盡管國內(nèi)外機構(gòu)均認為美國加息對銀行業(yè)、金融市場的沖擊不可避免,但沒有人認為這次銀行危機會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響。那么,就把這個題目交給市場作答吧
閻岳
在美聯(lián)儲交出3月份答卷之后,市場開始分析美聯(lián)儲將在5月份議息會議上做出何種選擇。
當(dāng)?shù)貢r間3月22日,美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)宣布,將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點到4.75%至5%之間,利率升至2007年9月份以來最高水平。這是美聯(lián)儲自2022年3月份以來第九次加息。
對于下一步舉措,F(xiàn)OMC表示,“并不確定,將在很大程度上取決于未來的相關(guān)數(shù)據(jù)”。而相關(guān)數(shù)據(jù)的核心是“為了實現(xiàn)最大就業(yè)及讓通貨膨脹率回落至2%的目標”。
美國2月份CPI環(huán)比增長0.4%,同比上漲6%;失業(yè)率為3.6%,環(huán)比上升0.2個百分點。這組數(shù)據(jù)說明,美國的就業(yè)和通脹形式并不樂觀。火上澆油的是,美國兩家銀行在三天內(nèi)相繼被迫關(guān)閉。美聯(lián)儲亟須在加息抗通脹和保障金融系統(tǒng)穩(wěn)定之間尋求平衡。
但美聯(lián)儲顯然認為加息抗通脹更緊迫,尤其是不能讓前八次加息前功盡棄,于是才有了3月22日的第九次加息。
看上去,美國金融監(jiān)管部門很有“定力”,對前景并不悲觀,其先后表態(tài)稱:盡管個別銀行面臨壓力,但整體金融體系依然穩(wěn)??;美國的銀行系統(tǒng)仍然穩(wěn)健且具有韌性。
據(jù)此判斷,如果美國的通脹形勢沒有根本改觀,美聯(lián)儲很有可能繼續(xù)將抗通脹作為政策的主要施力點。
美聯(lián)儲快速大幅加息已經(jīng)壓垮了3家銀行。以硅谷銀行破產(chǎn)為例,大體經(jīng)歷了以下過程:低利率時期,吸收大量低成本存款,資產(chǎn)期限錯配;美聯(lián)儲大幅快速加息,發(fā)放的貸款難以回收,科技企業(yè)取回存款;賤賣低收益證券補充流動性;遭遇擠兌,自救措施流產(chǎn),直至倒閉。
那么,美國的銀行系統(tǒng)真的是那么穩(wěn)健且有韌性嗎?據(jù)經(jīng)濟學(xué)家分析,將機構(gòu)債歸類為“持有至到期”證券的銀行并不在少數(shù),“美國銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)市值比它們‘持有至到期’貸款組合的資產(chǎn)賬面價值低了2萬億美元。”也就是說,有一顆“2萬億美元”的“雷”潛藏在美國的銀行系統(tǒng)里。盡管美聯(lián)儲通過政策鎖定了這些潛在損失,但好像只有通過降息才能釋放銀行業(yè)的系統(tǒng)性壓力。
我們可以把這顆“雷”看作是美國銀行業(yè)正在進行的一場特殊“壓力測試”。能不能扛過去,就看各家銀行能不能快速消化投資組合的潛在損失,盡快回到穩(wěn)健經(jīng)營的軌道上來了。
盡管國內(nèi)外機構(gòu)均認為美國加息對銀行業(yè)、金融市場的沖擊不可避免,但沒有人認為這次銀行危機會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響。那么,就把這個題目交給市場作答吧。
在美國動不動就揮舞“制裁大棒”、施壓其他經(jīng)濟體的情勢下,“加息”“降息”“爆雷”等勢必會“你方唱罷我登場”。“按下葫蘆浮起瓢”正在成為美國經(jīng)濟、金融市場的常態(tài)。
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