8月12日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【國(guó)海證券】

    旅游：2020年國(guó)有景區(qū)門(mén)票降價(jià)重點(diǎn)在以前降價(jià)不到位和3A級(jí)及以下國(guó)有景區(qū)，重點(diǎn)治理“高定價(jià)大折扣”現(xiàn)象，降低虛高票價(jià)，景區(qū)上市公司主要以5A及4A景點(diǎn)為主，預(yù)計(jì)在前兩輪降價(jià)中已經(jīng)有所體現(xiàn)。但通知中也同時(shí)提到今年下調(diào)景區(qū)門(mén)票價(jià)格應(yīng)考慮新冠肺炎疫情影響，既要有利于推動(dòng)旅游業(yè)發(fā)展，又能保障景區(qū)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，因此可能今年的下調(diào)幅度會(huì)低于2018和2019年。門(mén)票降價(jià)對(duì)于自然景觀為主的國(guó)有企業(yè)影響較大，自然生態(tài)景觀考慮到生態(tài)保護(hù)通常有最大的游客承載量，多數(shù)景區(qū)已經(jīng)接近天花板，門(mén)票降價(jià)難以用吸引客流增長(zhǎng)來(lái)彌補(bǔ)，但同時(shí)也推動(dòng)傳統(tǒng)景區(qū)企業(yè)由依賴“門(mén)票經(jīng)濟(jì)”向全域旅游、休閑度假方向轉(zhuǎn)變，加快旅游產(chǎn)品多樣化布局。

    【民生證券】

    銀行：目前共14家地方銀保監(jiān)局披露了二季末當(dāng)?shù)劂y行業(yè)的不良貸款率，平均較一季末下降4bp。在數(shù)據(jù)相對(duì)完善的21個(gè)樣本地區(qū)中，除甘肅省外，其他地區(qū)不良貸款率雖有所分化，但平均值僅1.77%，信用風(fēng)險(xiǎn)基本可控。此外，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量遠(yuǎn)優(yōu)于非上市銀行。根據(jù)我們測(cè)算，現(xiàn)有的信用風(fēng)險(xiǎn)都在上市銀行基本面可以應(yīng)對(duì)的范圍內(nèi)，我們對(duì)上市銀行基本面的穩(wěn)健性可以保持信心。繼續(xù)看好零售與低估值中小銀行當(dāng)前銀行板塊估值處于歷史低位，在基本面、政策面和資金面的催化下已啟動(dòng)估值修復(fù)行情。我們建議關(guān)注兩個(gè)股票組合，一是受益于資管業(yè)務(wù)大發(fā)展和下半年消費(fèi)刺激政策的零售標(biāo)的，如招商銀行、平安銀行、常熟銀行、寧波銀行；二是低估值標(biāo)的，如光大銀行、杭州銀行、江蘇銀行、南京銀行。

    【平安證券】

    基金：二季度基金總規(guī)模16.59萬(wàn)億，剔除貨幣和短期理財(cái)基金8.90萬(wàn)億。主動(dòng)權(quán)益基金平均倉(cāng)位79.85%；主要投資于醫(yī)藥生物、食品飲料、電子、計(jì)算機(jī)和非銀金融；前五大重倉(cāng)股為貴州茅臺(tái)、五糧液、立訊精密、恒瑞醫(yī)藥和中國(guó)平安。偏債基金債券倉(cāng)位下調(diào)至109.23%；央行票據(jù)全部清空，普遍增持國(guó)債；久期減少，杠桿率小幅下調(diào)。主動(dòng)權(quán)益基金平均業(yè)績(jī)19.86%；純債類(lèi)基金業(yè)績(jī)上行后回調(diào)，泛二級(jí)債基隨權(quán)益市場(chǎng)較大幅度波動(dòng)；貨幣基金平均業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛籕DII基金業(yè)績(jī)回升；另類(lèi)投資基金持續(xù)穩(wěn)定；指數(shù)基金除債券型，其余較一季度提升。共504位基金經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)，339位上任（145位新人），186位離任。6672只主帶碼基金中3714只凈贖回，2385只凈申購(gòu)。貨幣基金大量贖回，資金流入主動(dòng)權(quán)益和偏債基金。國(guó)內(nèi)疫情轉(zhuǎn)好，但美國(guó)等國(guó)家依然嚴(yán)峻。同時(shí)接近美國(guó)大選，中美博弈不斷升級(jí)。三季度市場(chǎng)不確定性較大，應(yīng)適當(dāng)選擇具有避險(xiǎn)功能的基金進(jìn)行投資。綜合考慮，我們推薦59只基金。

    新能源汽車(chē)：歐洲7月新能源汽車(chē)?yán)^續(xù)高增，德國(guó)表現(xiàn)亮眼；欣旺達(dá)上半年增收利降；鋰生產(chǎn)商Albermarle二季度凈銷(xiāo)售額7.64億美元，同比下降13.7%；交通運(yùn)輸部：在高速公路服務(wù)區(qū)建設(shè)超快充、大功率電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)施。、投資建議：20年國(guó)內(nèi)新能源總量難有起色，但結(jié)構(gòu)性變化值得關(guān)注；海外疫情對(duì)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量的影響基本解除，在政策的扶持下有望恢復(fù)高增長(zhǎng)。建議更多著眼于影響成長(zhǎng)預(yù)期的主題事件催化。整車(chē)方面，推薦長(zhǎng)城汽車(chē)、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)，關(guān)注吉利汽車(chē)；電池材料方面，推薦寧德時(shí)代、當(dāng)升科技；電機(jī)電控方面，建議關(guān)注臥龍電驅(qū)、匯川技術(shù)；鋰電設(shè)備方面，建議關(guān)注先導(dǎo)智能和杭可科技；鋰鈷方面，盡管鈷和鋰價(jià)格仍有所下降，但2020年鈷和鋰供需格局改善較為確定，建議關(guān)注華友鈷業(yè)和天齊鋰業(yè)。