8月13日券商晨會研報匯編

    【平安證券】

    保險：8月12日，主要上市險企7月保費數(shù)據(jù)發(fā)布完畢，保費降幅均有收窄。平安：加大清虛力度，同期基數(shù)偏高，導致新單仍兩位數(shù)負增長。1-7月總新單961億元、個險新單804億元。太保：增員為主，主打低件均短險蓄客，預計當月新單同比-15%。1-7月總保費1485億元、7月單月總保費102億元。新華：積極增員、加大激勵、附加險拉動，預計當月新單同比+50%。1-7月總保費1073億元、7月單月總保費105億元。人保：1-7月總保費943億元、7月單月總保費49億元；長險期交新單205億元，壽險新單承壓、健康險維持增長。、投資建議：十年期國債收益率企穩(wěn)回升（約3%），投資端壓力緩釋，新單進一步修復有待觀測，估值反彈先看β、再看新單，建議關注：新華保險、中國人壽、中國太保。

    【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額10836.6億，低于前20日成交均額11334.62億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共計凈流出522.84億，其中滬深300凈流出77.58億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出23.55億。共有902家公司獲得凈流入、2969家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為交通運輸、銀行、房地產(chǎn)，排名居后三名的行業(yè)為醫(yī)藥生物、計算機、國防軍工。北上資金方面，滬股通凈流入9.48億，深股通凈流出25.86億，共計凈流出16.38億。截止8月11日，融資余額為14028.64億，較上一交易日減少55.03億。股指震蕩V型行情，前期熱門板塊回撤較大。繼前日尾盤跳水后，昨日市場低開低走，海外俄羅斯宣布率先注冊新冠疫苗，受此影響昨日生物制品板塊在前期漲幅較大的背景下計提大幅度調(diào)整，早盤醫(yī)藥、消費、黃金、軍工板塊大幅度下挫，市場情緒整體低迷，滬指一度深跌3300點。午盤后，半導體、汽車、計算機板塊帶動市場開始上漲，市場情緒有所恢復，資金流出速度有所減緩。昨日海外市場貴金屬板塊大幅度調(diào)整，黃金白銀現(xiàn)貨、期貨價格波動較大，原因主要是美國刺激政策未達成協(xié)議、美元走強，以及貴金屬多頭擁擠造成價格調(diào)整過程中的踩踏，這實際上是商品牛市過程中的必然過程。從大的格局來看，黃金的升值方向并沒有變，1400-2000階段金價上漲邏輯主要是美元貶值預期，往后看將逐步變成抗通脹資產(chǎn)邏輯，往后看這兩個預期都沒有反轉，因此我們認為貴金屬目前進入調(diào)整階段，但牛市還未結束。

    新能源汽車：根據(jù)財聯(lián)社新聞，8月12日，寧德時代董事長曾毓群在2020年中國汽車藍皮書論壇上表示，今年，整個歐洲的電動汽車銷售量將超過中國，我們非常痛苦。寧德時代的思路是，材料體系、系統(tǒng)結構、智能制造、商業(yè)模式四大創(chuàng)新體系協(xié)同推進。曾毓群表示，寧德時代將立足技術創(chuàng)新，全產(chǎn)業(yè)鏈自主研發(fā)。為此，寧德時代將成立21C創(chuàng)新實驗室，計劃總投資達33億元，5年內(nèi)發(fā)展規(guī)模超過1000人。建議關注寧德時代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）等公司。

