市場風格高頻切變 私募大佬頻頻被懟

    市場風格極致演繹畢，又到了“猛錘”價值投資，“指導”基金經(jīng)理做投資甚至做人的時刻！

    近日，一封寫給邱國鷺的信在網(wǎng)上傳開，信函指責邱國鷺業(yè)績不佳，建議他跟馮柳、鄧曉峰多學習，不要碰產(chǎn)品、碰實戰(zhàn)，甚至抨擊價值投資是“保護傘”、“遮羞布”。

    值得注意的是，隨著傳統(tǒng)價值股的節(jié)節(jié)敗退，近期無論是價值派的公募基金經(jīng)理，還是私募基金大佬，比如張坤、曹名長、裘國根、但斌等，無一不被投資者吐槽。然而，回到2017年底，價值投資一度在A股取得勝利，備受投資者追捧。

    三十年河東，三十年河西。拉長來看，“價值”和“成長”在不同的時間段各領風騷，而投資者需要警惕的是，某一種風格走向極致所帶來的風險。

    8月9日，市場出現(xiàn)風格轉變跡象，資金大幅逃離高景氣賽道，芯片、鋰電池板塊大幅殺跌；另一邊，萬科、保利、三一重工、恒瑞醫(yī)藥等白馬股全線大漲。

    凈值大幅回撤

    價值派公私募遭遇考驗

    價值投資一直被大多數(shù)人認為不適合A股市場，今年A股行情似乎再度證明了這一觀點，一批堅定價值投資的公私募大佬，其產(chǎn)品普遍出現(xiàn)回撤。

    據(jù)三方數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，張坤今年的業(yè)績?yōu)?9.52%，但斌執(zhí)掌的東方港灣代表產(chǎn)品業(yè)績?yōu)?1.39%，旗下幾十只產(chǎn)品今年跌幅則超過10%，豐嶺資本金斌、漢和資本羅曉春、盈峰蔣峰等深度價投大佬的旗下代表產(chǎn)品業(yè)績跌幅亦超10%，高毅邱國鷺今年則浮虧17.31%。

    由于產(chǎn)品凈值普遍回撤，價值派的公私募大佬們紛紛遭到市場吐槽，部分私募不得不安撫投資者。東方港灣投資董事長但斌更是親自發(fā)文致歉，而今年產(chǎn)品出現(xiàn)較大回撤的邱國鷺，近日則收到自稱為高毅資產(chǎn)的投資人發(fā)出的《一點關于邱國鷺總的不成熟建議》。這封寫給邱國鷺的信，指責邱國鷺業(yè)績不佳，建議他跟馮柳、鄧曉峰多學習，不要碰產(chǎn)品、碰實戰(zhàn)，甚至指點邱國鷺應集中精力負責公司運營和實習生培訓以及日?；锸?，并上升到人身攻擊層面，抨擊價值投資是“保護傘”、“遮羞布”。

    作為成名已久的大佬，邱國鷺業(yè)績究竟如何，以至于被人如此嘲弄。據(jù)了解，高毅國鷺1號是邱國鷺管理時間最長、規(guī)模最大的一只產(chǎn)品，成立于2015年2月。

    首先看長期業(yè)績，截至2020年年底，國鷺1號成立近6年以來年化收益率約17%。截至2021年7月底，即經(jīng)過今年大幅回撤后，國鷺1號成立6年多以來年化收益率約12%，成立以來收益率約106%，跑贏滬深300指數(shù)、同類平均分別為41.43%、54%，即長期業(yè)績仍屬于較佳的行列。

    其次，看短期業(yè)績，邱國鷺則表現(xiàn)不佳，尤其是今年以來表現(xiàn)不好，截至7月底浮虧17.31%，過去三年收益率約10%，跑輸滬深300指數(shù)7.68%，與押注新能源、光伏等私募產(chǎn)品自然無法相比。

    拉長來看，邱國鷺的業(yè)績并不差，但是過去三年明顯有些落后，這與A股市場風格高度相關。這三年除了消費類的價值股有所表現(xiàn)外，其他價值股大多表現(xiàn)不佳，被成長風格吊打。

    而邱國鷺一直踐行價值投資理念，從公募到私募都是同一種風格，幾乎沒有漂移，在今年極致的市場風格下，業(yè)績遭遇了較大考驗。實際上不止邱國鷺，大部分堅定深度價投的公私募大佬，今年業(yè)績均面臨挑戰(zhàn)。

    白馬股全線大漲

    警惕市場風格轉變

    除了嘲弄基金經(jīng)理、猛錘價值投資，還有投資者指導基金經(jīng)理買賽道股，不買就贖回。然而，三十年河東，三十年河西，當一種風格走向極致時，尤其值得警惕。

    8月9日，市場風格突然大變，資金大幅逃離高景氣賽道，芯片、鋰電池板塊大幅殺跌，其中隆基股份、寧德時代、贛鋒鋰業(yè)、億緯鋰能、中芯國際等紛紛大跌超過4%；地產(chǎn)、金融、消費等行業(yè)觸底反彈，萬科、保利、三一重工、恒瑞醫(yī)藥等藍籌價值股全線大漲，寧波銀行、平安銀行更是大漲逾6%。

    資金流向方面，鋰電池板塊凈流出高達149.51億元，新能源車大幅凈流出126.06億元，國產(chǎn)芯片凈流出87.05億元；資金主要凈流入銀行、食品飲料、保險和地產(chǎn)板塊，分別為28.66億元、17.35億元、8.6億元和7.8億元。

    拉長來看，實際上“價值”和“成長”在不同的時間段各領風騷。弘尚資產(chǎn)首席投資官、合伙人許東表示，如果我們看更長的時間維度，過去20年綜合下來信息技術指數(shù)和銀行指數(shù)表現(xiàn)差異不大，在大部分時間段，“價值”策略占優(yōu)。

    許東也指出，“價值”和“成長”更多是相對的概念，沒有絕對涇渭分明的界限。“價值投資”不是簡單地去買“絕對”低估的品種，而是發(fā)掘那些目前價格低于長期價值的公司，這些長期的價值可以是來自于成長，也可以來自于分紅以及股票回購。

    中金公司也表示，適當關注已經(jīng)回調較多、估值具備吸引力的部分“老白馬”個股，部分具備核心競爭力的公司可能已接近價值區(qū)域，中長線的投資者可以自下而上擇股布局。

    中信證券首席策略師裘翔指出，成長制造板塊持倉擁擠，板塊內部分歧也在加大，消費醫(yī)藥類基金的資金流出壓力緩解。本周新能源板塊內部存在較大分流壓力，板塊層面呈現(xiàn)此消彼長態(tài)勢，指數(shù)層面也顯示極端分化有所緩解，市場風格平衡的過程已經(jīng)在發(fā)生，建議成長制造和價值消費保持均衡配置。