證券日?qǐng)?bào)APP

掃一掃
下載客戶(hù)端

并購(gòu)“后遺癥”頻發(fā) 逾200家公司業(yè)績(jī)下滑與所購(gòu)資產(chǎn)有關(guān)

2023-02-21 06:45  來(lái)源:上海證券報(bào)

    截至2月20日,在已披露2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中,200多家業(yè)績(jī)下滑與所收購(gòu)資產(chǎn)有關(guān),40多家公司的收購(gòu)發(fā)生在近3年內(nèi),其中不少公司受累于收購(gòu)資產(chǎn)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)

    ◎高志剛記者韓遠(yuǎn)飛

    并購(gòu)?fù)顿Y是上市公司做大做強(qiáng)的重要手段,但激進(jìn)的收購(gòu)也常常暗藏風(fēng)險(xiǎn)。上海證券報(bào)記者近日從上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告中發(fā)現(xiàn),不少公司因收購(gòu)資產(chǎn)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)等并購(gòu)“后遺癥”發(fā)作而拖累業(yè)績(jī)。甚至有去年剛剛收購(gòu)的新資產(chǎn),今年便慘遭業(yè)績(jī)變臉,令人大跌眼鏡。

    記者注意到,有些上市公司長(zhǎng)年依靠并購(gòu)“增肥”,早已面臨“虛胖”的尷尬境地,而一年之內(nèi)將多年積累一朝“出清”,背后是否暗藏玄機(jī)亦值得玩味。

    承諾業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)

    記者初步統(tǒng)計(jì),截至2月20日,在已披露2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中,200多家業(yè)績(jī)下滑與所收購(gòu)資產(chǎn)有關(guān),40多家公司的收購(gòu)發(fā)生在近3年內(nèi),其中不少公司受累于收購(gòu)資產(chǎn)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看,上述40多家公司中,機(jī)械設(shè)備和醫(yī)藥生物的公司數(shù)量較多,分別有6家上市公司。電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工等領(lǐng)域也有不少公司被當(dāng)年的收購(gòu)所拖累。

    最典型的例子就是藍(lán)豐生化。1月30日晚,藍(lán)豐生化發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告,報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2.3億元至3.1億元。預(yù)虧的一個(gè)重要原因就是2022年收購(gòu)來(lái)的子公司出現(xiàn)了商譽(yù)減值。

    向前回溯,2022年年中,藍(lán)豐生化收購(gòu)江西德施普塵埃落定。公司以3.02億元購(gòu)買(mǎi)香港柏德持有的江西德施普100%股權(quán)并對(duì)其進(jìn)行增資至3億元,增資完成后,江西德施普擬以2.7億元購(gòu)買(mǎi)浙江德施普所持有的錦綸纖維業(yè)務(wù)相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備。江西德施普原實(shí)控人承諾2022年至2024年分別實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)分別不低于5000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元,累計(jì)不低于1.7億元。

    而最新的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,江西德施普承諾期首年就未達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)。公告顯示,公司財(cái)務(wù)部門(mén)對(duì)公司2022年收購(gòu)的江西德施普等資產(chǎn)進(jìn)行了減值測(cè)試。初步估算上述資產(chǎn)存在減值跡象,預(yù)計(jì)本期計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額約3500萬(wàn)元至4500萬(wàn)元。

    同樣,香梨股份預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-6691萬(wàn)元至-8029萬(wàn)元,歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-1.88億元至-2.01億元,虧損幅度較上年進(jìn)一步加大。業(yè)績(jī)下滑的主要原因是2021年底收購(gòu)的統(tǒng)一石化業(yè)績(jī)下滑,計(jì)提了3378萬(wàn)元資產(chǎn)商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

    值得關(guān)注的是,不少上市公司當(dāng)年在收購(gòu)過(guò)程中就曾引發(fā)爭(zhēng)議,甚至出現(xiàn)管理層不和直接投票反對(duì)的情形。

    比如,藍(lán)豐生化原主營(yíng)為農(nóng)藥生產(chǎn),從未涉足過(guò)江西德施普所在的棉綸纖維行業(yè),為此,藍(lán)豐生化還對(duì)公司章程進(jìn)行修改。從一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)跨界另一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)充分的傳統(tǒng)行業(yè),彼時(shí)就遭到質(zhì)疑。

    當(dāng)年,公司董事丁小兵果斷對(duì)議案投反對(duì)票,認(rèn)為江西德施普是2021年7月成立的港澳臺(tái)法人獨(dú)資企業(yè),其所承接的浙江德施普所在行業(yè)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),產(chǎn)品規(guī)模小、沒(méi)有上下游配套,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng),行業(yè)毛利率不高。江西德施普存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),往后三年的盈利能力存疑。

