估值與凈值大相徑庭 部分基金調(diào)倉換股露端倪

    A股行情加劇震蕩的當(dāng)下，公募基金有何新動向？

    證券時報記者注意到，近期部分基金交易時間段的估值與收盤后的凈值不盡相同，部分?jǐn)?shù)據(jù)甚至差別較大。據(jù)此推測，不少基金經(jīng)理已在一季度開始了調(diào)倉換股的操作，具體方向或從年報里的行情展望中獲得佐證。

    估值與凈值大相徑庭

    2月17日，諾德中小盤估值下跌0.81%，但盤后披露的凈值卻上漲了1.93%；金鷹智慧生活估值下跌3.42%，凈值跌幅則僅為0.74%，偏離達(dá)2.68%。相比這兩只基金，西部利得聚禾有所不同，該基金當(dāng)日估值上漲0.96%，凈值卻下滑4.55%，偏離高達(dá)5.51%。

    是什么原因讓這些基金的估值和凈值出現(xiàn)這么明顯的偏離呢？

    以上述偏離度最大的西部利得聚禾為例，該基金截至去年末的前十大重倉股中包含了新城控股、萬科、招商蛇口、志邦家居、保利發(fā)展、東方雨虹以及金地集團(tuán)等7只地產(chǎn)股或家居概念股。2月17日，中房地產(chǎn)指數(shù)僅下跌0.58%，而西部利得聚禾重倉股中的安圖生物和鋼研高納均收紅，導(dǎo)致基金估算值為正。

    在基金去年四季報中，西部利得聚禾基金經(jīng)理何奇已透露了調(diào)倉方向，他在投資策略中表示，隨著房地產(chǎn)“三支箭”政策落地，前期對穩(wěn)增長的判斷被印證，但是由于臨近年底，政策調(diào)整對基本面的影響尚需時間校驗(yàn)，預(yù)計穩(wěn)增長行情2023年一季度左右進(jìn)入兌現(xiàn)期。何奇同時表示，2023年市場的核心主線是擴(kuò)大內(nèi)需，除了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，科技成長和醫(yī)藥消費(fèi)等方向也有較好的機(jī)會，將積極把握穩(wěn)增長行情的下半場，逐步加大對成長板塊的配置力度。

    2月17日，A股國資云、信創(chuàng)、國產(chǎn)軟件、數(shù)據(jù)要素以及半導(dǎo)體等板塊跌幅居前。根據(jù)基金單日凈值下挫4.55%推算，何奇或已率先調(diào)倉換股，減持地產(chǎn)股并增持上述板塊中的部分高成長個股。

    從過往來看，何奇有過大開大合調(diào)倉的先例。2020年第四季度，何奇接手西部利得策略優(yōu)選混合，彼時該產(chǎn)品前十大重倉股主要投資計算機(jī)、游戲、金融等行業(yè)，而何奇在接下來的一個季度內(nèi)就換掉其中的7只個股。

    “履新”易致基金偏離

    證券時報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，估值偏離較大的基金普遍存在同期更換基金經(jīng)理、基金規(guī)模偏小等特征。

    以華商龍頭優(yōu)勢為例，該基金上周五凈值估算下跌1.15%，但凈值卻上揚(yáng)0.42%，偏差為1.57%。基金經(jīng)理伍文友于2023年1月10日剛剛接替前任李雙全履新，至今僅有40天。該基金截至去年末的重倉股包括了三一重工、恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺、中國中免等“核心資產(chǎn)”，今年伍文友接手后大概率做了調(diào)整。他在所管另一只基金的四季報中表示，“中長期投資機(jī)會比較確定的行業(yè)包括高端裝備制造、新能源、集成電路、科技消費(fèi)品、新材料、信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新、國防軍工等，同時關(guān)注資源品景氣超預(yù)期帶來的投資機(jī)會。”

    與華商龍頭優(yōu)勢類似，民生加銀聚優(yōu)精選的基金經(jīng)理朱辰喆也是2022年12月28日才走馬上任。除了基金經(jīng)理履新時間尚短，這類基金的另一特征是普遍規(guī)模偏小，估值偏離較大的基金多為千萬甚至百萬級別的“迷你基”，如800萬元的西部利得聚禾、1600萬元的諾德中小盤等。

    具體到基金調(diào)倉，時間的把控或是一道難題。對此，華安證券計算了不同規(guī)模基金的調(diào)倉時間并給出結(jié)論——按個股10%成交額估算，規(guī)模在20億左右的基金調(diào)倉時間基本都在一周以內(nèi)。當(dāng)規(guī)模上升至百億，則個別股票的調(diào)倉時間大幅上升，可能需要一個月。與之相對，小型基金乃至“迷你基”的調(diào)倉時間并不需要這么久，在較短的時間范圍內(nèi)即可完成大幅度的調(diào)倉換股。