7家公司提示終止上市風(fēng)險 律師：程式化提示下投資者有“脫敏”現(xiàn)象

    本報記者 李亞男

    1月13日晚間，滬深交易所發(fā)布了《關(guān)于加強退市風(fēng)險公司2022年年度報告信息披露工作的通知》（以下簡稱通知），要求已被實施財務(wù)類退市風(fēng)險警示的上市公司（以下簡稱“退市風(fēng)險公司”）在年度報告披露前增加風(fēng)險提示頻率及針對性，包括區(qū)分不同情形進行重點提示、按要求披露年度報告編制及審計進展等，旨在推動相關(guān)上市公司及其會計師事務(wù)所等主體歸位盡責(zé)，審慎評估并充分揭示退市風(fēng)險。

    據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，今年以來（即1月1日至1月15日），*ST凱樂、*ST華源、*ST金洲、*ST科林、*ST天馬、*ST安控、*ST吉艾發(fā)布了股票可能被終止上市的風(fēng)險提示公告。

    被提示終止上市風(fēng)險的類型，包括財務(wù)類、面值類、重大違法類等。接受《證券日報》記者采訪的證券律師、行業(yè)人士認為，當前的風(fēng)險提示公告中，對于風(fēng)險的提示過于籠統(tǒng)，使投資者敏感度不高，未能充分提示風(fēng)險。

    風(fēng)險提示過于籠統(tǒng)

    在目前提示終止上市風(fēng)險的公司中，有的公司屬于存在多重風(fēng)險。

    例如，*ST凱樂提及，公司股價已連續(xù)11個交易日低于1元，可能觸及交易類退市的風(fēng)險；公司預(yù)計2022年度期末凈資產(chǎn)為-21.54億元到-23.22億元，2021年期末凈資產(chǎn)為-18.15億元，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司將觸及財務(wù)類退市指標情形，公司股票將被終止上市；2022年12月2日收到中國證監(jiān)會《行政處罰和市場禁入事先告知書》，公司已經(jīng)觸及重大違法類強制退市風(fēng)險警示情形，如收到正式的行政處罰決定書，公司將觸及重大違法強制退市情形，公司股票將被終止上市。類似的情況還包括*ST金洲，公司在最新的公告中也提及，目前存在著多種風(fēng)險。

    在過往的公告中，對于可能存在的風(fēng)險，相關(guān)公司也進行了公示。不過，查閱這些關(guān)于終止上市風(fēng)險的公告內(nèi)容可知，“程式化”是這些公告的共同特征。上海明倫律師事務(wù)所王智斌律師對《證券日報》記者介紹，按照目前的信披規(guī)則，理論上可能觸發(fā)退市風(fēng)險的公司均應(yīng)發(fā)布退市風(fēng)險公告，這導(dǎo)致上市公司對于退市風(fēng)險的提示過于程式化，對于具體風(fēng)險的提示過于籠統(tǒng)，投資者逐漸出現(xiàn)了“脫敏”的現(xiàn)象，相關(guān)的風(fēng)險提示沒有真正起到風(fēng)險警示的作用。

    精細化信披有利于理解風(fēng)險

    針對可能出現(xiàn)的“脫敏”現(xiàn)象，接受《證券日報》記者采訪的專家認為，精細化的信披，有利于改善這種狀況。

    IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜也在接受《證券日報》記者采訪時表示：“交易所所發(fā)布《關(guān)于加強退市風(fēng)險公司2022年年度報告信息披露工作的通知》，對上市公司退市風(fēng)險做了更詳細的要求。在這種情況下，兩市存在退市風(fēng)險的公司如果能夠按照該通知進行必要的信息披露和風(fēng)險提示的話，確實能更提前對投資者釋放相關(guān)風(fēng)險細節(jié)。”

    “本次通知涉及的五個方面，非常具有針對性。比如，該通知明確提出上市公司應(yīng)當對七類退市風(fēng)險進行特別提示，這相當于將退市風(fēng)險進一步分級，這種更精細化的信披要求，有利于投資者正確理解相關(guān)風(fēng)險。”王智斌對《證券日報》記者說。

    不過，在柏文喜看來，對于這些存在退市風(fēng)險上市公司所釋放出的有關(guān)信息，仍需要進行專業(yè)判斷。一般而言，此類上市公司在遵循強制性信息披露要求的情況下，其信披角度更多地會以對自身更為有利的方向進行考量，也會對公眾投資者形成潛在風(fēng)險。

    此外，對于存在退市風(fēng)險的公司，柏文喜也提示稱，在目前注冊制推行越來越快的情況下，“殼”公司價值已經(jīng)大幅下降，這也就意味著以業(yè)務(wù)與股權(quán)重組來保殼的難度會更大，主要原因在于重組方不愿意為此付出更多的對價，而且重組的積極性也會明顯下降。

（編輯 袁元）