市場(chǎng)風(fēng)格高頻切變 私募大佬頻頻被懟

    市場(chǎng)風(fēng)格極致演繹畢，又到了“猛錘”價(jià)值投資，“指導(dǎo)”基金經(jīng)理做投資甚至做人的時(shí)刻！

    近日，一封寫給邱國(guó)鷺的信在網(wǎng)上傳開，信函指責(zé)邱國(guó)鷺業(yè)績(jī)不佳，建議他跟馮柳、鄧曉峰多學(xué)習(xí)，不要碰產(chǎn)品、碰實(shí)戰(zhàn)，甚至抨擊價(jià)值投資是“保護(hù)傘”、“遮羞布”。

    值得注意的是，隨著傳統(tǒng)價(jià)值股的節(jié)節(jié)敗退，近期無論是價(jià)值派的公募基金經(jīng)理，還是私募基金大佬，比如張坤、曹名長(zhǎng)、裘國(guó)根、但斌等，無一不被投資者吐槽。然而，回到2017年底，價(jià)值投資一度在A股取得勝利，備受投資者追捧。

    三十年河?xùn)|，三十年河西。拉長(zhǎng)來看，“價(jià)值”和“成長(zhǎng)”在不同的時(shí)間段各領(lǐng)風(fēng)騷，而投資者需要警惕的是，某一種風(fēng)格走向極致所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

    8月9日，市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)變跡象，資金大幅逃離高景氣賽道，芯片、鋰電池板塊大幅殺跌；另一邊，萬科、保利、三一重工、恒瑞醫(yī)藥等白馬股全線大漲。

    凈值大幅回撤

    價(jià)值派公私募遭遇考驗(yàn)

    價(jià)值投資一直被大多數(shù)人認(rèn)為不適合A股市場(chǎng)，今年A股行情似乎再度證明了這一觀點(diǎn)，一批堅(jiān)定價(jià)值投資的公私募大佬，其產(chǎn)品普遍出現(xiàn)回撤。

    據(jù)三方數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，張坤今年的業(yè)績(jī)?yōu)?9.52%，但斌執(zhí)掌的東方港灣代表產(chǎn)品業(yè)績(jī)?yōu)?1.39%，旗下幾十只產(chǎn)品今年跌幅則超過10%，豐嶺資本金斌、漢和資本羅曉春、盈峰蔣峰等深度價(jià)投大佬的旗下代表產(chǎn)品業(yè)績(jī)跌幅亦超10%，高毅邱國(guó)鷺今年則浮虧17.31%。

    由于產(chǎn)品凈值普遍回撤，價(jià)值派的公私募大佬們紛紛遭到市場(chǎng)吐槽，部分私募不得不安撫投資者。東方港灣投資董事長(zhǎng)但斌更是親自發(fā)文致歉，而今年產(chǎn)品出現(xiàn)較大回撤的邱國(guó)鷺，近日則收到自稱為高毅資產(chǎn)的投資人發(fā)出的《一點(diǎn)關(guān)于邱國(guó)鷺總的不成熟建議》。這封寫給邱國(guó)鷺的信，指責(zé)邱國(guó)鷺業(yè)績(jī)不佳，建議他跟馮柳、鄧曉峰多學(xué)習(xí)，不要碰產(chǎn)品、碰實(shí)戰(zhàn)，甚至指點(diǎn)邱國(guó)鷺應(yīng)集中精力負(fù)責(zé)公司運(yùn)營(yíng)和實(shí)習(xí)生培訓(xùn)以及日常伙食，并上升到人身攻擊層面，抨擊價(jià)值投資是“保護(hù)傘”、“遮羞布”。

    作為成名已久的大佬，邱國(guó)鷺業(yè)績(jī)究竟如何，以至于被人如此嘲弄。據(jù)了解，高毅國(guó)鷺1號(hào)是邱國(guó)鷺管理時(shí)間最長(zhǎng)、規(guī)模最大的一只產(chǎn)品，成立于2015年2月。

    首先看長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，截至2020年年底，國(guó)鷺1號(hào)成立近6年以來年化收益率約17%。截至2021年7月底，即經(jīng)過今年大幅回撤后，國(guó)鷺1號(hào)成立6年多以來年化收益率約12%，成立以來收益率約106%，跑贏滬深300指數(shù)、同類平均分別為41.43%、54%，即長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?nèi)詫儆谳^佳的行列。

