交易所創(chuàng)新工具支持民營房企債券融資 首單聯(lián)合創(chuàng)設(shè)ABS信用保護憑證在深交所落地

    民營房企融資再現(xiàn)暖意。5月16日，交易所市場首單民營房企信用保護憑證在深交所正式落地。該信用保護憑證由中國證券金融股份有限公司和專項計劃管理人中信證券股份有限公司聯(lián)合創(chuàng)設(shè)，將支持以民營房企重慶龍湖作為核心企業(yè)的供應(yīng)鏈ABS發(fā)行，服務(wù)上游供應(yīng)商融資。本期憑證擬創(chuàng)設(shè)不超過4000萬元，支持參考債務(wù)發(fā)行規(guī)模4億元。

    同日晚間，重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司、美的置業(yè)集團有限公司分別發(fā)布公告，將在上交所市場發(fā)行公司債券。其中，重慶龍湖將發(fā)行不超過5億元公司債券，5月17日簿記；美的置業(yè)則將發(fā)行不超過10億元公司債券，5月20日簿記。值得一提的是，中國證券金融股份有限公司將通過民企債券融資支持計劃，分別與主承銷商中信證券與國泰君安證券一同，以聯(lián)合創(chuàng)設(shè)信用保護工具的方式，助力兩期債券順利發(fā)行。

    市場首單聯(lián)合創(chuàng)設(shè)ABS信用保護憑證落地

    5月16日，深交所推出中國證券金融股份有限公司（以下簡稱中證金融）和專項計劃管理人中信證券股份有限公司聯(lián)合創(chuàng)設(shè)的信用保護憑證，與“中信證券-聯(lián)易融-信聯(lián)1號2期供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃”（以下簡稱龍湖供應(yīng)鏈ABS）配套成功完成簿記。

    龍湖供應(yīng)鏈ABS發(fā)行總規(guī)模4.02億元，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券利率3.50%，投資者認購倍數(shù)2.36倍，基礎(chǔ)資產(chǎn)為供應(yīng)鏈上游306家中小供應(yīng)商對龍湖的應(yīng)收賬款。對應(yīng)信用保護憑證名義本金4000萬元，被保護標(biāo)的發(fā)行規(guī)模4億元。

    據(jù)悉，該信用保護憑證的成功設(shè)立，是市場落地的首單民營房企信用保護工具，有利于增厚民營房企債務(wù)融資信用水平，標(biāo)志著創(chuàng)新工具支持民營房企債務(wù)融資取得新的階段性成果。

    “ABS+信用保護憑證”的融資解決方案，是首單中證金融參與聯(lián)合創(chuàng)設(shè)的ABS信用保護憑證，在信用保護工具業(yè)務(wù)上也實現(xiàn)了創(chuàng)新。一是相較于一對一的信用保護合約，信用保護憑證流通能力更強，定價更為市場化，提升了各方對龍湖ABS的投資意愿，有利于供應(yīng)鏈上游中小企業(yè)加快回收資金、降低資金成本、拓寬融資渠道。二是采用聯(lián)合創(chuàng)設(shè)的發(fā)行方式，充分發(fā)揮中證金融市場核心機構(gòu)作用，有助于凝聚市場各方力量，進一步提升資本市場對民營企業(yè)的融資支持力度。

    兩民營房企擬發(fā)公司債券

    5月16日晚間，龍湖集團公告，公司間接附屬公司重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司本期債券發(fā)行規(guī)模不超過5億元（含5億元），債券期限為6年期，附第3年末投資者回售選擇權(quán)和發(fā)行人票面利率調(diào)整選擇權(quán)。本期債券的票面利率詢價區(qū)間為3.00%-4.00%，票面利率由發(fā)行人和主承銷商通過市場詢價協(xié)商確定。本期債券募集資金扣除發(fā)行費用后用于補充流動資金。

    美的置業(yè)集團有限公司本期債券的發(fā)行規(guī)模不超過10億元（含10億元），債券期限為4年，附第2年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。本期債券無擔(dān)保，債券票面利率詢價區(qū)間為4.10%-4.90%，發(fā)行人和主承銷商將根據(jù)利率詢價情況確定本期債券的最終票面利率。本期債券募集資金扣除發(fā)行費用后擬全部用于償還公司債券。

    克而瑞證券資產(chǎn)管理部固定收益副總經(jīng)理孫楊表示，龍湖、美的這樣的房企基本面較好，信用表現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)處于頭部，在當(dāng)前房地產(chǎn)市場下行的環(huán)境下，金融機構(gòu)愿意為它們創(chuàng)設(shè)一個信用保護工具，其效果就是助力投資者買一個保險，也就是說如果房企違約了，投資者可以從金融機構(gòu)處得到購買的擔(dān)保金額的兌付，相當(dāng)于金融機構(gòu)給房企做了增信和背書，有助于投資者增加購買此類債券的信心。

    監(jiān)管層優(yōu)化民營房企融資

    近期，證監(jiān)會明確提出，積極支持房地產(chǎn)企業(yè)債券融資，研究拓寬基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點范圍，適時出臺更多支持實體企業(yè)發(fā)展的政策措施。

    “從監(jiān)管層來說，一直希望房地產(chǎn)債券市場能盡快恢復(fù)，并通過這種方式在一定程度上為企業(yè)提供一定的增信機制，幫助企業(yè)更快獲得債券市場投資者的認可。”有房企高管向記者表示。

    “這是監(jiān)管層針對當(dāng)前民營房企融資難，融資不暢、投資者信心不足等因素而適時推出用于改善、優(yōu)化民營房企融資環(huán)境的措施。”同策研究院資深分析師肖云祥認為，當(dāng)前房地產(chǎn)市場雖然政策暖風(fēng)頻吹，但企業(yè)基本面受諸多因素影響，市場信心并不充沛，一些民營房企、特別是出險企業(yè)的合理融資需求并不能得到滿足，這主要是投資者從風(fēng)險維度考量所變現(xiàn)出的謹慎態(tài)度。而信用保護工具的推出，猶如為企業(yè)所發(fā)債券引入了保險機制，有助于提升投資人的投資意愿，從而有利于緩解民營企業(yè)融資問題。

    肖云祥認為，從所選中的示范房企來看，均為民營企業(yè)，在企業(yè)屬性上具有一定的代表性。對處于相似規(guī)模梯度的房企具有借鑒參考意義；兩家企業(yè)穩(wěn)健性存在差異，對推動不同風(fēng)險主體融資的試點工作有參考意義。