    跨界并購(gòu)埋隱患

    近年來(lái),不少上市公司頻頻高舉收購(gòu)“大旗”,通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張“增肥”業(yè)績(jī)。但激進(jìn)的擴(kuò)張往往導(dǎo)致“消化不良”,“虛胖”多年的業(yè)績(jī)有可能一朝被打回原形,而其背后的動(dòng)機(jī)也引人深思。

    典型的例子就如東方國(guó)信,其2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,公司歸屬于上市公司股東的凈虧損為3.2億元至3.8億元,同比由盈轉(zhuǎn)虧??鄢墙?jīng)常性損益后的凈虧損為3.31億元至3.94億元。導(dǎo)致巨虧的重要原因就是多家子公司同時(shí)資產(chǎn)減值。

    公司顯示,通過(guò)減值測(cè)試,公司子公司上海屹通信息科技發(fā)展有限公司(下稱(chēng)“屹通信息”)、北京北科億力科技有限公司(下稱(chēng)“北科億力”)、北京區(qū)塊節(jié)點(diǎn)科技有限公司(下稱(chēng)“區(qū)塊節(jié)點(diǎn)”)及廈門(mén)圖撲軟件科技有限公司(下稱(chēng)“圖撲軟件”)全年盈利水平不達(dá)預(yù)期,需對(duì)其因并購(gòu)形成的商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試,初步估算上述資產(chǎn)存在減值跡象,預(yù)計(jì)本期計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額在3億元至3.8億元之間。

    翻看這4家公司,收購(gòu)共計(jì)花費(fèi)了近7億元,不少還是采取定增募資的方式進(jìn)行收購(gòu)。2013年8月,東方國(guó)信以發(fā)行股份和現(xiàn)金對(duì)價(jià)的方式,收購(gòu)北科億力100%股權(quán),交易價(jià)格為1.6億元;2014年7月,東方國(guó)信采用發(fā)行股份及現(xiàn)金對(duì)價(jià)的方式,收購(gòu)屹通信息100%股權(quán),交易價(jià)格4.5億元;2018年4月公司以自有資金4080萬(wàn)元收購(gòu)圖撲軟件51%股權(quán);2018年6月,公司以自有資金4000萬(wàn)元收購(gòu)區(qū)塊節(jié)點(diǎn)51%股權(quán)。

    為何如此熱衷于收購(gòu)?從這些被收購(gòu)標(biāo)的帶來(lái)的熱點(diǎn)概念可見(jiàn)一斑。例如北科億力的主營(yíng)是工業(yè)軟件模型的開(kāi)發(fā)和數(shù)據(jù)挖掘分析,由此東方國(guó)信成功蹭上了“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”概念。屹通信息的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為銀行提供移動(dòng)銀行應(yīng)用解決方案和實(shí)施服務(wù),東方國(guó)信借此貼上了“金融互聯(lián)網(wǎng)”“數(shù)字貨幣”標(biāo)簽等。

    “通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入相關(guān)熱點(diǎn)領(lǐng)域,這對(duì)于上市公司快速拓展業(yè)務(wù)確實(shí)有著重要的意義。”一位長(zhǎng)期聚焦投資業(yè)務(wù)的市場(chǎng)研究員對(duì)記者表示,“但相關(guān)公司也要注意到新進(jìn)業(yè)務(wù)和原有業(yè)務(wù)的協(xié)同性。如果總是通過(guò)收購(gòu)來(lái)擴(kuò)大規(guī)模,這樣的成長(zhǎng)可能就要被打上一個(gè)‘問(wèn)號(hào)’,其真實(shí)的意圖值得琢磨。”

    上述人士進(jìn)一步提醒道,熱衷于收購(gòu)的公司往往都會(huì)面臨較大的商譽(yù)減值考驗(yàn),經(jīng)營(yíng)好時(shí)“歲月靜好”,經(jīng)營(yíng)一旦變臉,商譽(yù)減值就可能成為“高懸利劍”,帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

    典型的例子如金達(dá)威,公司預(yù)計(jì)2022年業(yè)績(jī)大幅下降,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.32億至2.83億,凈利潤(rùn)同比下降70.63%至64.10%,一個(gè)重要原因就是對(duì)誠(chéng)信藥業(yè)并購(gòu)形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備。

    2020年12月,金達(dá)威以3.073億元收購(gòu)誠(chéng)信藥業(yè)86%股權(quán)。誠(chéng)信藥業(yè)主要生產(chǎn)醫(yī)藥原料、化妝品和膳食補(bǔ)充原料。受原料藥整體不景氣影響,誠(chéng)信藥業(yè)2022年上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別為4097.19萬(wàn)元和-978.56萬(wàn)元,同比分別減少29.48%和154.44%。

