這是資本市場牽一發(fā)而動(dòng)全身的改革

    黨中央、國務(wù)院近日批準(zhǔn)《全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制總體實(shí)施方案》，證監(jiān)會(huì)2月1日就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制涉及的一系列制度規(guī)則公開征求意見。這標(biāo)志著，經(jīng)過4年試點(diǎn)，全面注冊制改革正式啟動(dòng)，股票發(fā)行注冊制向全市場推開。

    注冊制改革是牽一發(fā)而動(dòng)全身的改革，是資本市場全面深化改革開放、全面重塑市場生態(tài)的“牛鼻子工程”。全面注冊制改革啟動(dòng)，吹響了加快建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場的嘹亮號(hào)角。

    從上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，到深交所實(shí)施創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，再到北交所揭牌開市同步試點(diǎn)注冊制，我國資本市場采取試點(diǎn)先行、先增量后存量、逐步推開的方式分步驟實(shí)施這項(xiàng)重大改革。

    4年間，資本市場探索形成了符合我國國情的注冊制架構(gòu)，提升了對(duì)科技創(chuàng)新的服務(wù)功能，推進(jìn)了交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng)新，優(yōu)化了多層次市場體系，完善了法治保障，改善了市場生態(tài)。注冊制試點(diǎn)推動(dòng)二級(jí)市場定價(jià)效率顯著提升，多層次資本市場融資和資源配置的效率不斷增強(qiáng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力水平再上新臺(tái)階。

    注冊制改革分步推進(jìn)，資本市場改革發(fā)展的新局面逐步打開。總的看，我國走出了一條尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒全球最佳實(shí)踐、體現(xiàn)發(fā)展階段特征的中國特色的注冊制改革之路，試點(diǎn)時(shí)期的主要制度安排經(jīng)受住了市場檢驗(yàn)，注冊制向全市場推廣已水到渠成。

    今年是全面貫徹落實(shí)黨的二十大精神的開局之年，全面注冊制改革啟動(dòng)，為加快建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場帶來了強(qiáng)動(dòng)力。

    首先，全面注冊制改革將向全市場釋放出更大的政策紅利。

    注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，強(qiáng)化市場約束和法治約束。注冊制僅保留企業(yè)公開發(fā)行股票必要的資格條件、合規(guī)條件，核準(zhǔn)制下的實(shí)質(zhì)性門檻盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求，監(jiān)管部門不再對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值作判斷，發(fā)行主體的市場化定價(jià)將更好實(shí)現(xiàn)。這一機(jī)制下，股票發(fā)行的可預(yù)期性進(jìn)一步增強(qiáng)、博弈更加充分。同時(shí)，改革突出規(guī)則統(tǒng)一，突出主板改革，突出放管結(jié)合，突出改革統(tǒng)籌，一系列基礎(chǔ)性制度隨之調(diào)整完善，將促進(jìn)市場融資和資源配置效率不斷提高。

    其次，全面注冊制改革將推動(dòng)形成更為清晰的多層次市場架構(gòu)。

    經(jīng)過30多年改革發(fā)展，我國證券交易所市場由單一板塊逐步向多層次拓展，錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)的市場格局基本形成。全面注冊制改革統(tǒng)一了全市場的基礎(chǔ)性制度，與此同時(shí)，也更明確強(qiáng)調(diào)各市場板塊之間形成差異化發(fā)展、錯(cuò)位競爭、協(xié)同互補(bǔ)的格局。改革后，我國多層次資本市場體系架構(gòu)將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)。

    再其次，全面注冊制下仍須“數(shù)量服從質(zhì)量”，不會(huì)出現(xiàn)“大放水”、“大擴(kuò)容”。

    多措并舉提升上市公司質(zhì)量是近年來資本市場改革發(fā)展的重點(diǎn)工作。全面實(shí)行注冊制，并不意味著發(fā)行上市“隨意化”，公司發(fā)行上市仍須符合發(fā)行上市條件和信息披露要求，仍須“數(shù)量服從質(zhì)量”。全面注冊制下，信息披露的審核把關(guān)將更加嚴(yán)格，發(fā)行主體須更好履行信息披露“第一責(zé)任人”的義務(wù)、中介機(jī)構(gòu)也須更加勤勉盡責(zé)。

    同時(shí)，通過4年改革試點(diǎn)，我國資本市場建立了行之有效的協(xié)調(diào)機(jī)制，科學(xué)合理保持了常態(tài)化發(fā)行，股票發(fā)行始終兼顧市場平穩(wěn)運(yùn)行及市場可承受能力，各市場主體對(duì)IPO常態(tài)化發(fā)行也建立了較為明確的預(yù)期，實(shí)施全面注冊制改革，不會(huì)帶來“大放水”、“大擴(kuò)容”。

    今天起，我國資本市場進(jìn)入“全面注冊制”時(shí)間。接下來，全面注冊制改革系列制度規(guī)則將待征求意見并修改完善后正式發(fā)布實(shí)施，屆時(shí)，全面注冊制下的申報(bào)受理工作將正式啟動(dòng)，審核注冊流程完畢、批文發(fā)放后，全面注冊制下的首批企業(yè)將登陸A股。

    可以預(yù)期，全面注冊制下，選擇權(quán)將更好交予市場，市場在資源配置中的決定性作用將更好發(fā)揮，各市場主體將煥發(fā)出更大的主觀能動(dòng)性，朝向“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”總目標(biāo)的中國特色現(xiàn)代資本市場建設(shè)之路，也將越走越寬。