投資之“錨” 豈能隨意設(shè)置 基金業(yè)績比較基準(zhǔn)亟待優(yōu)化

    2月以來，多只基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)，使得基金風(fēng)格特征和投資目標(biāo)更匹配。記者梳理發(fā)現(xiàn)，依舊有一些基金在業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定上較為隨意，明面上對標(biāo)滬深300、中證800等主流寬基指數(shù)，實則押注其他行業(yè)主題。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于基金經(jīng)理而言，業(yè)績比較基準(zhǔn)可謂投資之“錨”，須設(shè)置得更為合理，避免風(fēng)格漂移；對于基民而言，業(yè)績比較基準(zhǔn)是公開披露信息中非常重要的內(nèi)容之一，也是選擇基金時重要的參考指標(biāo)，基金公司要審慎對待。

    多只基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)

    2月17日，匯添富基金連發(fā)多則公告，宣布變更旗下基金業(yè)績比較基準(zhǔn)并修改基金合同，包括匯添富穩(wěn)健欣享一年持有期混合、匯添富雙盈回報一年持有期債券、匯添富熙和精選混合、匯添富添福吉祥混合等4只基金。

    類似的還有，諾安穩(wěn)固收益一年定期開放債券、上投摩根尚睿混合（FOF）、交銀施羅德智選星光混合（FOF-LOF）等多只基金2月以來變更了業(yè)績比較基準(zhǔn)，同時對基金合同進(jìn)行了修訂。

    為了提高業(yè)績比較基準(zhǔn)和基金風(fēng)險收益特征的匹配度是上述基金變更業(yè)績基準(zhǔn)的主要原因。交銀施羅德基金表示，交銀施羅德智選星光混合（FOF-LOF）將業(yè)績比較基準(zhǔn)中的滬深300指數(shù)變更為中證偏股型基金指數(shù)，交銀施羅德基金旗下的投顧策略也將其中權(quán)益投資部分的業(yè)績比較基準(zhǔn)改為中證偏股型基金指數(shù)。

    “從行業(yè)和風(fēng)格分布來看，相較于滬深300指數(shù)而言，偏股型基金指數(shù)更能反映權(quán)益類基金整體的持倉情況，適合作為基金權(quán)益類資產(chǎn)投資的業(yè)績比較基準(zhǔn)。”交銀施羅德基金這樣表示。

    格上財富金樟投資研究員王祎認(rèn)為，隨著指數(shù)不斷豐富、產(chǎn)品風(fēng)格逐漸穩(wěn)定，更改業(yè)績比較基準(zhǔn)有利于更好地刻畫基金產(chǎn)品特征。在更為合適的基準(zhǔn)下，基金相比業(yè)績基準(zhǔn)的超額收益、相比基準(zhǔn)的回撤數(shù)據(jù)更具有參考意義。

    “掛羊頭賣狗肉”問題依然存在

    雖然一些基金陸續(xù)重新調(diào)整了業(yè)績比較基準(zhǔn)，根據(jù)匹配度進(jìn)行了優(yōu)化，但依舊有多只基金漠視業(yè)績比較基準(zhǔn)，甚至大幅跑輸業(yè)績基準(zhǔn)也無動于衷。

    以諾安成長混合為例，該基金業(yè)績比較基準(zhǔn)為“中證800指數(shù)收益率×70%+中證綜合債券指數(shù)收益率×30%”，但從其持倉來看，該基金儼然是一只半導(dǎo)體行業(yè)主題基金。截至去年四季度末，該基金前十大重倉股幾乎是清一色的半導(dǎo)體板塊個股。

    從基金業(yè)績來看，諾安成長混合2022年四季報顯示，過去一年基金凈值增長率為-40.04%，基金業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-14.26%。在滬上一位基金研究員看來，該基金大幅跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，主要因為基金投資風(fēng)格與基金業(yè)績比較基準(zhǔn)不匹配。

    近年來，基金業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)置中存在多種問題，逐步引起了市場關(guān)注。天風(fēng)證券的一份研報指出，問題包括部分基準(zhǔn)指數(shù)名稱不規(guī)范、表述不明確；部分基金指數(shù)的數(shù)據(jù)可獲取性不強(qiáng)；部分基金類型與基準(zhǔn)不匹配；部分基金傾向于選取易于戰(zhàn)勝的基準(zhǔn)等。

    “以混合型基金為例，大部分基金業(yè)績比較基準(zhǔn)由股票市場指數(shù)、債券市場指數(shù)收益共同構(gòu)成。一方面，基準(zhǔn)的各類指數(shù)的比例和基金具體投向各市場的權(quán)重不一致，會導(dǎo)致基金業(yè)績與基準(zhǔn)產(chǎn)生較大差距。例如基準(zhǔn)是股票指數(shù)和債券指數(shù)各50%，但實際投向股票市場20%、債券市場80%，那么基金業(yè)績和基準(zhǔn)的差距就會比較大。另一方面，如果基金的持倉集中度非常高，也會較大幅度偏離基準(zhǔn)。”王祎說。

    基煜基金認(rèn)為，當(dāng)基金業(yè)績與比較基準(zhǔn)差距較大時，一方面需要基金管理人加強(qiáng)與投資者的交流，明晰產(chǎn)品風(fēng)險收益特征與投資方法，必要時修改業(yè)績比較基準(zhǔn)；另一方面，建議投資者進(jìn)一步研究，判斷產(chǎn)品業(yè)績不佳的具體原因，思考是否要在投資上作出相應(yīng)調(diào)整。

    優(yōu)化比較基準(zhǔn)避免風(fēng)格漂移

    從海外資管機(jī)構(gòu)的發(fā)展來看，業(yè)績比較基準(zhǔn)是基金合同中極為重要的條款，也是基金經(jīng)理業(yè)績考核的重要指標(biāo)。

    國內(nèi)監(jiān)管層也越來越重視這一問題。2019年證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)績比較基準(zhǔn)監(jiān)管的通知》，要求機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計中審慎確定業(yè)績比較基準(zhǔn)，并對業(yè)績比較基準(zhǔn)的選擇原因及其合理性做詳細(xì)論述。

    “基金只有明確了業(yè)績比較基準(zhǔn)，才能有針對性地進(jìn)行投資布局。”在滬上一位基金研究員看來，基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)是公開披露信息中非常重要的內(nèi)容之一，既是基金投資之“錨”，也是投資者選擇基金的重要指標(biāo)，因此，基金公司應(yīng)當(dāng)審慎對待業(yè)績比較基準(zhǔn)，將其設(shè)置得更為合理。

    “在一個成熟的投資管理模式下，基金經(jīng)理偏離業(yè)績基準(zhǔn)的行為應(yīng)當(dāng)在某種程度上受到控制，而不能隨心所欲、信馬由韁地作出投資決策。”易方達(dá)基金基金經(jīng)理李一碩說。

    中歐基金董事長竇玉明建議，各家基金公司需要確定基金產(chǎn)品風(fēng)格，對公司的風(fēng)控部門、業(yè)績評價、基金經(jīng)理等在風(fēng)格上有更明確的約定和限制，遵循清晰的業(yè)績基準(zhǔn)，同時強(qiáng)調(diào)投資紀(jì)律，并通過考核監(jiān)督，確保投資風(fēng)格穩(wěn)定不漂移。