    而這只是金達(dá)威近年來(lái)激進(jìn)收購(gòu)的其中一例。2015年以來(lái),金達(dá)威連續(xù)并購(gòu)和參股至少10家公司,包括2.06億元收購(gòu)美國(guó)全年齡段全品類(lèi)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑公司多特倍斯51%的股權(quán),后增持至97.51%等。由此,金達(dá)威報(bào)表中商譽(yù)數(shù)量猛增。截至2022年三季報(bào),金達(dá)威賬面商譽(yù)約為6億元。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,金達(dá)威并未從業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中獲益太多,主要還是依賴(lài)原料藥業(yè)務(wù)。而持續(xù)的收購(gòu)卻給公司帶來(lái)了巨大的減值風(fēng)險(xiǎn)。

    外部風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

    部分上市公司的“并購(gòu)雷”是從外部引爆,這尤其體現(xiàn)在跨境收購(gòu)中。受到國(guó)際形勢(shì)不確定性的影響,并購(gòu)來(lái)的資產(chǎn)也被置于風(fēng)險(xiǎn)之中,嚴(yán)重影響了上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其中,地緣政治是跨國(guó)并購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一,日發(fā)精機(jī)和渤海租賃兩家上市公司就遇到了國(guó)際沖突的“黑天鵝”,公司業(yè)績(jī)由此受累。

    日發(fā)精機(jī)預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損12億元至16億元,同比由盈轉(zhuǎn)虧,且是公司上市以來(lái)的首次虧損。記者注意到,日發(fā)精機(jī)年報(bào)業(yè)績(jī)變臉的最主要原因,系計(jì)提了共計(jì)超過(guò)14億元的商譽(yù)減值及資產(chǎn)減值,這些減值均來(lái)自Airwork公司。

    回溯來(lái)看,2018年,日發(fā)精機(jī)通過(guò)發(fā)行股份收購(gòu)了控股股東旗下資產(chǎn)捷航投資100%股權(quán),作價(jià)12.5億元。捷航投資的主要資產(chǎn)就是Airwork公司,一家從事貨機(jī)租賃及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、直升機(jī)租賃及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、直升機(jī)MRO(維護(hù)、維修、大修)業(yè)務(wù)的新西蘭老牌航空服務(wù)企業(yè)。

    “受相關(guān)沖突爆發(fā)的影響,Airwork公司的5架波音757飛機(jī)無(wú)法收回。”日發(fā)精機(jī)表示,此外還有Airwork與奧林巴斯公司終止合作后收回的兩架飛機(jī),受到未被妥善保管等因素影響,公司對(duì)以上資產(chǎn)全額計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

    與日發(fā)精機(jī)相類(lèi)似,地緣政治也成為渤海租賃2022年預(yù)虧20億元至32億元的主要因素。其實(shí),早在2022年一季度,由于相關(guān)沖突,公司就全額計(jì)提了Avolon公司的10架飛機(jī)的資產(chǎn)減值損失。Avolon公司是渤海租賃于2016年初以162億元代價(jià),完成的一次海外并購(gòu)標(biāo)的。由此,渤海租賃也收到了深交所的關(guān)注函。

    此外,對(duì)外收購(gòu)更需要量力而行,尤其是跨界收購(gòu)。比如,西王食品2016年11月聯(lián)合春華資本,完成了現(xiàn)金收購(gòu)全球最大運(yùn)動(dòng)保健品公司Kerr公司(現(xiàn)為Iovate公司)100%股權(quán),此次交易價(jià)格高達(dá)近50億元。當(dāng)時(shí),西王食品的總資產(chǎn)僅為22億元。

    但是,跨境并購(gòu)后只過(guò)了兩年,西王食品在2019年就出現(xiàn)了7.52億元虧損。如今虧損依然在持續(xù),預(yù)計(jì)2022年度凈利潤(rùn)虧損6.1億元至7.9億元。令人唏噓的是,兩年來(lái)公司關(guān)于業(yè)績(jī)虧損的原因表述大同小異,都是境外Iovate公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期惹得禍。2019年,西王食品就因Iovate公司造成了超17億元的巨額商譽(yù)減值及無(wú)形資產(chǎn)減值損失,而最新預(yù)告顯示西王食品將再度“大失血”,預(yù)計(jì)2022年計(jì)提商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)減值損失約7.5億元至9億元。

-證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)
  • 24小時(shí)排行 一周排行
  • 深度策劃

洞察半年報(bào)新動(dòng)能

產(chǎn)因城強(qiáng),城因產(chǎn)興。工業(yè)化與城市化是經(jīng)濟(jì)社會(huì)……[詳情]

版權(quán)所有證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)

互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證 10120180014增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證B2-20181903

京公網(wǎng)安備 11010202007567號(hào)京ICP備17054264號(hào)

證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務(wù)請(qǐng)仔細(xì)閱讀法律申明,風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

證券日?qǐng)?bào)社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800

網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net

證券日?qǐng)?bào)APP

掃一掃,即可下載

官方微信

掃一掃,加關(guān)注

官方微博

掃一掃,加關(guān)注