證券時(shí)報(bào)記者 黃翔
今年以來(lái),A股掀起一波回購(gòu)熱潮,數(shù)據(jù)顯示,截至4月22日,已有437家公司發(fā)布股份回購(gòu)預(yù)案,上市公司回購(gòu)、增持的金額和家數(shù)大幅增加。
當(dāng)前,大盤持續(xù)回調(diào),多個(gè)行業(yè)估值進(jìn)入低位區(qū)間,眾多公司紛紛出手回購(gòu)提振投資者信心。與此同時(shí),來(lái)自監(jiān)管層的政策鼓勵(lì)也進(jìn)一步激發(fā)上市公司回購(gòu)熱情。
記者注意到,近年來(lái),A股也曾發(fā)生過兩次回購(gòu)熱潮,主要集中于市場(chǎng)階段性底部或者行業(yè)下行區(qū)間。有券商人士向證券時(shí)報(bào)記者表示,回購(gòu)股份對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義,在向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)同時(shí),通過股權(quán)激勵(lì)調(diào)動(dòng)員工積極性,或回購(gòu)注銷股份提升資產(chǎn)收益率,上市公司以積極表現(xiàn)向市場(chǎng)傳導(dǎo)正向反饋,從而堅(jiān)定投資者長(zhǎng)期持有的信心。
多家公司回購(gòu)超10億元
近期,大盤持續(xù)震蕩走勢(shì),上市公司的回購(gòu)動(dòng)作更為積極。進(jìn)入4月份,又有近200份涉及“回購(gòu)股份”的相關(guān)公告披露,其中更有10億元以上的大手筆出現(xiàn),美的集團(tuán)、海爾智家、萬(wàn)科A、云南白藥、順豐控股等多家公司均斥資回購(gòu)股份。
4月12日,海爾智家披露,擬斥資15億~30億元進(jìn)行回購(gòu);云南白藥4月8日披露,預(yù)計(jì)回購(gòu)金額不超過11.19億元;萬(wàn)科A在4月7日公告,擬使用自籌資金回購(gòu)股份,斥資20億~25億元;3月10日,美的集團(tuán)公告,擬以自有資金25億~50億元回購(gòu)。另外,順豐控股也于4月14日公布回購(gòu)進(jìn)展,累計(jì)回購(gòu)公司股份2864萬(wàn)股,回購(gòu)資金約為15.06億元。
據(jù)統(tǒng)計(jì),今年以來(lái),已有13家公司擬回購(gòu)金額上限達(dá)到或超過10億元,其中,美的集團(tuán)、海爾智家排名前兩位,緊隨其后的有萬(wàn)科A、榮盛石化、大族激光。另外,從已回購(gòu)金額來(lái)看,年內(nèi)累計(jì)回購(gòu)金額達(dá)566.4億元。
記者注意到,今年以來(lái),主板公司成為此輪回購(gòu)潮的主力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至4月22日,今年已有437家公司披露回購(gòu)公告,其中,深市主板公司156家,滬市主板公司158家,創(chuàng)業(yè)板公司99家,科創(chuàng)板公司21家,北交所公司3家??傮w來(lái)看,無(wú)論是發(fā)布預(yù)案的公司家數(shù)、預(yù)計(jì)回購(gòu)的金額上限,還是已回購(gòu)的數(shù)量和金額,均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
此外,港股回購(gòu)規(guī)模也創(chuàng)歷史新高,港股市場(chǎng)121家上市公司實(shí)施回購(gòu),回購(gòu)總額超160億港元,同比大增160%以上,騰訊控股、小米集團(tuán)、友邦保險(xiǎn)等行業(yè)龍頭加入回購(gòu)大軍。
多行業(yè)估值進(jìn)入低位
已披露回購(gòu)預(yù)案的公司,主要分布在電子、醫(yī)藥生物、家用電器、房地產(chǎn)、化工和電力設(shè)備等行業(yè),其中不乏多個(gè)“賽道茅”的身影。
除前述的美的、海爾、順豐等公司外,醫(yī)療行業(yè)的恒瑞醫(yī)藥擬用6億~12億元回購(gòu),同時(shí)行業(yè)內(nèi)的邁瑞醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、康希諾、艾德生物、天臣醫(yī)療、海爾生物、迪瑞醫(yī)療等也相繼披露回購(gòu)公告;化工行業(yè)中,榮盛石化計(jì)劃回購(gòu)金額不超過20億元、恒力石化計(jì)劃回購(gòu)金額不超過15億元……
隨著A股整體走勢(shì)下行,開啟回購(gòu)熱潮的各行業(yè)下行趨勢(shì)均比較明顯。業(yè)內(nèi)人士向記者分析,當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下,行業(yè)以及公司估值被低估,相關(guān)上市公司會(huì)產(chǎn)生穩(wěn)定股價(jià)的需要,而回購(gòu)股份正是最主要手段之一。“藥企近期密集進(jìn)行回購(gòu)一方面是估值偏低;另一方面是一些企業(yè)根據(jù)自身狀況以及布局需要,對(duì)未來(lái)發(fā)展很有信心,也會(huì)傾向于開展回購(gòu)。而化工行業(yè),由于高油價(jià)等一系列外部因素影響,盈利受到一定沖擊,但從長(zhǎng)期看,化工品需求隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),長(zhǎng)期投資價(jià)值仍在,企業(yè)也希望借回購(gòu)等相關(guān)動(dòng)作來(lái)提振市場(chǎng)信心。”
