瀘州老窖三季報(bào)業(yè)績超預(yù)期 股價(jià)創(chuàng)歷史新高

    本報(bào)記者 舒婭疆 見習(xí)記者 蒙婷婷

    10月28日晚間，瀘州老窖交出了一份靚麗的三季報(bào)成績單。2020年1至9月份，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入115.99億元，同比增長1.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤48.15億元，同比增長26.88%。值得一提的是，瀘州老窖在第三季度的營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增速分別達(dá)到14.45%和52.55%，公司在第三季度的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)帶動(dòng)了前三季度業(yè)績穩(wěn)步增長。

    亮眼的業(yè)績表現(xiàn)獲得了市場(chǎng)積極回應(yīng)，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，10月29日共有14家券商發(fā)表公司研報(bào)，紛紛給予瀘州老窖“買入”或者“增持”評(píng)級(jí)，“超預(yù)期”成為了券商研報(bào)評(píng)價(jià)瀘州老窖三季報(bào)的高頻詞匯。公司股價(jià)在29日順利漲停，并以178.97元/股創(chuàng)歷史新高。

    三季報(bào)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期

    對(duì)于瀘州老窖此番交出的業(yè)績成績單，民生證券認(rèn)為，公司第三季度營業(yè)收入呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢(shì)，主要有三方面原因：1、國內(nèi)疫情緩和后中檔及次高端產(chǎn)品動(dòng)銷恢復(fù)和高端白酒需求剛性共同助力增長；2、疫情發(fā)生后公司積極幫助渠道良性消化庫存，第三季度具備補(bǔ)庫存需求；3、市場(chǎng)端積極作為，在河南市場(chǎng)啟動(dòng)“戰(zhàn)區(qū)制”加速增長，把握雙節(jié)白酒動(dòng)銷旺季。華泰證券則發(fā)表研報(bào)稱，在高檔酒的帶動(dòng)下，2020年第三季度瀘州老窖毛利率為86.9%，環(huán)比大幅提升9.43個(gè)百分點(diǎn)，單季毛利率水平創(chuàng)下了歷史新高。

    中信建投證券白金投資顧問潘成接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，瀘州老窖三季報(bào)整體數(shù)據(jù)超出了預(yù)期：“在高端白酒領(lǐng)域，瀘州老窖這次的增長是最突出的。之前曾有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，公司第三季度營業(yè)收入增速在10%至12%之間，結(jié)果公司的增長達(dá)到了14%。另一方面，之前瀘州老窖的專營公司提價(jià)，經(jīng)銷商打款比較多，老字號(hào)特曲自去年下半年以來升級(jí)換代，目前控量挺價(jià)，這些對(duì)公司三季度經(jīng)營和業(yè)績改善也都有所助益。而最亮眼的是公司的現(xiàn)金流表現(xiàn)。”

    數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，瀘州老窖經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為27.97億元，其中在第三季度，公司現(xiàn)金流凈額同比增長26.25%。“公司現(xiàn)金流的情況好于市場(chǎng)預(yù)期，我認(rèn)為，現(xiàn)金流的大幅改善也是瀘州老窖股價(jià)在這兩天領(lǐng)漲的主要原因之一。此外有消息顯示，瀘州老窖近期發(fā)布‘五條新政’，相關(guān)措施對(duì)于推動(dòng)價(jià)格上行、減輕經(jīng)銷商負(fù)擔(dān)有積極作用，而這或許也是推動(dòng)公司股價(jià)上行的另一個(gè)原因。”潘成說道。

    此外，鳳凰酒業(yè)智庫專家、酒水行業(yè)研究者歐陽千里向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，瀘州老窖加強(qiáng)了品牌管理，“非主流品牌”逐漸退出，市場(chǎng)上對(duì)瀘州老窖品牌的美譽(yù)度在恢復(fù)，公司尤其是以國窖1573為代表的產(chǎn)品出現(xiàn)了大幅上漲，因此能夠呈現(xiàn)出如今的業(yè)績。

    白酒行業(yè)增長空間獲看好

    三季報(bào)顯示，截至2020年9月底，瀘州老窖的黃艤釀酒基地窖池密封裝置購置項(xiàng)目已實(shí)施完畢；釀酒工程技改項(xiàng)目已完成工程進(jìn)度96%；黃艤釀酒基地制曲配套設(shè)備購置項(xiàng)目已完成進(jìn)度55%。項(xiàng)目完成被認(rèn)為將會(huì)有效提升瀘州老窖的基酒實(shí)力，助力其未來發(fā)展。

    展望企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，歐陽千里向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“瀘州老窖未來或?qū)⒗^續(xù)在闡釋濃香的稀缺性方面下功夫，圍繞企業(yè)品牌和文化做更多的創(chuàng)新活動(dòng)，公司將繼續(xù)保持品牌的創(chuàng)新度、活躍度和美譽(yù)度。”他認(rèn)為，瀘州老窖的營收業(yè)績未來將繼續(xù)增長。

    從二級(jí)市場(chǎng)來看，瀘州老窖股價(jià)2020年以來持續(xù)走高，截至10月29日收盤，公司2020年以來股價(jià)累計(jì)上漲109%（前復(fù)權(quán)），已實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻番，公司最新總市值達(dá)到2621億元。潘成表示，當(dāng)前，A股白酒的估值正逐步向高端酒進(jìn)一步集中，白酒并沒有庫存減值的壓力，高端白酒品牌能夠吸引更多投資者，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于白酒行業(yè)的超配、頂配，使得白酒股在這幾年來受到市場(chǎng)更多的關(guān)注，而隨著北上資金、外資進(jìn)場(chǎng)，他們的投資很多也是偏向于消費(fèi)板塊、白酒股，這也進(jìn)一步提升了白酒公司的估值。“整體而言，目前白酒股的估值不算便宜，消費(fèi)增長的確定性使它們的估值相對(duì)過去幾年整體有所提高。短期來看，在高估值背景下，各大白酒企業(yè)相繼披露財(cái)報(bào)以后，投資者應(yīng)當(dāng)警惕追高的風(fēng)險(xiǎn)，但從中長期來看，白酒行業(yè)的增長還是比較確定。”

（編輯 孫倩）