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拉卡拉2020三季報(bào)點(diǎn)評:科技創(chuàng)新提升SaaS產(chǎn)品力 賦能商戶加快增長動能轉(zhuǎn)換

2020-10-28 06:21  來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

    事件:

    10月22日晚,公司發(fā)布2020年三季報(bào)。前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.68億元,同比增長12.94%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.35億元,同比增長19.35%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.09億元,同比增長19.37%;單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.62億元,同比上升39.21%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3億元,同比增長19.86%。

    收入結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,

    SaaS商戶服務(wù)成為增長主動力

    2020年以來,公司不斷推進(jìn)戰(zhàn)略4.0落地,同時(shí)也啟動了新一輪市場擴(kuò)張計(jì)劃。1)支付科技業(yè)務(wù)方面,加速各類新品投放,2020H1累計(jì)新增投放終端數(shù)量超過700萬臺,約占行業(yè)新增同類終端數(shù)量的30%,支付基本盤維持良好的增長態(tài)勢;在產(chǎn)品創(chuàng)新上,持續(xù)增加投入,攜手華為推出“手機(jī)POS”、“基于HiBeacon技術(shù)的AirTouch碰一碰支付”兩大場景創(chuàng)新,重點(diǎn)針對小微商戶推進(jìn)高效安全的服務(wù)場景落地;2)金融、電商、信息科技業(yè)務(wù)方面,“云小店”等SaaS產(chǎn)品加快了市場推廣節(jié)奏,實(shí)現(xiàn)了用戶基數(shù)的提升,云小店上半年推廣店鋪超過14000家,2020H1公司金融、電商、信息科技業(yè)務(wù)收入達(dá)到3.19億元,同比增長109%。商戶使用反饋與產(chǎn)品快速迭代形成正向循環(huán),迭代周期縮短到周,進(jìn)一步提升產(chǎn)品使用體驗(yàn)。此外,新成立子公司“御風(fēng)科技”推出了針對中小銀行的整體支付受理SaaS解決方案“云收單”,能夠有效解決銀行關(guān)于商戶維護(hù)、營銷的痛點(diǎn)。2020上半年新增6家銀行客戶,目前累計(jì)服務(wù)18家商業(yè)銀行。

    管理和銷售費(fèi)用率持續(xù)下降,

    盈利能力增強(qiáng)業(yè)績再創(chuàng)新高

    公司在全國各地建有分支機(jī)構(gòu),深度綁定商戶隨著營銷組織和組織效率不斷提升,收益質(zhì)量和盈利能力不斷改善,前三季度銷售、管理費(fèi)用為2.13、4.73億元,對應(yīng)費(fèi)用率為11.34%、5.12%,同比下降3.29pct、0.50pct,二者單三季度為0.71、1.68億元,對應(yīng)費(fèi)用率為10.08%、4.31%,同比下降1.57pct、0.57pct。同時(shí),公司對銀行、證券、保險(xiǎn)、網(wǎng)聯(lián)以及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資仍在加碼,已經(jīng)初步形成以支付為入口,為中小微商戶提供金融、電商以及信息等科技服務(wù)的強(qiáng)大網(wǎng)絡(luò),新業(yè)務(wù)的增長為公司優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu),2020前三季度凈利率達(dá)到17.76%,同比提升0.83個(gè)pct,凈利潤水平也再創(chuàng)新高。

    拉卡拉多年來深耕中小微商戶的垂直細(xì)分領(lǐng)域,對民生類、餐飲類、生活類場景都有著深度理解,公司憑借自身優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)基因和研發(fā)團(tuán)隊(duì),不斷推出適應(yīng)需求的全新產(chǎn)品,服務(wù)著全國超過2200萬家商戶。左手打造“云小店”等電商服務(wù)產(chǎn)品,右手向銀行等機(jī)構(gòu)輸出“云收單”支付受理方案,將流量入口和商業(yè)變現(xiàn)的中間環(huán)節(jié)打通,利用SaaS服務(wù)向商戶賦能。

    與競爭對手相比,拉卡拉通過全國各地分支機(jī)構(gòu),深度綁定垂直細(xì)分領(lǐng)域的下沉用戶,這部分客戶的運(yùn)營難度大,經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜多變,而公司利用強(qiáng)大產(chǎn)品力獲得了持續(xù)性的品牌壁壘,站穩(wěn)行業(yè)中的領(lǐng)先地位,穩(wěn)定的支付基本盤為SaaS化的服務(wù)滲透提供了良好的基礎(chǔ),而隨著金融科技、電商科技、信息科技業(yè)務(wù)在商戶端的不斷轉(zhuǎn)化,公司的收入和利潤增長都有著肉眼可見的巨大空間。我們預(yù)計(jì)2020-2021年公司歸母凈利潤約10.43億元、13.57億元,對應(yīng)估值分別為28.8x、22.1x,給予“買入”評級。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)政策變動帶來的法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)濟(jì)下行帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

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