4月28日券商晨會研報匯編

    【國信證券】

    建材：在前期國家政策持續(xù)引導(dǎo)下，近期包括江蘇、安徽、云南等多地基建項目集中開工，拉動投資端復(fù)蘇。根據(jù)江蘇省政府消息，截至20日，鐵路工程參建人數(shù)已達5.3萬余人，超過去年同期近20個百分點，關(guān)鍵性節(jié)點工程復(fù)產(chǎn)率達100%，一季度鐵路投資在疫情影響下逆勢增長，累計完成106億，同比增長36%；安徽省4月15日集中開工270個重大項目，總投資額達1523.4億；云南省本周第二批20項重點水網(wǎng)工程集中開工，工程總投資26.65億。受益于各地重點項目不斷 落地開工，未來投資端有望得到持續(xù)回升，持續(xù)推動水泥需求。水泥行業(yè)良好的運行態(tài)勢持續(xù)，需求保持回升，本周全國水泥出貨量環(huán)比繼續(xù)提高1.7pct至89%，江蘇、浙江、安徽、江西、湖南、廣東、廣西等地出貨率持續(xù)超過100%，庫容比環(huán)比下降3.8pct至58.7%，價格環(huán)比上漲0.35%至430元/ 噸。近期宏觀政策利好不斷，水泥有望成為短期焦點，推薦海螺水泥和冀東水泥，其他區(qū)域龍頭建議重點關(guān)注華新水泥、祁連山、寧夏建材、天山股份、塔牌集團、金隅集團；玻璃行業(yè)本周庫存減少1.7%，價格下跌1.81%，整體壓力仍存， 繼續(xù)保持跟蹤，建議關(guān)注旗濱集團、信義玻璃；其他建材推薦我們持續(xù)看好的中國巨石、堅朗五金和再升科技。

    醫(yī)藥：海外疫情持續(xù)蔓延，新冠檢測需求節(jié)節(jié)攀升。海外疫情在歐美多國逐漸蔓延，全球確診數(shù)已經(jīng)超過290萬，非洲、東南亞和拉美國家有大范圍暴發(fā)的風(fēng)險。目前海外每日消耗核酸檢測試劑盒50萬~70萬份，部分國家和地區(qū)對檢測能力也有大量需求，“火眼”實驗室能夠提供檢驗環(huán)境、設(shè)備、試劑、人力等全流程整體化解決方案。1~2月全國醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)診療人次下降明顯，隨著疫情得到控制逐步有序恢復(fù)。根據(jù)衛(wèi)健委統(tǒng)計信息中心公布的2020 年1~2月全國醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)療機構(gòu)情況，全國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)診療人次7.0億人次（不含湖北省、診所及村衛(wèi)生室數(shù)據(jù)）， 受新冠肺炎疫情影響，同比下降21.3%，其中醫(yī)院3.9億人次，同比降低25.9%。隨著疫情逐步得到控制，醫(yī)療服務(wù)逐步有序恢復(fù)，截止4月21日，除武漢市和哈爾濱市外，其他地區(qū)的正常醫(yī)療服務(wù)已經(jīng)恢復(fù)到了去年同期80%的水平。去年以來福建、湖南、河北等多地陸續(xù)探索多種形式的區(qū)域性集采，集采常態(tài)化趨勢下，降價對于各仿制藥企業(yè)已經(jīng)成為大勢所趨，未來醫(yī)藥行業(yè)受政策影響板塊可能進一步擴大，具有創(chuàng)新屬性的藥企稀缺價值進一步凸顯。建議關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥，以及港股石藥集團、中國生物制藥、中國中藥。

    【山西證券】

    宏觀策略：市場方面，股仍舊維持震蕩態(tài)勢，資金做多意愿不強。從成交量來看，資金交投清淡，成交偏冷。板塊方面，農(nóng)村電商屬于新晉概念，近期被反復(fù)炒作，其他板塊仍舊在輪動之中。總體來看，基本是一日游行情。從疫情來看，26日，美國紐約州疫情繼續(xù)緩解。紐約州州長科莫當(dāng)天表示，過去一天，紐約州新冠肺炎新增死亡病例數(shù)、住院人數(shù)、以及使用呼吸機的患者數(shù)都出現(xiàn)下降。如疫情持續(xù)緩解，紐約州或于月15日后啟動復(fù)工。紐約屬于美國疫情的重災(zāi)區(qū)，紐約州啟動后美國各州也會隨之跟隨復(fù)工。 美國復(fù)工后有利于帶動全球需求端的回暖，利好我國出口。展望后市，本周交易性機會有限，仍舊以配置為主。本周交易日較少停市時間較長，會壓制活躍資金的套利意愿。目前資金還在觀望，等待確定性。如若美國復(fù)工時間提前，且復(fù)工后醫(yī)療體系能保證正常運轉(zhuǎn)，那么全球經(jīng)濟有望止跌回升，步入復(fù)蘇進程；則資金會選擇前期殺跌的板塊來博弈反彈。 但如若復(fù)工推遲或疫情嚴重，則資金會加大確定性板塊的配置力度。 板塊方面，我們繼續(xù)推薦投資者關(guān)注大基建（建筑、建材）、新基建（5G、云計算）、農(nóng)業(yè)等確定 性板塊。推薦原因有二，其一是因為本周交易性機會有限，短線投資者可靜待時機，中長線投資者可 繼續(xù)配置。其二是疫情好轉(zhuǎn)下經(jīng)濟有復(fù)蘇的可能，但目前仍未看到明顯支撐，博弈反彈的時機未到。 由此我們建議投資者繼續(xù)以配置為主，關(guān)注低估值剛需板塊的投資機會。

