8月14日券商晨會研報匯編

    【天風(fēng)證券】

    公用事業(yè)：7月全社會用電量同比增長2.3%，累計同比下降0.7%。7月的全社會用電增長放緩明顯，增速環(huán)比下挫3.8個百分點。我們判斷宏觀經(jīng)濟(jì)層面的壓力以及較高的基數(shù)是主要原因。宏觀壓力主要來自于洪災(zāi)，此外7月份一般為全年用電最多的月份之一，基數(shù)較高。分產(chǎn)業(yè)看，第二產(chǎn)業(yè)用電增速轉(zhuǎn)負(fù)，這也是7月全社會用電量增速疲軟的最直接原因。7月第二產(chǎn)業(yè)用電量同比下降0.7%，增幅下挫5個百分點。第三產(chǎn)業(yè)受宏觀壓力影響不明顯，7月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)繼續(xù)高于臨界點，用電量同比增長5.3%，增幅略降1.7個百分點。第一產(chǎn)業(yè)及生活用電保持了兩位數(shù)的平穩(wěn)增長，同比分別增長11.6%及13.8%。投資建議：7月用電數(shù)據(jù)整體來看并不樂觀，但我們判斷洪災(zāi)等壓制因素不具備持續(xù)性，需求的修復(fù)乃至超預(yù)期仍為今年電力行業(yè)投資的重要邏輯。水電方面，建議關(guān)注【華能水電】【長江電力】【國投電力】【川投能源】【桂冠電力】及【黔源電力】?；痣姺矫?，建議關(guān)注【華能國際】【華電國際】【京能電力】【內(nèi)蒙華電】【皖能電力】【建投能源】。

    宏觀：配置方面，在外部流動性寬松預(yù)期開始出現(xiàn)動搖，并且疫苗可能研發(fā)成功的背景下，市場風(fēng)格有望趨于均衡，流動性因子和基本面因子此消彼長，價值和成長的風(fēng)格再平衡有望延續(xù)。策略：創(chuàng)業(yè)板換手率作為短期衡量市場情緒的指標(biāo)，相對比較有效。但是，中期維度，我們更應(yīng)該把握市場的核心矛盾。下半年而言，我們認(rèn)為市場的兩個關(guān)鍵詞是波動率放大&風(fēng)格再平衡。固收：我們現(xiàn)在還是可以按照央行目前的態(tài)度：資金利率圍繞政策利率去評判估計。具體來看DR007貼近2.2%，但不顯著超越2.2%，1期CD貼近2.95%，但不顯著超越2.95%的水平，適度信用有利于資金利率維持目前情況。銀行：經(jīng)濟(jì)是估值的核心，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇之下，支撐銀行股合理修復(fù)，四季度估值切換亦值得關(guān)注。我們主推零售銀行龍頭-平安銀行和招行，關(guān)注光大、興業(yè)、常熟、張家港行、成都、杭州、長沙、北京等。非銀：我們判斷，太保董事會成員趨于多元化與專業(yè)化的背景，將利于公司完善治理機制，提升經(jīng)營能力，為后續(xù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供戰(zhàn)略和資源上的幫助。地產(chǎn)：當(dāng)前地產(chǎn)股政策環(huán)境中性化、7月基本面修復(fù)超預(yù)期、但仍然處于估值的低位區(qū)間。

    【財信證券】

    新能源汽車：根據(jù)高工鋰電新聞，上汽榮威旗下R標(biāo)首款車型ER6在成都車展開啟預(yù)售，定位緊湊級純電動家用轎車，NEDC續(xù)航里程達(dá)到620km，新車將于8月13日正式上市。ER6首次搭載創(chuàng)新性大規(guī)模組電池方案，采用寧德時代的523電芯，實現(xiàn)180Wh/kg的能量密度。同樣尺寸電池包，電池能量從54.3kWh提升到了72.7kWh，質(zhì)量能量密度提升15%，體積能量密度提升34%。與上一代產(chǎn)品相比，ER6大模組電池零件數(shù)量減少了22%。建議關(guān)注寧德時代（300750.SZ）。

