9月21日券商晨會研報匯編

    【財信證券】

    宏觀策略：北上資金周五大幅凈流入。截止2020年9月18號，北上資金全年累計(jì)凈流入1225.29億，北上資金上周累計(jì)凈 流入108.32億。截止9月17號，融資余額為14155.59億，較前值上升42.47億。9月公募基金發(fā)行速度放緩。8月， 公募基金共發(fā)行3724.32億，其中股票和混合型基金發(fā)行2287.9億；9月，公募基金共發(fā)行1521.2億，其中股票和混 合型基金發(fā)行1183.46億；2020年共發(fā)行21913.99億，其中股票和混合型基金發(fā)行14026.5億。經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，把握PPI修復(fù)預(yù)期下的順周期機(jī)會。上周市場如我們周策略《短期科技股或有弱反彈，但A股需 繼續(xù)消化估值》所提示的，本周創(chuàng)業(yè)板企穩(wěn)反彈，科技消費(fèi)和金融周期板塊估值繼續(xù)收斂，但市場成交量持續(xù)縮量， 整體呈現(xiàn)弱反彈格局。市場目前的短期風(fēng)險偏好壓制因素已經(jīng)基本消化；最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示投資、消費(fèi)、工業(yè)、 出口均在持續(xù)改善，預(yù)計(jì)第四季度經(jīng)濟(jì)增速將恢復(fù)到6%左右，PPI或?qū)⒅鸩叫纬上蛏项A(yù)期；宏觀流動性方面，市場基 本已經(jīng)接受政策回歸正常態(tài)的現(xiàn)狀，市場流動性資金進(jìn)入縮量觀望格局，北上資金上周大幅度凈流入。市場主要的驅(qū) 動力正在逐步從漲估值轉(zhuǎn)變?yōu)檎覙I(yè)績、找安全邊際的邏輯，后續(xù)市場走勢或與2016-2017年格局比較類似。市場近期 對于科技、消費(fèi)中部分龍頭看法有較大分歧，我們認(rèn)為隨著市場情緒回暖、北上資金重啟流入，下跌趨勢或?qū)⒂兴? 穩(wěn)。往后看，市場仍然將維持震蕩向上格局，市場風(fēng)格繼續(xù)向順周期板塊切換，科技消費(fèi)仍然需要時間換空間、繼續(xù) 消化估值。中長期配置主線仍然是“內(nèi)需為主，外需回補(bǔ)”邏輯，中長期堅(jiān)定看好科技成長板塊，關(guān)注可選消費(fèi)的估 值修復(fù)邏輯。具體行業(yè)配置來看，下階段應(yīng)注重一定程度均衡配置。（1）順周期板塊：重點(diǎn)關(guān)注黃金、銅、工業(yè)品（煤 炭、鋼鐵）、券商、化工品。

    機(jī)械行業(yè)：8月挖機(jī)同比增長51.5%，龐源月簽單量維持較高水平：2020年8月，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品20939臺，同 比增長51.3%，工程機(jī)械持續(xù)高景氣。隨著后續(xù)基建政策的逐步落地、舊挖機(jī)更新需求持續(xù)、以及歐美疫情緩和，需 求釋放帶來的出口提升，挖機(jī)行業(yè)仍將保持高景氣度，重點(diǎn)關(guān)注三一重工、中聯(lián)重科、恒立液壓、艾迪精密。2020年 8月，龐源簽單量為4.38億元（價格指數(shù)區(qū)間為1196-1324），月簽單量較上月有所回落，但仍維持在較高水平。截止 目前，公司累計(jì)接單量近28.9億元，充足訂單確保明年業(yè)績快速增長。從利用率看，龐源塔機(jī)8月最新利用率72.5%， 較6月有所提升，公司經(jīng)營持續(xù)好轉(zhuǎn)，建議繼續(xù)配置。投資建議：2020年8月，建議三條主線布局機(jī)械行業(yè)：1）受益于需求放量及出口提升的工程機(jī)械行業(yè)，重點(diǎn)關(guān) 注三一重工、中聯(lián)重科、恒立液壓、艾迪精密；2）受益于HJT技術(shù)路線進(jìn)展順利，技術(shù)迭代帶來的光伏設(shè)備行業(yè)爆 發(fā)，重點(diǎn)關(guān)注邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、金辰股份3）受益于半導(dǎo)體銷售額持續(xù)增長疊加中芯國際合資擴(kuò)產(chǎn)，帶來的設(shè)備 行業(yè)高景氣，重點(diǎn)關(guān)注北方華創(chuàng)、晶盛機(jī)電、至純科技、中微公司。

    【國海行業(yè)】

    新能源汽車：8月銷量創(chuàng)新高，市場規(guī)模穩(wěn)中有升。電池需求持續(xù)改善，頭部企業(yè)競爭格局相對穩(wěn)定。展望Q4，隨著磷酸鐵鋰版Model3的上市，寧德時代的動力電池需求將會進(jìn)一 步提升，對應(yīng)市占率也將有望改善，龍頭競爭優(yōu)勢凸顯。投資建議：隨著疫情有效控制經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，新能源汽車下鄉(xiāng)、多地新能源汽車消費(fèi)政策的落地，產(chǎn)業(yè)鏈將持 續(xù)景氣上行，維持新能源車行業(yè)“推薦”評級。建議布局主線：1）困境反轉(zhuǎn)且具有較大預(yù)期差的行業(yè)細(xì)分龍頭 當(dāng)升科技、比亞迪、欣旺達(dá)；2）受益于行業(yè)復(fù)蘇供需格局顯著改善，其產(chǎn)品價格有望持續(xù)上行的六氟磷酸鋰/ 溶劑/電解液產(chǎn)業(yè)鏈：石大勝華、天賜材料、新宙邦、天際股份、多氟多；3）具有顯著優(yōu)勢且回調(diào)幅度較大的細(xì) 分行業(yè)龍頭：寧德時代、億緯鋰能。