    【國海證券】

    有色金屬：銅兼具金融和商品屬性。全球流動性極度寬松有利于銅價上行。疫情對全球銅礦供應鏈的影響使得國內(nèi)銅礦供應趨緊，加工費下行會增加國內(nèi)銅冶煉企業(yè)的停產(chǎn)和檢修。鋁目前是低庫存狀態(tài)，對鋁價有支撐。另外成本端氧化鋁產(chǎn)能處于長期過剩的狀態(tài)，很難侵蝕電解鋁利潤，我們認為至少在年底前電解鋁行業(yè)可以維持1000元/噸以上中性偏高利潤。黃金：金價創(chuàng)歷史新高，黃金牛市仍然在路上。鈷價由于前期非洲運輸受阻，導致國內(nèi)鈷原料供應偏緊。進入8月份MB鈷價已經(jīng)率先反彈，“小金屬”特性也使得其價格彈性大，目前國產(chǎn)電鈷均價已經(jīng)修復至30萬元/噸的位置，預計后市仍有較大上行空間，短期或運行至35-40萬元/噸的區(qū)間。鋰價短期內(nèi)仍然繼續(xù)下行。但是值得關注的是，最近一段時間，工業(yè)級碳酸鋰率先漲價，預計之后隨著需求回暖也會逐步刺激到電池級碳酸鋰漲價，所以我們認為行業(yè)底部的跡象是越來越清晰，建議在這個時間點進行長期的布局。另外重點關注氫氧化鋰所具備的差異化競爭優(yōu)勢。推薦標的：贛鋒鋰業(yè)、山東黃金、紫金礦業(yè)、索通發(fā)展。

    【東吳證券】

    汽車產(chǎn)業(yè)：重點車企產(chǎn)銷同比增速為正，超預期。根據(jù)乘聯(lián)會及公司公告數(shù)據(jù)（截止8月11日）統(tǒng)計：目前有12家主要車企公布了批發(fā)銷量數(shù)據(jù)，7家公布了產(chǎn)量數(shù)據(jù)。已公布的數(shù)據(jù)中，大部分車企批發(fā)銷量同比轉正，只有上汽大眾+上汽自主為負。7月乘用車價格監(jiān)控結論：折扣率繼續(xù)增加。1）剔除新能源的乘用車整體折扣率13.06%，環(huán)比7月上旬+0.18pct。2）主要車企7月下旬折扣率大幅擴大，折扣率增加前五的車企是廣汽豐田+吉利汽車+長城汽車+北京奔馳+廣汽乘用。投資建議：全面積極看多汽車板塊，核心三條主線，建議超配。整車板塊：短期重點看好板塊性估值修復行情，各家整車均有輪漲性機會；長期整車格局重點看好“特斯拉+自主+日系”市場份額提升，重點推薦【長城汽車+廣汽集團】，受益【長安汽車+上汽集團】。零部件板塊：1）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心供應商【拓普集團】；2）享受智能網(wǎng)聯(lián)賽道行業(yè)紅利，重點推薦英偉達產(chǎn)業(yè)鏈【德賽西威】+華為產(chǎn)業(yè)鏈【華陽集團+中國汽研】；3）自主CVT變速器龍頭標的且受益商用車需求復蘇【萬里揚】。

    固收金工：全球股債市場資金流向概述：近兩周內(nèi)（7月22日-8月5日），債券市場資金凈流入幅度較大，股票市場整體維持震蕩趨勢，出現(xiàn)小幅資金凈流出，主要原因系各國貨幣政策趨向寬松，疫情下經(jīng)濟下行壓力仍存。首先，美國債券市場連續(xù)兩周出現(xiàn)大量資金凈流入，股票市場資金凈流出。我們這主要同（1）聯(lián)儲釋放鴿派信號；（2）近期公布的7月大小非農(nóng)、初請續(xù)請失業(yè)救濟金等數(shù)據(jù)表明美國就業(yè)市場前景仍不明朗等因素有關。其次，主要發(fā)達國家債券市場出現(xiàn)資金凈流入，符合整體債券市場走勢。值得關注的是（1）相較前兩周，近兩周內(nèi)意大利債券市場資金凈流入較大幅增長，這或同歐元債券的出臺有關；（2）香港債券市場資金震蕩明顯，仍需關注香港防控工作進展以及至11月美大選落幕前特朗普政府的后續(xù)動作。再次，除美國外，中、印、巴等發(fā)展中經(jīng)濟體股票市場出現(xiàn)資金凈流出。我們觀察或存在各自的國家風險因素（1）印度或與疫情蔓延及中印關西惡化等因素相關；（2）巴西或與疫情防控不力、外債高筑等因素相關；（3）中國或與中美關系在至11月美大選落幕前趨向階段性進一步惡化格局等因素相關。