今年400余家公司加入回購(gòu)大軍 釋放積極信號(hào)

    證券時(shí)報(bào)記者 黃翔

    今年以來(lái)，A股掀起一波回購(gòu)熱潮，數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，已有437家公司發(fā)布股份回購(gòu)預(yù)案，上市公司回購(gòu)、增持的金額和家數(shù)大幅增加。

    當(dāng)前，大盤持續(xù)回調(diào)，多個(gè)行業(yè)估值進(jìn)入低位區(qū)間，眾多公司紛紛出手回購(gòu)提振投資者信心。與此同時(shí)，來(lái)自監(jiān)管層的政策鼓勵(lì)也進(jìn)一步激發(fā)上市公司回購(gòu)熱情。

    記者注意到，近年來(lái)，A股也曾發(fā)生過兩次回購(gòu)熱潮，主要集中于市場(chǎng)階段性底部或者行業(yè)下行區(qū)間。有券商人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，回購(gòu)股份對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義，在向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)同時(shí)，通過股權(quán)激勵(lì)調(diào)動(dòng)員工積極性，或回購(gòu)注銷股份提升資產(chǎn)收益率，上市公司以積極表現(xiàn)向市場(chǎng)傳導(dǎo)正向反饋，從而堅(jiān)定投資者長(zhǎng)期持有的信心。

    多家公司回購(gòu)超10億元

    近期，大盤持續(xù)震蕩走勢(shì)，上市公司的回購(gòu)動(dòng)作更為積極。進(jìn)入4月份，又有近200份涉及“回購(gòu)股份”的相關(guān)公告披露，其中更有10億元以上的大手筆出現(xiàn)，美的集團(tuán)、海爾智家、萬(wàn)科A、云南白藥、順豐控股等多家公司均斥資回購(gòu)股份。

    4月12日，海爾智家披露，擬斥資15億~30億元進(jìn)行回購(gòu)；云南白藥4月8日披露，預(yù)計(jì)回購(gòu)金額不超過11.19億元；萬(wàn)科A在4月7日公告，擬使用自籌資金回購(gòu)股份，斥資20億~25億元；3月10日，美的集團(tuán)公告，擬以自有資金25億~50億元回購(gòu)。另外，順豐控股也于4月14日公布回購(gòu)進(jìn)展，累計(jì)回購(gòu)公司股份2864萬(wàn)股，回購(gòu)資金約為15.06億元。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有13家公司擬回購(gòu)金額上限達(dá)到或超過10億元，其中，美的集團(tuán)、海爾智家排名前兩位，緊隨其后的有萬(wàn)科A、榮盛石化、大族激光。另外，從已回購(gòu)金額來(lái)看，年內(nèi)累計(jì)回購(gòu)金額達(dá)566.4億元。

    記者注意到，今年以來(lái)，主板公司成為此輪回購(gòu)潮的主力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月22日，今年已有437家公司披露回購(gòu)公告，其中，深市主板公司156家，滬市主板公司158家，創(chuàng)業(yè)板公司99家，科創(chuàng)板公司21家，北交所公司3家?？傮w來(lái)看，無(wú)論是發(fā)布預(yù)案的公司家數(shù)、預(yù)計(jì)回購(gòu)的金額上限，還是已回購(gòu)的數(shù)量和金額，均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

    此外，港股回購(gòu)規(guī)模也創(chuàng)歷史新高，港股市場(chǎng)121家上市公司實(shí)施回購(gòu)，回購(gòu)總額超160億港元，同比大增160%以上，騰訊控股、小米集團(tuán)、友邦保險(xiǎn)等行業(yè)龍頭加入回購(gòu)大軍。

    多行業(yè)估值進(jìn)入低位

    已披露回購(gòu)預(yù)案的公司，主要分布在電子、醫(yī)藥生物、家用電器、房地產(chǎn)、化工和電力設(shè)備等行業(yè)，其中不乏多個(gè)“賽道茅”的身影。

    除前述的美的、海爾、順豐等公司外，醫(yī)療行業(yè)的恒瑞醫(yī)藥擬用6億~12億元回購(gòu)，同時(shí)行業(yè)內(nèi)的邁瑞醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、康希諾、艾德生物、天臣醫(yī)療、海爾生物、迪瑞醫(yī)療等也相繼披露回購(gòu)公告；化工行業(yè)中，榮盛石化計(jì)劃回購(gòu)金額不超過20億元、恒力石化計(jì)劃回購(gòu)金額不超過15億元……

