綜合施策降成本 貸款利率下行有空間

    8月15日，人民銀行將開展“麻辣粉”（中期借貸便利，MLF）操作，其中標(biāo)利率將為下一期貸款市場報價利率（LPR）提供指引。

    政策持續(xù)推動、改革效能釋放、機(jī)構(gòu)主動讓利、市場自發(fā)調(diào)節(jié)……多重因素作用之下，今年以來實(shí)際貸款利率進(jìn)一步下行，6月份新發(fā)放人民幣貸款加權(quán)平均利率等貸款利率指標(biāo)創(chuàng)出有統(tǒng)計以來新低。專家預(yù)計，即便MLF操作利率保持穩(wěn)定，在改革紅利持續(xù)釋放、負(fù)債成本約束減輕、信貸供需關(guān)系變化的影響下，企業(yè)貸款利率仍有進(jìn)一步下行空間。

    貸款利率進(jìn)一步下降

    人民銀行近日發(fā)布的2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告顯示，6月份，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率、一般貸款加權(quán)平均利率、企業(yè)貸款加權(quán)平均利率、票據(jù)融資加權(quán)平均利率4項(xiàng)貸款利率指標(biāo)均創(chuàng)出有統(tǒng)計以來的新低，人民幣貸款利率整體較3月份進(jìn)一步下降。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，政策持續(xù)推動和改革效能釋放，是推動貸款利率在歷史低位水平進(jìn)一步下行的重要因素。

    “促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。”人民銀行在貨幣政策執(zhí)行報告中介紹，今年以來，引導(dǎo)公開市場7天期逆回購操作利率、MLF利率、1年期和5年期以上LPR適度下行。發(fā)揮LPR改革效能，增強(qiáng)信貸市場競爭性。優(yōu)化存款利率監(jiān)管，建立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，繼續(xù)推動降低貸款利率。

    據(jù)統(tǒng)計，截至8月14日，今年以來MLF利率累計下降10個基點(diǎn)；1年期、5年期以上LPR分別下降10個、20個基點(diǎn)。

    “5月份5年期以上LPR下降15個基點(diǎn)，直接帶動中長期貸款定價中樞下移。”中泰證券研究所所長戴志鋒舉例說。

    業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前流動性持續(xù)充裕，信貸市場供給充足，客戶議價能力提升、機(jī)構(gòu)讓利意愿增強(qiáng)、短期融資占比上升等因素，也促使貸款利率整體下降。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰說，隨著信貸市場供需格局發(fā)生變化，客戶議價能力提升，下調(diào)貸款利率有助于商業(yè)銀行吸引客戶。人民銀行公布，7月份人民幣貸款增加6790億元，其中含3136億元票據(jù)融資。“貸款久期縮短也會導(dǎo)致加權(quán)利率水平下降。”王一峰說。

    持續(xù)支持小微企業(yè)發(fā)展

    業(yè)內(nèi)人士注意到，在貸款利率整體下降背景下，普惠小微企業(yè)貸款利率繼續(xù)明顯下降，既反映出目前融資成本下降的普惠性，更體現(xiàn)了金融加大對經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域薄弱環(huán)節(jié)支持力度的導(dǎo)向性。

    人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，6月新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.82%，單月下降37個基點(diǎn)。而整個二季度，人民幣貸款加權(quán)平均利率和企業(yè)貸款加權(quán)平均利率的累計下行幅度分別為22個基點(diǎn)、20個基點(diǎn)。

    不僅是降價，增量、擴(kuò)面的特征在普惠小微貸款投放上同樣明顯。截至6月末，普惠小微貸款余額達(dá)22萬億元，同比增長23.8%，規(guī)模是2018年末的2.7倍，占全部貸款的比重提升至10.6%；普惠小微授信主體達(dá)5239萬戶，同比增長36.8%，數(shù)量是2018年末的2.9倍。

    人民銀行介紹，二季度繼續(xù)實(shí)施普惠小微貸款支持工具，合計向地方法人金融機(jī)構(gòu)提供激勵資金83.37億元，支持其增加普惠小微貸款，持續(xù)支持小微企業(yè)發(fā)展。同時，推動建立金融服務(wù)小微企業(yè)長效機(jī)制。5月份，人民銀行印發(fā)《關(guān)于推動建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會貸長效機(jī)制的通知》，督促金融機(jī)構(gòu)健全容錯安排和風(fēng)險緩釋機(jī)制，強(qiáng)化正向激勵和評估考核，做好資金保障和渠道建設(shè)，推動科技賦能和產(chǎn)品創(chuàng)新，提升服務(wù)小微企業(yè)的意愿、能力和可持續(xù)性。

    對于下階段政策思路，人民銀行表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將積極做好“加法”，加大普惠小微貸款支持力度，支持中小微企業(yè)穩(wěn)定就業(yè)，用好各類專項(xiàng)再貸款和碳減排支持工具，促進(jìn)金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)、市場主體傾斜，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

    MLF操作受關(guān)注

    在綜合施策推動企業(yè)融資成本下降的情況下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即便MLF操作利率繼續(xù)保持穩(wěn)定，未來LPR下降存在一定的可能性，貸款利率保持穩(wěn)中有降態(tài)勢具有確定性。

    “2022年二季度以來，公開市場7天期逆回購和MLF的中標(biāo)利率均保持不變，這有助于在全球主要央行加息背景下平衡好內(nèi)外部均衡。”對于近期政策利率持穩(wěn)的情況，人民銀行這樣解釋。

    對于8月份MLF操作，多位市場人士認(rèn)為操作利率發(fā)生變化的可能性較小，懸念主要在操作量上。華泰證券首席固定收益分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，本月MLF到期量達(dá)6000億元，遠(yuǎn)高于前幾個月。在貨幣市場資金供給充裕、同業(yè)存單利率遠(yuǎn)低于MLF利率的情況下，機(jī)構(gòu)對MLF的需求可能減弱，從而促使人民銀行縮量續(xù)做到期MLF.“8月份流動性供求缺口并不大，而當(dāng)前市場資金面預(yù)期比較樂觀，MLF操作若小幅縮量對流動性并不會造成很大影響。”招商證券首席固定收益分析師尹睿哲稱。

    在LPR方面，國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園認(rèn)為，未來5年期以上LPR可能進(jìn)一步下行。

    信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮稱，由于6月份新發(fā)放貸款中利率低于LPR的貸款占比提升，8月份LPR報價可能下降。“降低LPR是推動實(shí)際貸款利率下行最直接的做法。同時，相關(guān)部門加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，有效降低銀行負(fù)債成本，將為LPR進(jìn)一步下行提供助力。”他說。