    鋼鐵：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京8月13日訊 ：國鐵集團(tuán)近日出臺《新時代交通強國鐵路先行規(guī)劃綱要》，《規(guī)劃綱要》明確到2035年，現(xiàn)代化鐵路網(wǎng)率先建成，鐵路網(wǎng)內(nèi)外互聯(lián)互通、區(qū)際多路暢通、省會高效連通、地市快速通達(dá)、縣域基本覆蓋、樞紐銜接順暢，網(wǎng)絡(luò)設(shè)施智慧升級，有效供給能力充沛，全國鐵路網(wǎng)20萬公里左右，其中高鐵7萬公里左右，20萬人口以上城市實現(xiàn)鐵路覆蓋，50萬人口以上城市高鐵通達(dá)；到2050年，建成更加發(fā)達(dá)完善的現(xiàn)代化鐵路網(wǎng)?！兑?guī)劃綱要》提出，到2035年，鐵路自主創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平全面提升，鐵路科技創(chuàng)新體系健全完善，關(guān)鍵核心技術(shù)裝備自主可控、先進(jìn)適用、安全高效，智能高鐵率先建成，智慧鐵路加快實現(xiàn)。建議關(guān)注中國中鐵（601390.SH）、中國鐵建（601186.SH）。

    【東吳證券】

    醫(yī)療：2019年中國醫(yī)療設(shè)備市場規(guī)模達(dá)到2336億元，2015年至2019年均復(fù)合增長率為17%，預(yù)計未來幾年仍將保持14%左右的年均增速。2019年中國醫(yī)療耗材市場規(guī)模達(dá)到3899億元，2015年至2019年均復(fù)合增長率為20%，預(yù)計未來幾年仍將保持15%左右的年均增速。我們認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)水平、診療理念等因素，中國治療性耗材的滲透顯著低于歐美發(fā)達(dá)國家，例如冠脈支架、心臟起搏器、骨科等，隨著中國人均收入水平的持續(xù)提升以及耗材治療可及性的提高，國內(nèi)醫(yī)用治療性耗材將長期保持較高景氣度，同時國產(chǎn)企業(yè)加速崛起，國產(chǎn)替代進(jìn)程有望加快。重點關(guān)注國產(chǎn)替代、術(shù)式升級兩大行業(yè)邏輯：1）國產(chǎn)替代在長時間內(nèi)將是主旋律，技術(shù)突破將為國內(nèi)企業(yè)發(fā)展帶來中長期發(fā)展空間。投資策略：重視醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療等，體外診斷領(lǐng)域邁瑞醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等，心血管領(lǐng)域的微創(chuàng)醫(yī)療、樂普醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療、佰仁醫(yī)療等，骨科領(lǐng)域的威高股份、大博醫(yī)療、凱利泰、愛康醫(yī)療等，眼科領(lǐng)域的歐普康視、昊海生科等，血液凈化領(lǐng)域的健帆生物、三鑫醫(yī)療等。

    【浙商證券】

    通信：重點推薦中國聯(lián)通（600050.SH）。超預(yù)期點：Q2單季營收/扣非后歸母凈利同比增5.9%/52.4%，拉動上半年同比增4.0%/25.5%，大超市場預(yù)期。盈利能力持續(xù)改善：折舊及攤銷率、銷售費用率分別較去年同期下降1.5pct、2.2pct，看好盈利能力持續(xù)改善，我們測算凈利率從2019年3.9%提升至2022年7%。3）盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2020-22年實現(xiàn)歸母凈利潤65.7/86.2/108億，同比增長32%/31%/25%。

    機械：重點推薦杭叉集團(tuán)（603298）。1、主要事件：杭叉集團(tuán)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入51.2億元，同比增長11%，扣非凈利潤3.8億元，同比增速33%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流8.4億元，同比增速82%，凈利潤增速超出市場預(yù)期。2、簡要點評：叉車需求底部快速回升，行業(yè)銷量增速持續(xù)超市場預(yù)期，6月總銷量7.2萬臺，同比增長57%，上半年總銷量33.7萬臺，同比增長9.98%。公司市占率明顯提升至26%，增速高于行業(yè)增速。預(yù)計下半年多款高端電叉車型的市場投放有望提升公司產(chǎn)品均價和綜合毛利水平。3、投資機會與風(fēng)險1）投資機會：下半年受新基建拉動將支撐國內(nèi)需求景氣度持續(xù)，全年銷量有望持續(xù)超預(yù)期。2）催化劑：國內(nèi)外疫情控制及宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，政策推動電動化、智能化升級替代需求，公司市占率提升，高端電叉新產(chǎn)品市場推廣超預(yù)期。