一位投資領(lǐng)域相關(guān)人士向記者介紹,通常來(lái)說(shuō),股票回購(gòu)在財(cái)務(wù)效應(yīng)方面,可以提升每股收益、資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo),與此同時(shí),股票回購(gòu)具有一定的積極公告效應(yīng),上市公司借回購(gòu)行為可以向市場(chǎng)傳達(dá)公司股價(jià)被低估的信號(hào),吸引投資者關(guān)注。
方正證券指出,自2012年以來(lái),A股市場(chǎng)還出現(xiàn)過兩次回購(gòu)熱潮,前兩次回購(gòu)熱潮,都是發(fā)生在市場(chǎng)大幅回調(diào)之后,2018年去杠桿和貿(mào)易摩擦后市場(chǎng)大幅回調(diào),2020年疫情影響和美股市場(chǎng)熔斷大幅回調(diào)。兩次回購(gòu)都起到了穩(wěn)定市場(chǎng)、發(fā)現(xiàn)價(jià)值的作用。
政策鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)
來(lái)自監(jiān)管層面的鼓勵(lì)也助推了上市公司積極回購(gòu)。
今年4月11日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、全國(guó)工商聯(lián)三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展的通知》,其中提出,鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃;支持符合條件的上市公司為穩(wěn)定股價(jià)進(jìn)行回購(gòu);依法支持上市公司通過發(fā)行優(yōu)先股、債券等多種渠道籌集資金實(shí)施股份回購(gòu);并且鼓勵(lì)大股東、董監(jiān)高長(zhǎng)期持有上市公司股份,在公司股票出現(xiàn)大幅下跌時(shí)積極通過增持股票的方式穩(wěn)定股價(jià);支持上市公司結(jié)合公司所處行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段和盈利水平,增加現(xiàn)金分紅在利潤(rùn)分配中的比重,與投資者分享發(fā)展紅利,增強(qiáng)廣大投資者的獲得感。
與政策鼓勵(lì)相呼應(yīng),記者注意到,在今年回購(gòu)潮中,上市公司回購(gòu)資金來(lái)源上呈現(xiàn)出新特點(diǎn),除了使用自有資金之外,還有不少公司使用了超募資金回購(gòu)、“發(fā)債式”回購(gòu)。
記者梳理相關(guān)公告發(fā)現(xiàn),目前已有光峰科技、當(dāng)虹科技、圣湘生物等科創(chuàng)板公司采用超募資金開展股份回購(gòu),并且運(yùn)用“超募回購(gòu)+股權(quán)激勵(lì)”這一模式來(lái)綁定核心研發(fā)人才。此外,洛陽(yáng)鉬業(yè)、華創(chuàng)陽(yáng)安采取了發(fā)行公司債的方式回購(gòu),山鷹國(guó)際、南方傳媒則采取“自有資金+發(fā)行公司債”方式實(shí)施回購(gòu)。
根據(jù)滬深交易所發(fā)布的相關(guān)規(guī)則指引,上市公司可以用于回購(gòu)股份的資金包括自有資金、金融機(jī)構(gòu)借款、其他合法資金等五種情形。
前述投資人士向記者表示,上市公司采用何種資金來(lái)源應(yīng)該基于公司杠桿能力、資金使用計(jì)劃等多種因素綜合判斷。使用自有資金回購(gòu)要求公司現(xiàn)金流比較好,其操作上流程簡(jiǎn)便,自主程度高,回購(gòu)規(guī)模、時(shí)間及價(jià)格相對(duì)可控。而借助金融工具回購(gòu)存在加杠桿提升公司負(fù)債率的情況,對(duì)于處于成長(zhǎng)階段的科創(chuàng)板公司而言,則會(huì)選擇超募資金用于回購(gòu)。“從目前的實(shí)際案例來(lái)看,只要是合法、合規(guī)的資金都是可以用于回購(gòu)的,能夠提高上市公司的資金利用效率,投資者就會(huì)有所期待。”
回購(gòu)支撐股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)
一般而言,上市公司開展回購(gòu)?fù)ǔ3鲇趦煞矫婵紤],一是股票價(jià)格被低估、投資者關(guān)注度較低,通過回購(gòu)?fù)苿?dòng)價(jià)格回歸合理區(qū)間;二是將回購(gòu)股份授予管理層或核心技術(shù)人員提供激勵(lì),推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。從目前已實(shí)施回購(gòu)的公司披露的回購(gòu)目的來(lái)看,基本屬于此類范圍。
此外,前述投資人士還指出,有些企業(yè)可能在未來(lái)有融資計(jì)劃,但股價(jià)過低或?qū)е氯谫Y不達(dá)預(yù)期,也想通過回購(gòu)來(lái)向市場(chǎng)傳達(dá)積極信號(hào)。“其實(shí),投資者更看重的是上市公司最終是否完成了回購(gòu),且回購(gòu)股份的用途是否恰當(dāng)。”
而實(shí)施股份回購(gòu)對(duì)后市的影響如何?根據(jù)招商證券研報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2019年以來(lái)上市公司公布股票回購(gòu)計(jì)劃能為公司股價(jià)帶來(lái)一定的提升,60天內(nèi)的累計(jì)超額收益能達(dá)到3%左右。