    隨著A股整體走勢(shì)下行，開啟回購(gòu)熱潮的各行業(yè)下行趨勢(shì)均比較明顯。業(yè)內(nèi)人士向記者分析，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，行業(yè)以及公司估值被低估，相關(guān)上市公司會(huì)產(chǎn)生穩(wěn)定股價(jià)的需要，而回購(gòu)股份正是最主要手段之一。“藥企近期密集進(jìn)行回購(gòu)一方面是估值偏低；另一方面是一些企業(yè)根據(jù)自身狀況以及布局需要，對(duì)未來(lái)發(fā)展很有信心，也會(huì)傾向于開展回購(gòu)。而化工行業(yè)，由于高油價(jià)等一系列外部因素影響，盈利受到一定沖擊，但從長(zhǎng)期看，化工品需求隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)期投資價(jià)值仍在，企業(yè)也希望借回購(gòu)等相關(guān)動(dòng)作來(lái)提振市場(chǎng)信心。”

    一位投資領(lǐng)域相關(guān)人士向記者介紹，通常來(lái)說(shuō)，股票回購(gòu)在財(cái)務(wù)效應(yīng)方面，可以提升每股收益、資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo)，與此同時(shí)，股票回購(gòu)具有一定的積極公告效應(yīng)，上市公司借回購(gòu)行為可以向市場(chǎng)傳達(dá)公司股價(jià)被低估的信號(hào)，吸引投資者關(guān)注。

    方正證券指出，自2012年以來(lái)，A股市場(chǎng)還出現(xiàn)過兩次回購(gòu)熱潮，前兩次回購(gòu)熱潮，都是發(fā)生在市場(chǎng)大幅回調(diào)之后，2018年去杠桿和貿(mào)易摩擦后市場(chǎng)大幅回調(diào)，2020年疫情影響和美股市場(chǎng)熔斷大幅回調(diào)。兩次回購(gòu)都起到了穩(wěn)定市場(chǎng)、發(fā)現(xiàn)價(jià)值的作用。

    政策鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)

    來(lái)自監(jiān)管層面的鼓勵(lì)也助推了上市公司積極回購(gòu)。

    今年4月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、全國(guó)工商聯(lián)三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展的通知》，其中提出，鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃；支持符合條件的上市公司為穩(wěn)定股價(jià)進(jìn)行回購(gòu)；依法支持上市公司通過發(fā)行優(yōu)先股、債券等多種渠道籌集資金實(shí)施股份回購(gòu)；并且鼓勵(lì)大股東、董監(jiān)高長(zhǎng)期持有上市公司股份，在公司股票出現(xiàn)大幅下跌時(shí)積極通過增持股票的方式穩(wěn)定股價(jià)；支持上市公司結(jié)合公司所處行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段和盈利水平，增加現(xiàn)金分紅在利潤(rùn)分配中的比重，與投資者分享發(fā)展紅利，增強(qiáng)廣大投資者的獲得感。

    與政策鼓勵(lì)相呼應(yīng)，記者注意到，在今年回購(gòu)潮中，上市公司回購(gòu)資金來(lái)源上呈現(xiàn)出新特點(diǎn)，除了使用自有資金之外，還有不少公司使用了超募資金回購(gòu)、“發(fā)債式”回購(gòu)。

    記者梳理相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，目前已有光峰科技、當(dāng)虹科技、圣湘生物等科創(chuàng)板公司采用超募資金開展股份回購(gòu)，并且運(yùn)用“超募回購(gòu)+股權(quán)激勵(lì)”這一模式來(lái)綁定核心研發(fā)人才。此外，洛陽(yáng)鉬業(yè)、華創(chuàng)陽(yáng)安采取了發(fā)行公司債的方式回購(gòu)，山鷹國(guó)際、南方傳媒則采取“自有資金+發(fā)行公司債”方式實(shí)施回購(gòu)。

    根據(jù)滬深交易所發(fā)布的相關(guān)規(guī)則指引，上市公司可以用于回購(gòu)股份的資金包括自有資金、金融機(jī)構(gòu)借款、其他合法資金等五種情形。

    前述投資人士向記者表示，上市公司采用何種資金來(lái)源應(yīng)該基于公司杠桿能力、資金使用計(jì)劃等多種因素綜合判斷。使用自有資金回購(gòu)要求公司現(xiàn)金流比較好，其操作上流程簡(jiǎn)便，自主程度高，回購(gòu)規(guī)模、時(shí)間及價(jià)格相對(duì)可控。而借助金融工具回購(gòu)存在加杠桿提升公司負(fù)債率的情況，對(duì)于處于成長(zhǎng)階段的科創(chuàng)板公司而言，則會(huì)選擇超募資金用于回購(gòu)。“從目前的實(shí)際案例來(lái)看，只要是合法、合規(guī)的資金都是可以用于回購(gòu)的，能夠提高上市公司的資金利用效率，投資者就會(huì)有所期待。”

    回購(gòu)支撐股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)

    一般而言，上市公司開展回購(gòu)?fù)ǔ３鲇趦煞矫婵紤]，一是股票價(jià)格被低估、投資者關(guān)注度較低，通過回購(gòu)?fù)苿?dòng)價(jià)格回歸合理區(qū)間；二是將回購(gòu)股份授予管理層或核心技術(shù)人員提供激勵(lì)，推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。從目前已實(shí)施回購(gòu)的公司披露的回購(gòu)目的來(lái)看，基本屬于此類范圍。

