資本市場高質量對外開放新進展：外資開搶證券、期貨牌照

    本報記者 李文 周尚伃 王寧

    外資機構布局中國資本市場又有新動向。

    花旗近期宣布，對其全球個人銀行業(yè)務進行重組，但不涉及花旗在中國市場的企業(yè)和機構客戶業(yè)務。同時，積極尋求和評估符合自身優(yōu)勢和發(fā)展特點的新業(yè)務機會，包括尋求籌備一家證券公司和一家期貨公司。

    伴隨經濟全球化和資本市場改革的推進，我國資本市場已進入全面開放的新格局。目前，證券、基金、期貨三大機構的外資股比限制全面放開，外資全資控股證券、基金、期貨公司順利落地，QFII、RQFII全面取消額度限制，推動了中國資本市場更高層次、更廣范圍、更多方式地開放。在開放政策的助力下，A股資產的長期配置價值也得到充分體現，加快布局中國已成為外資的新一輪選擇。

    多位外資機構人士、首席專家在接受《證券日報》記者采訪時表示：“隨著中國資本市場對外開放程度的提升，外資加快布局中國已成為新趨勢。外資獨資的證券、基金、期貨公司紛紛設立，A股資產的長期配置價值凸顯；加快布局中國市場，就是提升全球核心資產配置比重。”

    花旗瞄準證券期貨牌照

    花旗近期宣布，將在包括中國市場的13個全球市場中退出個人業(yè)務，但會繼續(xù)在中國市場投入，積極尋求和評估符合自身優(yōu)勢和發(fā)展特點的新業(yè)務機會，包括尋求籌備一家證券公司和一家期貨公司。

    花旗將對其全球個人銀行業(yè)務進行重組，目標是將資源和投資聚焦于那些更具競爭優(yōu)勢和規(guī)模效應的業(yè)務，為公司股東提高長期回報。據介紹，此次業(yè)務重組不涉及花旗在中國市場的企業(yè)和機構客戶業(yè)務，表明中國市場仍然是花旗全球戰(zhàn)略和業(yè)務增長的重要組成部分。

    花旗中國首席執(zhí)行官兼花旗銀行（中國）有限公司行長林鈺華表示，“企業(yè)機構客戶業(yè)務是新發(fā)展階段的重點，我們的首要任務是服務好客戶，助力中國企業(yè)開拓全球市場和外資機構參與中國市場。我們對未來充滿信心和希望，期待繼續(xù)與所有的利益相關方緊密合作，在中國金融市場開放過程中持續(xù)發(fā)揮積極作用。”

    2019年7月份，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室發(fā)布《關于進一步擴大金融業(yè)對外開放的有關舉措》，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時點提前到2020年，自2020年4月1日起，在全國范圍內取消證券公司、基金管理公司的外資股比限制。

    在此背景下，不少外資機構表達出積極參與中國資本市場建設與發(fā)展的意愿。在證券公司方面，2020年6月份，瑞信集團宣布，已完成對瑞信方正的增資，取得在華合資券商的控股權。同年10月份，渣打銀行（香港）有限公司向中國證監(jiān)會申請設立證券公司——渣打證券（中國）有限公司。今年3月份，瑞銀證券16%的股權在北交所官網掛牌轉讓，受讓方瑞銀集團將所持瑞銀證券的股份比例增持至67%。

    在公募基金方面，摩根資產管理與上海國際信托達成商業(yè)協(xié)議，擬收購雙方合資企業(yè)上投摩根100%股權。一旦獲批，摩根資產管理將成為首家全資收購公募基金的外資資管。另外，還有不少外資巨頭在積極申請中國公募基金牌照。截至目前，貝萊德、路博邁和富達等外資資管機構已正式遞交公募基金設立申請。

    在期貨公司方面，2020年6月份，摩根大通宣布，已獲得證監(jiān)會核準，將公司在摩根大通期貨有限公司中的持股比例由49%增至100%。至此，摩根大通期貨正式成為中國境內首家由外資獨資的期貨公司。

    在中國資本市場對外開放程度不斷提速的同時，券商、基金、期貨行業(yè)的開放步伐也在加速。截至目前，外資控股的券商已增至8家，外資全資控股的期貨公司有1家，首家被外資100%控股的公募基金也已誕生，還有3家外資正在申請中國公募基金牌照。

    外資控股券商數量已達8家

    在資本市場雙向開放、外資機構準入大幅放寬的背景下，合資券商的獲批速度也在明顯加快。據《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，目前外資控股券商數量為8家，分別是瑞銀證券、高盛高華證券、瑞信方正證券、摩根士丹利華鑫證券、摩根大通證券（中國）有限公司、野村東方國際證券、星展證券、大和證券。

