完善流程、厘清權(quán)責(zé) 全面注冊制下政府與市場關(guān)系進(jìn)一步理順

    全面注冊制改革保留了審核、注冊兩個各有側(cè)重、相互銜接的環(huán)節(jié)，同時證監(jiān)會對“四重大、兩符合”給予特別關(guān)注，更有利于明確職責(zé)分工，提高審核注冊的效率和可預(yù)期性

    全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革以“把選擇權(quán)交給市場”為本質(zhì)，在試點(diǎn)基礎(chǔ)上對政府與市場的關(guān)系作出進(jìn)一步調(diào)整。與核準(zhǔn)制相比，全面注冊制不僅涉及審核主體的變化，更重要的是統(tǒng)一了制度規(guī)則、進(jìn)一步厘清了各類主體的權(quán)責(zé)邊界，使發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期。

    注冊制試點(diǎn)時期，由交易所審核、證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)組成的審核注冊架構(gòu)初步建立、運(yùn)行良好，總體上符合市場實(shí)際。全面注冊制在試點(diǎn)基礎(chǔ)上，對發(fā)行上市的審核注冊機(jī)制作出優(yōu)化完善，在保持審核注冊“兩個環(huán)節(jié)”基本架構(gòu)不變的同時，進(jìn)一步厘清交易所和證監(jiān)會的職責(zé)分工。

    具體來說，全面注冊制下，在交易所審核環(huán)節(jié)，交易所承擔(dān)發(fā)行上市審核主體責(zé)任，全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。同時，證監(jiān)會對“四重大、兩符合”給予特別關(guān)注：涉及重大敏感事項(xiàng)、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，交易所須向證監(jiān)會請示報告，證監(jiān)會及時明確意見；證監(jiān)會對發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策、是否符合擬上市板塊定位進(jìn)行把關(guān)。在注冊環(huán)節(jié)，證監(jiān)會基于交易所的審核意見，在20個工作日內(nèi)依法作出是否同意注冊的決定。

    中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍認(rèn)為，注冊制與核準(zhǔn)制最大的區(qū)別，在于核準(zhǔn)制下的實(shí)質(zhì)性門檻被盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求，監(jiān)管部門不再對投資價值作出判斷。在程序上，其他國家資本市場的普遍做法也是包括監(jiān)管部門和交易所兩個環(huán)節(jié)，并由監(jiān)管部門保有最終決定權(quán)。

    資深專家表示，試點(diǎn)時期，我國市場對于如何做好審核、注冊兩個環(huán)節(jié)的銜接，經(jīng)歷了一個探索和磨合的過程。全面注冊制改革保留了審核、注冊兩個各有側(cè)重、相互銜接的環(huán)節(jié)，同時證監(jiān)會對“四重大、兩符合”給予特別關(guān)注，更有利于明確職責(zé)分工，提高審核注冊的效率和可預(yù)期性。

    明晰權(quán)責(zé)的同時，全面注冊制改革還完善了監(jiān)督制衡機(jī)制。改革方案明確證監(jiān)會加強(qiáng)對交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督考核，督促交易所提高審核質(zhì)量，“規(guī)則統(tǒng)一”的問題也同步解決。全面注冊制下，滬深交易所將依據(jù)統(tǒng)一的首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法、上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法開展工作。北交所注冊制制度規(guī)則與滬深交易所總體保持一致。

    市場人士認(rèn)為，由于注冊制改革以板塊為載體分步驟推進(jìn)，客觀上形成了“一個板塊一套規(guī)則”的情況，全面注冊制下這一問題得到解決，這將促進(jìn)A股市場運(yùn)行效率進(jìn)一步提升，各個市場板塊也能實(shí)現(xiàn)更為協(xié)調(diào)的發(fā)展。證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，全面注冊制改革統(tǒng)一了審核理念和標(biāo)準(zhǔn)，將保持審核尺度統(tǒng)一，同時，審核進(jìn)度也將保持總體平衡、發(fā)行節(jié)奏則將與市場承受能力相適應(yīng)。

    “有效市場和有為政府的組合，是中國特色社會主義新時代國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要特征。”在中國社會科學(xué)院金融研究所資本市場研究室主任張躍文看來，應(yīng)當(dāng)通過加強(qiáng)中央的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和建立健全約束政府行為的法律法規(guī)體系，厘清政府與市場的關(guān)系，妥善保護(hù)各類市場主體利益，鼓勵金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，發(fā)揚(yáng)金融企業(yè)家精神，不斷強(qiáng)化資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

    全面注冊制改革將選擇權(quán)交給市場，有利于公權(quán)力規(guī)范透明運(yùn)行。但也要看到，全面注冊制下，公權(quán)力鏈條有所延伸，新的廉政風(fēng)險也因此產(chǎn)生。

    證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，為防范廉政風(fēng)險，全面注冊制改革在完善審核注冊流程的同時，明確建立分級把關(guān)、集體決策的內(nèi)控機(jī)制，防范權(quán)力過于集中。特別是優(yōu)化了交易所上市委、重組委委員（下稱“兩委”）的人員構(gòu)成、任期、職責(zé)和議事規(guī)則，突出政治能力、專業(yè)素質(zhì)與職業(yè)操守，對政治素質(zhì)、專業(yè)背景、職業(yè)操守提出更高要求，提高專職人員比例，進(jìn)一步發(fā)揮好“兩委”的把關(guān)作用。審核注冊的標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果將全部公開。

    市場人士認(rèn)為，全面注冊制統(tǒng)一了規(guī)則、厘清了權(quán)責(zé)，證監(jiān)會在加強(qiáng)對交易所審核工作的監(jiān)督考核、督促交易所提高審核質(zhì)量，強(qiáng)化內(nèi)審部門對發(fā)行注冊業(yè)務(wù)監(jiān)督的同時，也將加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型和監(jiān)管能力建設(shè)，更好落實(shí)事中事后監(jiān)管。