則也未排除標(biāo)的公司是上市公司的可能性。中概股有望通過SPAC制度跳過私有化環(huán)節(jié),直接完成港股IPO。當(dāng)然,這對SPAC制度如何滿足美股私有化的一些交易安排會有一些挑戰(zhàn),但依然有機(jī)會通過設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)。
今年2月22日,港交所便迎來首個由中概股天境生物發(fā)起的SPAC。畢馬威中國資本市場咨詢組合伙人鄧浩然對記者分析,中國香港資本市場一直以來的定位都是中國內(nèi)地企業(yè)境外上市的首選目的地,畢竟中國香港作為中國企業(yè)與世界各地投資者接軌的橋梁有著其獨(dú)特優(yōu)勢。剩下的問題則是港交所能否把握機(jī)會,在政策配套方面為這些企業(yè)來港上市創(chuàng)造有利條件。
(編輯 孫倩)
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