    粵開證券首席海外市場分析師、非銀金融負責人李興在接受《證券日報》記者采訪時表示：“2020年4月份證監(jiān)會正式取消證券公司外資股比限制后，外資控股的券商數量不斷增加，預計未來會有更多外資機構控股境內券商。一方面，目前中國證券業(yè)處于高速發(fā)展時期，在資本市場全面深化改革、全面推行注冊制的背景下，未來中國資本市場的參與主體將迅速增加，對外資的吸引力也與日俱增；另一方面，外資控股有助于加強其對證券公司的控制權，有利于與母公司開展更多業(yè)務協(xié)同，有利于減少因不同股東間存在分歧產生經營障礙。”

    外資機構在中國市場的業(yè)務布局有哪些特點？以高盛為例，其在重組進程中，除了發(fā)展并加強現有的A股上市、人民幣企業(yè)債券、可轉換債券、國內金融顧問等本土傳統(tǒng)業(yè)務外，還計劃中長期發(fā)展資產管理和財富管理業(yè)務。2020年，高盛研究部曾指出，中國券商行業(yè)投資機遇可觀，預計中國券商行業(yè)2026年收入將達到1160億美元，稅后凈利潤470億美元，凈資產回報率可達9.4%。

    外資券商的加入，將如何影響國內證券業(yè)格局？對此，李興向《證券日報》記者表示：“目前外資券商處于發(fā)展初期，尚未形成一定的競爭優(yōu)勢。目前證監(jiān)會核準批復的外資控股券商共有8家，據Wind統(tǒng)計數據顯示，其中5家已披露2019年年報，2019年合計實現營業(yè)收入15.62億元，合計實現凈利潤-1.06億元，其中有3家外資控股券商出現虧損。從資產規(guī)模來看，5家外資控股券商總資產為105.79億元，凈資產為69.55億元，遠低于行業(yè)平均水平。我們認為，外資券商的發(fā)展，主要受限于資本規(guī)模、業(yè)務牌照、網點數量等方面。”

    資本市場全面開放，在為證券公司帶來豐富業(yè)務資源的同時，也將帶來更大的競爭壓力，并將推動國內證券公司進一步發(fā)展國際業(yè)務。

    “中長期來看，部分外資券商在全球大類資產配置和衍生品業(yè)務等方面具備一定優(yōu)勢，有利于提升行業(yè)整體服務水平，引入國際競爭，倒逼國內證券公司創(chuàng)新發(fā)展。在證券行業(yè)全面對外開放、開展公平競爭的同時，監(jiān)管層有望進一步放寬國內券商的業(yè)務創(chuàng)新空間。前幾年的去杠桿、嚴監(jiān)管，提高了證券業(yè)的規(guī)范化運營程度，也為創(chuàng)新政策進一步放開打下了堅實基礎，預計未來幾年券商財富管理和投行業(yè)務將迎來加速發(fā)展，推動證券業(yè)高質量發(fā)展。”李興進一步向《證券日報》記者表示。

    外資背景期貨公司現有2家

    具有外資股東背景的期貨公司數量并不多，最多時達到3家，分別是銀河期貨、摩根大通期貨、中信新際期貨。2014年12月4日，中信證券的全資子公司中信期貨獲準吸收合并中信新際期貨。隨后，蘇格蘭皇家銀行退出銀河期貨。時至今日，真正具備外資股東背景的期貨公司只剩2家，分別是摩根大通期貨和瑞銀期貨。

    2020年6月份，在外資控股期貨公司比例限制放開169天后，摩根大通期貨成為首家全資控股的外資期貨公司。瑞銀期貨則是瑞銀證券全資控股子公司，瑞銀證券的股東分別為瑞士銀行、北京國資公司、廣東省交通集團和國家能源集團資本控股有限公司。

    多位業(yè)內人士告訴《證券日報》記者，近年來，中國期貨市場呈現高速發(fā)展態(tài)勢，創(chuàng)新業(yè)務和市場規(guī)模得到長足發(fā)展，成為資本市場最具發(fā)展空間的行業(yè)，外資加快布局期貨市場也在情理之中。同時，期貨市場對外開放步伐不斷加大，國際化品種推出節(jié)奏不斷加快，也是吸引外資機構的一大主因。