此外,方正證券認(rèn)為,從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,回購(gòu)對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值提升效果明顯,特別是采取回購(gòu)股份注銷形式的、以市值管理為目的的回購(gòu),是直接回報(bào)股東的一種方式。
方正證券分析,通過復(fù)盤A股歷次回購(gòu)熱潮發(fā)現(xiàn),低估值公司在回購(gòu)預(yù)案發(fā)布后超額收益明顯,公司回購(gòu)金額占總市值比例與超額收益正相關(guān),并且公司回購(gòu)對(duì)股價(jià)長(zhǎng)期存在支撐作用。
據(jù)了解,2018年股票回購(gòu)新規(guī)發(fā)布后,回購(gòu)規(guī)模大幅擴(kuò)張。在2018年底和2020年底出現(xiàn)的兩輪回購(gòu)熱潮中,股票回購(gòu)主要集中于市場(chǎng)階段性底部或者行業(yè)下行區(qū)間。第一次回購(gòu)潮,回購(gòu)金額行業(yè)分布均勻,A股整體處于下行階段。第二次回購(gòu)潮,回購(gòu)金額在不同行業(yè)間分化明顯,A股整體走勢(shì)強(qiáng)勁,但家電行業(yè)股價(jià)持續(xù)走低,家電行業(yè)回購(gòu)熱情高漲。
方正證券分析認(rèn)為,上市公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案后,短期內(nèi)對(duì)股價(jià)影響較?。ú豢紤]預(yù)案披露日當(dāng)天漲跌幅影響),半年后、一年后分別達(dá)到5.09%、13.18%的平均收益,一年后形成5.27%的平均超額收益。
從股票回購(gòu)金額占公司總市值比例與超額收益長(zhǎng)期來(lái)看,二者成正比關(guān)系,即占比越高,長(zhǎng)期個(gè)股表現(xiàn)越佳?;刭?gòu)金額占公司總市值超過5%的公司其超額收益持續(xù)高于占比較低的公司,且高占比公司一年后的平均超額收益達(dá)10.62%。
此外,低估值公司在回購(gòu)預(yù)案發(fā)布后股價(jià)上行幅度更大,且短期內(nèi)走勢(shì)要好于高估值公司。市盈率分位數(shù)位于0%~10%區(qū)間內(nèi)的上市公司,回購(gòu)預(yù)案發(fā)布后持續(xù)獲得正超額收益,且收益遠(yuǎn)高于其他估值區(qū)間。隨著估值區(qū)間增高,回購(gòu)后獲得負(fù)超額收益的概率上升,且長(zhǎng)期來(lái)看,也未必獲得正超額收益。
當(dāng)前,由于股市經(jīng)歷了一輪明顯調(diào)整,估值處于較低位置。往后看,隨著上市公司年報(bào)陸續(xù)披露和董事會(huì)、股東會(huì)相繼召開,A股回購(gòu)熱度有望進(jìn)一步提升,因此,方正證券建議長(zhǎng)期關(guān)注采取主動(dòng)式回購(gòu)維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益的相關(guān)標(biāo)的。
“上市公司除了股份回購(gòu)?fù)猓€應(yīng)該積極地通過各種渠道加強(qiáng)與投資者的交流,讓外界充分了解公司的實(shí)際情況,包括高管團(tuán)隊(duì)的風(fēng)格,技術(shù)、產(chǎn)品的創(chuàng)新性等,讓投資者更認(rèn)同公司的發(fā)展,這樣才能讓投資者對(duì)長(zhǎng)期持有公司股票更具信心。”前述投資人士認(rèn)為。
“回購(gòu)提升的不是股價(jià),而是信心。”他坦言,“并不是說(shuō)實(shí)施了回購(gòu)就一定能穩(wěn)定股價(jià),股民或者投資者還是更應(yīng)該以長(zhǎng)期的眼光來(lái)看待公司的發(fā)展,聚焦公司所在行業(yè)的發(fā)展,以及技術(shù)、商業(yè)模式等多方面的進(jìn)步升級(jí),對(duì)中國(guó)股市的成長(zhǎng)更應(yīng)抱有樂觀的心態(tài)。”
產(chǎn)因城強(qiáng),城因產(chǎn)興。工業(yè)化與城市化是經(jīng)濟(jì)社會(huì)……[詳情]
版權(quán)所有證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)
互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證 10120180014增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證B2-20181903
京公網(wǎng)安備 11010202007567號(hào)京ICP備17054264號(hào)
證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務(wù)請(qǐng)仔細(xì)閱讀法律申明,風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
證券日?qǐng)?bào)社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800 網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net
掃一掃,即可下載
掃一掃,加關(guān)注
掃一掃,加關(guān)注