“銅博士”下跌 或預(yù)示海外經(jīng)濟(jì)體滯漲風(fēng)險(xiǎn)加重

    本報(bào)記者 包興安 見習(xí)記者 韓昱

    由于銅在電氣、工業(yè)和運(yùn)輸領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，銅價(jià)常被用來預(yù)判經(jīng)濟(jì)周期的拐點(diǎn)和全球經(jīng)濟(jì)的整體健康程度。因其作為先行指標(biāo)的預(yù)測(cè)能力，銅也被冠以“銅博士”的稱號(hào)。

    在過去的幾個(gè)月中，“銅博士”發(fā)出的警告愈發(fā)強(qiáng)烈，或預(yù)示著海外部分經(jīng)濟(jì)體在未來數(shù)個(gè)季度陷入滯漲的風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。

    國(guó)際銅價(jià)下跌趨勢(shì)明顯

    近期，全球銅價(jià)在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)都出現(xiàn)了大幅下跌，LME期銅在上周五（6月24日）觸及8112.50美元每噸，為過去16個(gè)月以來最低點(diǎn)。6月迄今已下跌約11%，單月下跌幅度有可能躋身近30年來最大月跌幅行列。

    （圖片來源：TradingView；圖說：倫敦期銅價(jià)格走勢(shì)）

    美國(guó)COMEX銅價(jià)也同樣呈下跌趨勢(shì)，在最近兩周內(nèi)價(jià)格已回落17%。與3月峰值4.94美元每磅相比，下跌幅度已經(jīng)超過20%。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析說，近日銅價(jià)走低的原因是多重的，一方面因?yàn)楫?dāng)前美國(guó)的通脹壓力已經(jīng)處于高位，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)上升，拖累對(duì)銅的需求預(yù)期。另一方面，二季度為銅的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，價(jià)格下跌也反映了季節(jié)性因素的影響。

    如明明所述，自2022年6月份以來，多國(guó)央行紛紛宣布加息。美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月15日宣布加息75個(gè)基點(diǎn)后，英格蘭銀行與瑞士國(guó)家銀行也分別宣布加息。全球部分央行今年年內(nèi)的累計(jì)加息次數(shù)已經(jīng)超過了去年全年數(shù)量，海外流動(dòng)性收緊引發(fā)市場(chǎng)悲觀情緒發(fā)酵，導(dǎo)致了銅等有色金屬價(jià)格持續(xù)承壓。

    北京師范大學(xué)政府管理研究院副院長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心主任宋向清對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期，銅價(jià)的持續(xù)走低，也是對(duì)2020年以來國(guó)際市場(chǎng)貨幣貶值、流動(dòng)性泛濫、惡意炒作等因素影響而出現(xiàn)的有色金屬價(jià)格大幅上漲進(jìn)行的市場(chǎng)回調(diào)。

    銅價(jià)前期緣何高漲？

    瑞銀集團(tuán)（UBS）分析師丹尼爾·梅杰在報(bào)告中分析稱，銅價(jià)前期持續(xù)高漲的主要原因一是疫情時(shí)期國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)的供需錯(cuò)配，導(dǎo)致價(jià)格飆升；二是在電動(dòng)汽車行業(yè)不斷發(fā)展的情況下，市場(chǎng)對(duì)銅的新增需求長(zhǎng)期看好。

    根據(jù)美國(guó)銅業(yè)發(fā)展協(xié)會(huì)的一份報(bào)告顯示，未來電動(dòng)汽車發(fā)展催生的需求將顯著影響國(guó)際銅市場(chǎng)。銅的需求量預(yù)期到2027年將增加170萬噸。市場(chǎng)對(duì)于此項(xiàng)中長(zhǎng)期需求的看好也傳導(dǎo)為銅價(jià)較強(qiáng)的支撐預(yù)期。

    銅價(jià)未來走勢(shì)預(yù)期如何？

    近期銅價(jià)的持續(xù)走低，也從側(cè)面顯示了全球銅需求在當(dāng)前階段下降。不少海外經(jīng)濟(jì)學(xué)家都擔(dān)憂，銅價(jià)下跌或意味著歐美等主要經(jīng)濟(jì)體正面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯的風(fēng)險(xiǎn)。

    明明分析說，一方面，自美聯(lián)儲(chǔ)3月開啟加息周期以來，市場(chǎng)對(duì)于海外滯漲和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期愈演愈烈，帶動(dòng)銅價(jià)一路走低。截至目前，LME銅的價(jià)格已經(jīng)較3月的高點(diǎn)下跌了20%以上，可能一定程度上反映了投資者的悲觀預(yù)期；另一方面，美國(guó)CPI已進(jìn)入磨頂階段，6月美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度更是達(dá)到了75個(gè)基點(diǎn)，未來CPI增速和加息強(qiáng)度都可能出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)的滯漲交易可能更偏“滯”而非“脹”。

    在談及后續(xù)銅價(jià)的走勢(shì)及其對(duì)金融市場(chǎng)的影響時(shí)，明明表示，隨著后續(xù)中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇以及基建發(fā)力，銅價(jià)出現(xiàn)反彈的可能性較大。但美聯(lián)儲(chǔ)加息和海外衰退風(fēng)險(xiǎn)仍存，未來數(shù)個(gè)季度仍有下跌的可能性。銅價(jià)在當(dāng)前脫離高位行情，一方面代表了通脹壓力的緩和，美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩加息步伐，遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)邊際降低。另一方面，這也代表制造業(yè)上游成本的回落，上游對(duì)下游的利潤(rùn)擠占可能逐步緩解，產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。

    宋向清表示，考慮到部分有色金屬價(jià)格波動(dòng)與國(guó)際地緣政治形勢(shì)變化存在因果關(guān)系，與國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的變化存在同步性，尤其是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)向好的趨勢(shì)依然強(qiáng)勁，有色金屬價(jià)格在下半年震蕩反彈的可能性增高。

    對(duì)于A股而言，巨豐投顧高級(jí)投資顧問陳昱成對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，有色金屬作為資源品處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，其價(jià)格的下跌消除了國(guó)內(nèi)通脹的隱憂，同時(shí)會(huì)使得中游制造業(yè)環(huán)節(jié)成本降低，提高制造業(yè)的盈利能力，對(duì)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)正向推動(dòng)，最終加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

    明明認(rèn)為，從全球資產(chǎn)來看，美股市場(chǎng)在大幅下跌之后，性價(jià)比已經(jīng)有所顯現(xiàn)，未來行情有望觸底回升。而隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，也利好A股市場(chǎng)。

（編輯 喬川川）