    2018年5月份，中國鐵礦石期貨正式實施引入境外交易者業(yè)務。作為我國首個引入境外交易者的已上市期貨品種，鐵礦石期貨的國際化是中國資本市場對外開放戰(zhàn)略的重要一步，有利于構建中國金融業(yè)對外開放的新局面，也有助于推動人民幣國際化戰(zhàn)略的實施。隨后，PTA期貨順利實現國際化，開啟了為全球聚酯企業(yè)服務的新征程。此外，原油期貨、20號膠等也相繼成為國際化期貨品種。

    相關數據顯示，2020年期貨市場成交活躍，期貨市場客戶保證金規(guī)模和成交量均在2020年創(chuàng)出歷史新高；期貨經紀業(yè)務大幅增長，合計實現手續(xù)費收入超200億元。2020年全年，149家期貨公司共實現凈利潤86.03億元，同比增長42.2%。從各項業(yè)務發(fā)展情況來看，風險管理和資管業(yè)務成為最具發(fā)展空間的期貨業(yè)務，經紀業(yè)務依然是國內期貨公司業(yè)績增長的主要來源。

    期貨業(yè)內人士分析認為，境外衍生品市場起步較早，外資金融機構的相關業(yè)務經驗和人才積累豐富，存在一定的資本優(yōu)勢。與對經紀業(yè)務收入依賴較高的國內期貨公司相比，風險管理、供應鏈流程體系設計等多種服務已是部分外資機構的成熟業(yè)務，外資期貨公司進入后，將為中國期貨市場帶來更多的競爭壓力。

    外資更專注服務機構客戶

    雖然外資機構均在不同程度地加快布局中國市場，但在業(yè)務方向上仍以機構客戶為服務的主要目標。

    摩根大通期貨首席執(zhí)行官魏紅斌在接受《證券日報》記者采訪時表示，摩根大通期貨作為中國首家由外資全資控股的期貨公司，其優(yōu)勢在于專業(yè)化、差異化和國際化，專注于服務機構客戶，不介入零售市場；針對機構客戶，定制個性化服務。

    魏紅斌認為，隨著中國金融市場的持續(xù)開放，中國期貨市場成長顯著，在全球市場的影響力和吸引力會越來越大。中國市場具有充足的流動性和越來越多的獨有的衍生產品，值得全球投資者關注。公司的全球客戶十分看好中國日益成熟的期貨市場。“全資控股一家期貨公司，為摩根大通提供了絕佳的投資機遇，有助于在期貨市場進一步夯實在岸業(yè)務，進一步加強在華平臺，為中國和全球客戶提供全方位的服務和解決方案。”魏紅斌如此表示。

    公開數據顯示，摩根大通期貨在多個期貨品種的持倉排名較為靠前。魏紅斌介紹說，“目前摩根大通期貨的客戶結構中，外資背景的客戶占到大部分，也有一些國內上市公司的下屬企業(yè)及部分具有國資背景的企業(yè)。在某些國際化程度比較高的期貨品種上，摩根大通期貨的客戶交易比較活躍，持倉排名靠前。”

    如何看待中國期貨市場的未來發(fā)展？魏紅斌向《證券日報》記者表示，“當前中國期貨市場已推出七個國際化商品期貨品種，流動性和稀缺交易品種吸引了外資加速參與。外資機構同樣看重股指期貨，但在目前的股指期貨交易機制下，基金、保險等大型機構尚難充分參與進來，外資參與力度也有限。期待未來能夠進一步放開QFII的投資范圍。”

    魏紅斌向記者透露：“衍生品市場是中國金融市場中最具發(fā)展?jié)摿Φ念I域之一，也是外資最具優(yōu)勢的領域，未來將把量化研究、算法研究、衍生品交易技術等方面的全球優(yōu)勢引入中國，為中國以及海外投資者布局日益成熟的中國資本市場提供更有效的渠道和流動性。”

    摩根大通還表示，旗下控股的證券公司在證券研究、投行服務、股票交易、經紀服務等業(yè)務領域進展良好，目前正在穩(wěn)步引入更多客戶，并完成多個投行產品的“第一單”。上投摩根承載摩根大通旗下資產管理業(yè)務，希望能夠在未來實現全資控股，以結合本地優(yōu)勢和全球投資專長，更好地服務中國投資者。

    記者同時獲悉，今年恰逢摩根大通在中國運營一百周年，摩根大通除了已經全資擁有的本地法人銀行和期貨業(yè)務外，接下來希望逐步全資控股旗下券商等，也將繼續(xù)關注包括證券托管在內的新業(yè)務，并拓展摩根大通未來進一步覆蓋總部位于中國的中型企業(yè)。