3月26日券商晨會研報匯編

    【新時代證券】

    銀行：根據(jù)財政部數(shù)據(jù)顯示，1-2月受疫情影響，財政部門部分支出項目暫未啟動，導致一般公共預算支出 同比下降2.9%，增幅比2019年同期低17.5個百分點，但是和疫情相關的衛(wèi)生健康 支出和保就業(yè)的社會保障支出保持了較快增長。2020年我國財政政策工具箱豐富，財政赤字空間依然較大，保障 財政支出增速將維持10%以上增長。2020年伊始疫情來襲，對一季度經(jīng)濟將會產(chǎn)生較大影響，尤其是疊加春節(jié)效應，生產(chǎn)端、消費端和進出口端的財政收入均出現(xiàn)顯著下行，住宿餐飲、居民服務、交通運輸?shù)刃袠I(yè)稅收收入更是出現(xiàn)斷崖式下跌， 因此建議我國在前期針對疫情防控已出臺各方面措施的基礎上，再推出一系列財稅組合拳，以降低疫情對相關實體經(jīng)濟影響：一是上調(diào)財政赤字率至3.5%；二是發(fā)行特別國債；三是加大對科技、環(huán)保以及教育、醫(yī)療、新基建領域的投入力度，發(fā) 揮結構性財政政策作用；四是加大專項債發(fā)力力度；五是增加一般公共預算調(diào)入，盤活存量資金?？傮w而言，受多因素共振影響，我國財政收支乏力，經(jīng)濟料難“” 型反轉。建議投資者重點關注彈性較好的城商行和農(nóng)商行。

    傳媒行業(yè)：VR游戲在經(jīng)歷了3-4年的沉寂后，有望重新回到游戲研發(fā)舞臺中央。VR游戲技術路線向來被各大游戲廠商和玩家看好，但因硬件支持和軟件匹配問題在一段時間內(nèi)發(fā)展有所停滯。從硬件方面看，PC和主機硬件的不斷提升，多核處理器、16G 以上內(nèi)存、光線追蹤等已成為“標配”，越來越多的玩家可以負擔起能夠處理VR游戲畫面的PC和主機；從軟件方面看，除了《半衰期：愛莉克斯》，在研VR游戲大作還有迪士尼的《星球大戰(zhàn)：至高共和國》，未命名的育碧VR項目等，加之之前的《Boneworks》已相對成功，游戲廠商對VR游戲的研發(fā)熱情逐步提高。因此我們認為，無論從軟、硬件兩個方面來看，VR游戲產(chǎn)業(yè)或在近一至兩年內(nèi)迎來發(fā)展契機。我們長期看好游戲行業(yè)的發(fā)展，認為未來年的傳媒互聯(lián)網(wǎng)投資主線除了視頻和電商就是游戲，股受益標的有三七互娛（002555.SZ）、昆侖萬維（300418.SZ）、 惠程科技（002168.SZ）和金科文化（300459.SZ）；同時港股相關受益標的有：騰 訊控股（0700.HK）、心動公司（2400.HK）、中手游（0302.HK）和創(chuàng)夢天地（1119.HK） 等。

    【平安證券】

    生物醫(yī)藥：針對不同原料藥特點精選標的，重點推薦成長價值凸顯的特色原料藥領域， 帶量采購重構產(chǎn)業(yè)鏈格局，原料藥企業(yè)掌握主動權；短期關注國內(nèi)外新冠疫情對原料藥 供給端的影響，以及國外主要原料藥生產(chǎn)地區(qū)疫情擴散給國內(nèi)企業(yè)帶來的機會。1）大 宗原料藥：本次新冠疫情有望掀起新一輪漲價周期，建議關注具有漲價空間的大宗原料 藥品種，如維生素、抗生素中間體等，建議關注浙江醫(yī)藥、新和成、兄弟科技、聯(lián)邦制 藥、科倫藥業(yè)等；2）特色原料藥：沙坦類、肝素類、造影劑類等領域成長性明顯，我 國企業(yè)迎良好發(fā)展機遇，短期新冠疫情對海外競爭者影響較大，建議關注司太立、富祥 股份、健友股份、海普瑞、華海藥業(yè)、天宇藥業(yè)等；3）專利原料藥：門檻較高，國內(nèi) 參與者寥寥，但高產(chǎn)品附加值將持續(xù)吸引新進入者，具備一定技術儲備的原料藥企業(yè)先 發(fā)優(yōu)勢明顯，建議關注博瑞醫(yī)藥、奧翔藥業(yè)等。

    計算機：軟件行業(yè)橫跨投資和消費兩端，基礎軟件平臺、行業(yè)解決方案將同IT硬件 一道有效拉動投資，而軟件應用同時也能夠賦能民生改善，拉動消費。工信部此時推出 軟件重大工程，一方面有望逐步解決國內(nèi)信息產(chǎn)業(yè)“少魂”的問題，另一方面也為國民 經(jīng)濟發(fā)展找到了新的投資方向?；A軟件方面，我們認為操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件、 辦公軟件等企業(yè)將充分受益；工業(yè)技術軟件化方面，智能制造解決方案企業(yè)、高端工業(yè) 軟件企業(yè)將迎來長期利好。覆蓋標的中，推薦用友網(wǎng)絡、太極股份、廣聯(lián)達和超圖軟件。

    【天風證券】

    家電：我們認為，盡管短期因為疫情影響，白電企業(yè)的基本面將遭遇海內(nèi)外共同的壓力，2020年的業(yè)績增長受困，但從長期角度來看，短期的波動實為龍頭企業(yè)整合市場帶來了契機，放眼全球也的確很難產(chǎn)生可供替代的產(chǎn)能。且近期海外政府針對疫情反映與行動速度在加快，疫情可控性有可能進一步加強，則全球疫情見頂時間表可期。同時疊加海外放水預期與國際配置性機會，以及現(xiàn)有的股息率預期，以及強勁的資產(chǎn)負債表，我們認為，白電個股的資產(chǎn)價值難以復制，估值水平有望在年內(nèi)獲得有效提升，估值中樞或將有效突破原有的中樞及上限，建議在這個季度的調(diào)整中，積極關注白電龍頭格力電器、美的集團、海爾智家！

    電新：歐洲疫情影響到底多大？——對銷量預測。原預測：我們預計2020年歐洲電動車市場銷量有望達94萬輛。悲觀預測1：疫情影響至2季度末。假設3月銷量同比下降30%，Q2銷量同比下降50%，Q3開始恢復，全年預計共79.8萬輛，YOY+37%，比原預測值減少14萬輛。悲觀預測2：疫情影響至3季度末。假設3月銷量同比下降30%，Q2銷量同比下降50%，Q3銷量同比下降30%，Q4恢復。全年預計共66.8萬輛，YOY+14%，比原預測值減少27萬輛。若疫情只影響一個季度，對個股業(yè)績影響非常有限；若疫情影響兩個季度，對業(yè)績影響會更大。但電動車全球性的拐點趨勢不變。從股價調(diào)整和估值來看，龍頭寧德時代調(diào)整至2020年46XPE，材料、汽零、設備調(diào)整至30X左右PE（未考慮疫情影響）；而若看2021年，寧德調(diào)整至37XPE，材料、汽零、設備調(diào)整至23X左右PE，建議關注EV產(chǎn)業(yè)鏈。