“銅博士”下跌 或預(yù)示海外經(jīng)濟體滯漲風(fēng)險加重

    本報記者 包興安 見習(xí)記者 韓昱

    由于銅在電氣、工業(yè)和運輸領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，銅價常被用來預(yù)判經(jīng)濟周期的拐點和全球經(jīng)濟的整體健康程度。因其作為先行指標的預(yù)測能力，銅也被冠以“銅博士”的稱號。

    在過去的幾個月中，“銅博士”發(fā)出的警告愈發(fā)強烈，或預(yù)示著海外部分經(jīng)濟體在未來數(shù)個季度陷入滯漲的風(fēng)險正在加劇。

    國際銅價下跌趨勢明顯

    近期，全球銅價在期貨和現(xiàn)貨市場都出現(xiàn)了大幅下跌，LME期銅在上周五（6月24日）觸及8112.50美元每噸，為過去16個月以來最低點。6月迄今已下跌約11%，單月下跌幅度有可能躋身近30年來最大月跌幅行列。

    （圖片來源：TradingView；圖說：倫敦期銅價格走勢）

    美國COMEX銅價也同樣呈下跌趨勢，在最近兩周內(nèi)價格已回落17%。與3月峰值4.94美元每磅相比，下跌幅度已經(jīng)超過20%。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明在接受《證券日報》記者采訪時分析說，近日銅價走低的原因是多重的，一方面因為當(dāng)前美國的通脹壓力已經(jīng)處于高位，美聯(lián)儲激進加息，美國經(jīng)濟下行風(fēng)險上升，拖累對銅的需求預(yù)期。另一方面，二季度為銅的傳統(tǒng)消費淡季，價格下跌也反映了季節(jié)性因素的影響。

    如明明所述，自2022年6月份以來，多國央行紛紛宣布加息。美聯(lián)儲于當(dāng)?shù)貢r間6月15日宣布加息75個基點后，英格蘭銀行與瑞士國家銀行也分別宣布加息。全球部分央行今年年內(nèi)的累計加息次數(shù)已經(jīng)超過了去年全年數(shù)量，海外流動性收緊引發(fā)市場悲觀情緒發(fā)酵，導(dǎo)致了銅等有色金屬價格持續(xù)承壓。

    北京師范大學(xué)政府管理研究院副院長、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究中心主任宋向清對《證券日報》記者表示，近期，銅價的持續(xù)走低，也是對2020年以來國際市場貨幣貶值、流動性泛濫、惡意炒作等因素影響而出現(xiàn)的有色金屬價格大幅上漲進行的市場回調(diào)。

    銅價前期緣何高漲？

    瑞銀集團（UBS）分析師丹尼爾·梅杰在報告中分析稱，銅價前期持續(xù)高漲的主要原因一是疫情時期國際市場出現(xiàn)的供需錯配，導(dǎo)致價格飆升；二是在電動汽車行業(yè)不斷發(fā)展的情況下，市場對銅的新增需求長期看好。

    根據(jù)美國銅業(yè)發(fā)展協(xié)會的一份報告顯示，未來電動汽車發(fā)展催生的需求將顯著影響國際銅市場。銅的需求量預(yù)期到2027年將增加170萬噸。市場對于此項中長期需求的看好也傳導(dǎo)為銅價較強的支撐預(yù)期。

    銅價未來走勢預(yù)期如何？

    近期銅價的持續(xù)走低，也從側(cè)面顯示了全球銅需求在當(dāng)前階段下降。不少海外經(jīng)濟學(xué)家都擔(dān)憂，銅價下跌或意味著歐美等主要經(jīng)濟體正面臨經(jīng)濟增長停滯的風(fēng)險。

    明明分析說，一方面，自美聯(lián)儲3月開啟加息周期以來，市場對于海外滯漲和美國經(jīng)濟衰退的預(yù)期愈演愈烈，帶動銅價一路走低。截至目前，LME銅的價格已經(jīng)較3月的高點下跌了20%以上，可能一定程度上反映了投資者的悲觀預(yù)期；另一方面，美國CPI已進入磨頂階段，6月美聯(lián)儲加息幅度更是達到了75個基點，未來CPI增速和加息強度都可能出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，市場的滯漲交易可能更偏“滯”而非“脹”。

    在談及后續(xù)銅價的走勢及其對金融市場的影響時，明明表示，隨著后續(xù)中國國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇以及基建發(fā)力，銅價出現(xiàn)反彈的可能性較大。但美聯(lián)儲加息和海外衰退風(fēng)險仍存，未來數(shù)個季度仍有下跌的可能性。銅價在當(dāng)前脫離高位行情，一方面代表了通脹壓力的緩和，美聯(lián)儲可能放緩加息步伐，遠期經(jīng)濟衰退風(fēng)險邊際降低。另一方面，這也代表制造業(yè)上游成本的回落，上游對下游的利潤擠占可能逐步緩解，產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。

    宋向清表示，考慮到部分有色金屬價格波動與國際地緣政治形勢變化存在因果關(guān)系，與國際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的變化存在同步性，尤其是中國宏觀經(jīng)濟形勢繼續(xù)向好的趨勢依然強勁，有色金屬價格在下半年震蕩反彈的可能性增高。

    對于A股而言，巨豐投顧高級投資顧問陳昱成對《證券日報》記者表示，有色金屬作為資源品處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，其價格的下跌消除了國內(nèi)通脹的隱憂，同時會使得中游制造業(yè)環(huán)節(jié)成本降低，提高制造業(yè)的盈利能力，對資本市場呈現(xiàn)正向推動，最終加速中國經(jīng)濟的復(fù)蘇。

    明明認為，從全球資產(chǎn)來看，美股市場在大幅下跌之后，性價比已經(jīng)有所顯現(xiàn)，未來行情有望觸底回升。而隨著國內(nèi)經(jīng)濟的進一步復(fù)蘇，也利好A股市場。

（編輯 喬川川）