    傳媒：院線內(nèi)容端（線下），2019年高基數(shù)下，2020年國慶檔片單如《我和我的家鄉(xiāng)》《姜子牙》及《奪 冠》均具有競爭力。我們看好疫情后院線復(fù)工的首個檔期下受益的頭部院線與電影內(nèi)容公司。廣告營銷端（線上）， 2020年7月廣告市場整體刊例花費(fèi)環(huán)比增長4.6%，同比降幅進(jìn)一步收窄為7.0%，營銷智能化科技化趨勢下， 可關(guān)注藍(lán)色光標(biāo)旗下的藍(lán)標(biāo)在線將在9月23日商用。內(nèi)容平臺端（線上），可關(guān)注芒果超媒（內(nèi)容不斷驗(yàn)證， 靜待芒果電商進(jìn)展）；動漫全產(chǎn)業(yè)鏈頭部奧飛娛樂（可關(guān)注預(yù)計(jì)在11月份推出“陰陽師”精品手辦系列）。TikTok 若短期內(nèi)較好得到解決，我們?nèi)钥春米止?jié)跳動產(chǎn)業(yè)鏈在媒介與內(nèi)容端帶來的紅利。游戲端（線上），本周《原神》 PC版（米哈游）、《陰陽師：妖怪屋》（網(wǎng)易）、《魔淵之刃》（吉比特）等新游陸續(xù)上線，9月下旬，《原神》手游 版及《萬國覺醒》即將上線，重點(diǎn)新游短期催化游戲行業(yè)景氣度繼續(xù)上行。本周重點(diǎn)推薦個股及邏輯：給予行業(yè)推薦評級?？申P(guān)注藍(lán)色光標(biāo)、奧飛娛樂、橫店影視、芒果超媒、中信出版 （新經(jīng)典）。藍(lán)色光標(biāo)（公司旗下新產(chǎn)品，重新定義智慧營銷的藍(lán)標(biāo)在線將于9月下旬正式商用），奧飛娛樂（依 托長生命周期IP帶來商業(yè)價值變現(xiàn)，動畫片喜羊羊系列收視強(qiáng)勁，后端變現(xiàn)環(huán)比回暖顯著，11月精品手辦變現(xiàn) 可期），橫店影視（迎國慶，票房回暖后具有彈性），芒果超媒（芒果自成一派，內(nèi)容持續(xù)證明，靜待芒果電商的 再造一極），中信出版、新經(jīng)典（大眾熱度欣欣向榮，關(guān)注三季度回暖）。

    【東吳證券】

    環(huán)保：9月16日，發(fā)改委、財政部、能源局發(fā)布《完善生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)行的實(shí)施方案》的通知?！斗桨浮分赋鲆l(fā)揮生物質(zhì)發(fā)電綜合效益，推動建立合理的成本分擔(dān)機(jī)制。1）鼓勵金融機(jī)構(gòu)給予生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目中長期信貸支持。2）完善垃圾處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，建立生活垃圾處理收費(fèi)制度。鼓勵地方政府加大對生活垃圾“收、儲、運(yùn)、處理”各環(huán)節(jié)的支持和補(bǔ)償。3）鼓勵具備條件的省區(qū)市，探索生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目市場化運(yùn)營試點(diǎn)，逐步形成市場化運(yùn)營模式。建議關(guān)注：生物質(zhì)發(fā)電新政出臺落實(shí)新增項(xiàng)目補(bǔ)貼方案，十四五期間生物質(zhì)能政策聚焦強(qiáng)化規(guī)劃引導(dǎo)及監(jiān)管、建立中央地方分擔(dān)補(bǔ)貼制度、拓展生物質(zhì)能非電利用渠道、推動市場化運(yùn)營等方向，新增項(xiàng)目準(zhǔn)入門檻提升，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目競爭力加強(qiáng)，生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)有望進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，龍頭企業(yè)將優(yōu)先獲益。建議關(guān)注：具備強(qiáng)整合能力的大固廢佼佼者：瀚藍(lán)環(huán)境；“2+4”戰(zhàn)略迎穩(wěn)健增長的上海固廢龍頭：上海環(huán)境；垃圾焚燒全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)運(yùn)營商：偉明環(huán)保。

    通信：多重場景驅(qū)動流量爆發(fā)，光模塊是直接受益品種。2020年僅是海外云計(jì)算商資本開支回暖的起點(diǎn)。數(shù)據(jù)中心將是未來5年光模塊市場增長的核心引擎。光模塊行業(yè)正在進(jìn)入一個新的五年景氣周期，市場增長確定性高、空間大，持續(xù)看好具備競爭力的光模塊企業(yè)。風(fēng)險提示：因疫情導(dǎo)致海外客戶光模塊新產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期；因疫情導(dǎo)致海外上游原材料供應(yīng)能力減弱；5G建設(shè)不及預(yù)期；全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；光模塊行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致利潤不及預(yù)期。