    此外，前述投資人士還指出，有些企業(yè)可能在未來(lái)有融資計(jì)劃，但股價(jià)過低或?qū)е氯谫Y不達(dá)預(yù)期，也想通過回購(gòu)來(lái)向市場(chǎng)傳達(dá)積極信號(hào)。“其實(shí)，投資者更看重的是上市公司最終是否完成了回購(gòu)，且回購(gòu)股份的用途是否恰當(dāng)。”

    而實(shí)施股份回購(gòu)對(duì)后市的影響如何？根據(jù)招商證券研報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年以來(lái)上市公司公布股票回購(gòu)計(jì)劃能為公司股價(jià)帶來(lái)一定的提升，60天內(nèi)的累計(jì)超額收益能達(dá)到3%左右。

    此外，方正證券認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，回購(gòu)對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值提升效果明顯，特別是采取回購(gòu)股份注銷形式的、以市值管理為目的的回購(gòu)，是直接回報(bào)股東的一種方式。

    方正證券分析，通過復(fù)盤A股歷次回購(gòu)熱潮發(fā)現(xiàn)，低估值公司在回購(gòu)預(yù)案發(fā)布后超額收益明顯，公司回購(gòu)金額占總市值比例與超額收益正相關(guān)，并且公司回購(gòu)對(duì)股價(jià)長(zhǎng)期存在支撐作用。

    據(jù)了解，2018年股票回購(gòu)新規(guī)發(fā)布后，回購(gòu)規(guī)模大幅擴(kuò)張。在2018年底和2020年底出現(xiàn)的兩輪回購(gòu)熱潮中，股票回購(gòu)主要集中于市場(chǎng)階段性底部或者行業(yè)下行區(qū)間。第一次回購(gòu)潮，回購(gòu)金額行業(yè)分布均勻，A股整體處于下行階段。第二次回購(gòu)潮，回購(gòu)金額在不同行業(yè)間分化明顯，A股整體走勢(shì)強(qiáng)勁，但家電行業(yè)股價(jià)持續(xù)走低，家電行業(yè)回購(gòu)熱情高漲。

    方正證券分析認(rèn)為，上市公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案后，短期內(nèi)對(duì)股價(jià)影響較?。ú豢紤]預(yù)案披露日當(dāng)天漲跌幅影響），半年后、一年后分別達(dá)到5.09%、13.18%的平均收益，一年后形成5.27%的平均超額收益。

    從股票回購(gòu)金額占公司總市值比例與超額收益長(zhǎng)期來(lái)看，二者成正比關(guān)系，即占比越高，長(zhǎng)期個(gè)股表現(xiàn)越佳?；刭?gòu)金額占公司總市值超過5%的公司其超額收益持續(xù)高于占比較低的公司，且高占比公司一年后的平均超額收益達(dá)10.62%。

    此外，低估值公司在回購(gòu)預(yù)案發(fā)布后股價(jià)上行幅度更大，且短期內(nèi)走勢(shì)要好于高估值公司。市盈率分位數(shù)位于0%~10%區(qū)間內(nèi)的上市公司，回購(gòu)預(yù)案發(fā)布后持續(xù)獲得正超額收益，且收益遠(yuǎn)高于其他估值區(qū)間。隨著估值區(qū)間增高，回購(gòu)后獲得負(fù)超額收益的概率上升，且長(zhǎng)期來(lái)看，也未必獲得正超額收益。

    當(dāng)前，由于股市經(jīng)歷了一輪明顯調(diào)整，估值處于較低位置。往后看，隨著上市公司年報(bào)陸續(xù)披露和董事會(huì)、股東會(huì)相繼召開，A股回購(gòu)熱度有望進(jìn)一步提升，因此，方正證券建議長(zhǎng)期關(guān)注采取主動(dòng)式回購(gòu)維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益的相關(guān)標(biāo)的。

    “上市公司除了股份回購(gòu)?fù)猓€應(yīng)該積極地通過各種渠道加強(qiáng)與投資者的交流，讓外界充分了解公司的實(shí)際情況，包括高管團(tuán)隊(duì)的風(fēng)格，技術(shù)、產(chǎn)品的創(chuàng)新性等，讓投資者更認(rèn)同公司的發(fā)展，這樣才能讓投資者對(duì)長(zhǎng)期持有公司股票更具信心。”前述投資人士認(rèn)為。

    “回購(gòu)提升的不是股價(jià)，而是信心。”他坦言，“并不是說(shuō)實(shí)施了回購(gòu)就一定能穩(wěn)定股價(jià)，股民或者投資者還是更應(yīng)該以長(zhǎng)期的眼光來(lái)看待公司的發(fā)展，聚焦公司所在行業(yè)的發(fā)展，以及技術(shù)、商業(yè)模式等多方面的進(jìn)步升級(jí)，對(duì)中國(guó)股市的成長(zhǎng)更應(yīng)抱有樂觀的心態(tài)。”