    其次，看短期業(yè)績(jī)，邱國(guó)鷺則表現(xiàn)不佳，尤其是今年以來表現(xiàn)不好，截至7月底浮虧17.31%，過去三年收益率約10%，跑輸滬深300指數(shù)7.68%，與押注新能源、光伏等私募產(chǎn)品自然無法相比。

    拉長(zhǎng)來看，邱國(guó)鷺的業(yè)績(jī)并不差，但是過去三年明顯有些落后，這與A股市場(chǎng)風(fēng)格高度相關(guān)。這三年除了消費(fèi)類的價(jià)值股有所表現(xiàn)外，其他價(jià)值股大多表現(xiàn)不佳，被成長(zhǎng)風(fēng)格吊打。

    而邱國(guó)鷺一直踐行價(jià)值投資理念，從公募到私募都是同一種風(fēng)格，幾乎沒有漂移，在今年極致的市場(chǎng)風(fēng)格下，業(yè)績(jī)?cè)庥隽溯^大考驗(yàn)。實(shí)際上不止邱國(guó)鷺，大部分堅(jiān)定深度價(jià)投的公私募大佬，今年業(yè)績(jī)均面臨挑戰(zhàn)。

    白馬股全線大漲

    警惕市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變

    除了嘲弄基金經(jīng)理、猛錘價(jià)值投資，還有投資者指導(dǎo)基金經(jīng)理買賽道股，不買就贖回。然而，三十年河?xùn)|，三十年河西，當(dāng)一種風(fēng)格走向極致時(shí)，尤其值得警惕。

    8月9日，市場(chǎng)風(fēng)格突然大變，資金大幅逃離高景氣賽道，芯片、鋰電池板塊大幅殺跌，其中隆基股份、寧德時(shí)代、贛鋒鋰業(yè)、億緯鋰能、中芯國(guó)際等紛紛大跌超過4%；地產(chǎn)、金融、消費(fèi)等行業(yè)觸底反彈，萬科、保利、三一重工、恒瑞醫(yī)藥等藍(lán)籌價(jià)值股全線大漲，寧波銀行、平安銀行更是大漲逾6%。

    資金流向方面，鋰電池板塊凈流出高達(dá)149.51億元，新能源車大幅凈流出126.06億元，國(guó)產(chǎn)芯片凈流出87.05億元；資金主要凈流入銀行、食品飲料、保險(xiǎn)和地產(chǎn)板塊，分別為28.66億元、17.35億元、8.6億元和7.8億元。

    拉長(zhǎng)來看，實(shí)際上“價(jià)值”和“成長(zhǎng)”在不同的時(shí)間段各領(lǐng)風(fēng)騷。弘尚資產(chǎn)首席投資官、合伙人許東表示，如果我們看更長(zhǎng)的時(shí)間維度，過去20年綜合下來信息技術(shù)指數(shù)和銀行指數(shù)表現(xiàn)差異不大，在大部分時(shí)間段，“價(jià)值”策略占優(yōu)。

    許東也指出，“價(jià)值”和“成長(zhǎng)”更多是相對(duì)的概念，沒有絕對(duì)涇渭分明的界限。“價(jià)值投資”不是簡(jiǎn)單地去買“絕對(duì)”低估的品種，而是發(fā)掘那些目前價(jià)格低于長(zhǎng)期價(jià)值的公司，這些長(zhǎng)期的價(jià)值可以是來自于成長(zhǎng)，也可以來自于分紅以及股票回購。

    中金公司也表示，適當(dāng)關(guān)注已經(jīng)回調(diào)較多、估值具備吸引力的部分“老白馬”個(gè)股，部分具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司可能已接近價(jià)值區(qū)域，中長(zhǎng)線的投資者可以自下而上擇股布局。

    中信證券首席策略師裘翔指出，成長(zhǎng)制造板塊持倉擁擠，板塊內(nèi)部分歧也在加大，消費(fèi)醫(yī)藥類基金的資金流出壓力緩解。本周新能源板塊內(nèi)部存在較大分流壓力，板塊層面呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，指數(shù)層面也顯示極端分化有所緩解，市場(chǎng)風(fēng)格平衡的過程已經(jīng)在發(fā)生，建議成長(zhǎng)制造和價(jià)值消費(fèi)保持均衡配置。