    【東吳證券】

    家用輕工：短期疫情拖累需求，美國市場順利切入有望放量，中長期發(fā)展大勢所趨：（1）公司稱受到疫情影響，3月過后至今IQOS線下零售點的獲客率降低了50%、終端銷售受到拖累；但預(yù)計伴隨限制的放松，強勁的潛在勢頭有望恢復(fù)，且公司備有2個月以上的煙彈庫存和3個月以上的煙具庫存，所有生產(chǎn)加熱不燃燒產(chǎn)品的工廠都在正常運營，將為疫情過后的需求高峰保障供應(yīng)。（2）公司19年4月底獲得PMTA認證（IQOS2.4 代），并在20年3月30日向FDA提交了IQOS3代的PMTA申請，伴 隨美國電子煙禁令于2月6日起生效（禁止除煙草&薄荷味以外的換彈 電子煙）、PMTA將于20年內(nèi)終止申請，我們認為IQOS作為目前唯一獲得PMTA認證的HNB產(chǎn)品有望超預(yù)期鋪貨、貢獻較大增量。我們持續(xù)看好IQOS出貨量延續(xù)高增長態(tài)勢，利好配套產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的盈趣科技（馬來西亞工廠預(yù)計復(fù)工順利，電子煙、雕刻機兩大核心產(chǎn)品疫情期間消費受沖擊影響相對較?。煌瑫r有望倒逼國內(nèi)HNB政策加速出臺，建議關(guān)注勁嘉股份、集友股份！

    【長城證券】

    光伏產(chǎn)業(yè)：海外方面，根據(jù)光伏億家，3月光伏組件出口回升，達到7.49GW，環(huán)比增長1.65倍，同比基本持平，主要因2月份國內(nèi)組件的積壓和海外市場的囤貨導(dǎo)致。主要出口企業(yè)為晶科（0.47GW）、東方日升（0.35GW）、天合（0.33GW）、晶澳（0.28GW）和阿特斯（0.26GW），需求市場則以歐洲、印度、巴西、日本和澳大利亞為 主。3月組件出口超預(yù)期表明國內(nèi)一線廠商產(chǎn)能利用率已經(jīng)基本恢復(fù)至正常水平，且歐洲部分國家如意大利、德國的新增確診人數(shù)開始減少，看好疫情緩和后版塊的反彈機會。國內(nèi)方面，根據(jù)中電聯(lián)，2020年一季度我國光 伏裝機3.42GW，同比下滑31%，主要受疫情影響導(dǎo)致一季度裝機延遲。3月單月裝機2.35GW，同比增長61%，在疫情逐漸控制住后，3月裝機開始修復(fù)，二季度國內(nèi)市場有望復(fù)蘇。目前市場對海外光伏疫情影響早有預(yù)期，市場調(diào)整后龍頭企業(yè)估值均處于低位，且20年光伏相關(guān)政策均已出臺，行業(yè)對競價流程理解充分，準備時間也更加充足，估計2020年國內(nèi)裝機約40GW，同比增長33%，海外裝機維持90GW水平，全球裝機需求估計為130GW，同比增長7%。在疫情得到控制后，光伏行業(yè)投資機會依然可觀，推薦通威股份和隆基股份。

    新能源汽車：4月23日，四部委發(fā)布2020年新能源汽車補貼政策：1）將新能源汽車補貼延長至2020年底， 對非公共交通領(lǐng)域用車按照20~22年10%、20%、30%的幅度退補，對公共領(lǐng)域用車按照20~22年0%、10%、20%的幅度退坡。從2020年起，新能源汽車年補貼數(shù)量上限為200萬輛；2）該政策實施時間從4月23日開始，2020年4月23日至2020年7月22日為過渡期，過渡期內(nèi)符合2019年不符合2020年的按照19年補貼政策的 0.5倍進行補貼；3）新能源乘用車含稅售價需要低于30萬元才可以享受補貼，但換電車輛不受此限制，該要求從緩沖期結(jié)束后開始施行。短期來看，穩(wěn)增長是新能源汽車目前的主要任務(wù)，在疫情影響下，2020年經(jīng)濟壓力 較大，新能源汽車作為國家長期重點扶植發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一，國補的延續(xù)堅定了產(chǎn)業(yè)發(fā)展信心；中長期來看，產(chǎn)業(yè)發(fā)展重心從追求續(xù)航里程增加能量密度轉(zhuǎn)向鼓勵換電提升消費體驗，不斷激發(fā)新能源汽車的消費屬性，刺激電動車內(nèi)生發(fā)展，不受30萬元限價影響的換電車企以及電池企業(yè)將由此受益。另外，能量密度不再是產(chǎn)業(yè)重點追求的關(guān)鍵，雖然高端車型依然以高鎳電池為主導(dǎo)，但低續(xù)航乘用車中磷酸鐵鋰的滲透率提升將帶來邊際改善，持續(xù)推薦各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)寧德時代、億緯鋰能、欣旺達、科達利、恩捷股份、璞泰來、新宙邦以及磷酸 鐵鋰回暖受益標(biāo)的德方納米和湘潭電化。