響應(yīng)外資股比限制取消 花旗謀求在華新設(shè)全資券商

    外資“狼”紛紛重返中國(guó)市場(chǎng)。

    證券時(shí)報(bào)記者獲悉，花旗集團(tuán)正計(jì)劃在中國(guó)設(shè)立一家全資證券公司。此前，它的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手摩根大通已被批準(zhǔn)新設(shè)摩根大通證券（中國(guó)），而高盛集團(tuán)也已經(jīng)提交了在中國(guó)設(shè)立控股券商的申請(qǐng)。

    據(jù)知情人士透露，花旗集團(tuán)最初可能不在中國(guó)設(shè)立投行部門，而是專注于經(jīng)紀(jì)和期貨交易，同時(shí)擴(kuò)大其在中國(guó)的托管服務(wù)。

    事實(shí)上，花旗集團(tuán)并不是首家表態(tài)要在中國(guó)新設(shè)全資券商的外資。就在10月13日，法國(guó)興業(yè)銀行（中國(guó)）有限公司董事總經(jīng)理、環(huán)球市場(chǎng)部總監(jiān)何昕就公開表示，法國(guó)興業(yè)銀行接下來(lái)計(jì)劃在中國(guó)成立一家獨(dú)資券商。

    直接促成兩家國(guó)際大行表態(tài)的原因，是中國(guó)證監(jiān)會(huì)于10月11日公布了證券公司外商股比限制取消的時(shí)間點(diǎn)：2020年12月1日起，在全國(guó)范圍內(nèi)取消證券公司外資股比限制。

    成立全資證券子公司

    就在法國(guó)興業(yè)銀行表態(tài)要在中國(guó)新設(shè)全資券商之后兩天，花旗集團(tuán)也發(fā)表了同樣表態(tài)。

    上述知情人士說(shuō)，花旗集團(tuán)新的證券業(yè)務(wù)最初可能不會(huì)在中國(guó)設(shè)立投行部門，因?yàn)樵谀壳暗囊笙?，雇傭至?5名員工的成本很高。該人士還表示，花旗集團(tuán)計(jì)劃最早于2020年上半年申請(qǐng)期貨許可證。

    花旗在一份電子郵件聲明中表示：“花旗仍在評(píng)估進(jìn)一步支持中國(guó)客戶的機(jī)會(huì)。”

    據(jù)了解，花旗集團(tuán)每年從其在中國(guó)的客戶產(chǎn)生超過(guò)10億美元的收入，較十年前增長(zhǎng)了十倍。其中的飛躍不僅得益于外國(guó)投資者對(duì)中國(guó)內(nèi)地上市股票的興趣，更得益于“滬港通”計(jì)劃。此外，MSCI也逐步將中國(guó)股票納入其指數(shù)，并將在下個(gè)月設(shè)定20%的權(quán)重。

    花旗集團(tuán)在中國(guó)有超過(guò)7年的合資券商經(jīng)驗(yàn)。今年5月份，花旗亞洲撤出東方花旗證券，當(dāng)時(shí)即有業(yè)內(nèi)人士評(píng)論稱，花旗集團(tuán)會(huì)在中國(guó)尋求新的合作伙伴，謀求控股權(quán)。

    5月30日，東方證券、東方花旗、花旗集團(tuán)以及花旗亞洲簽訂《終止協(xié)議》，花旗集團(tuán)正式撤出東方花旗集團(tuán)，東方證券擬以4.76億元受讓東方花旗33.33%的股權(quán)。這家已經(jīng)成立7年的合資券商正式變?yōu)闁|方證券全資子公司。

    這個(gè)決定是在去年末作出的，當(dāng)時(shí)中國(guó)已經(jīng)放開合資券商控股權(quán)，允許外商控股比例達(dá)到51%。而今，花旗集團(tuán)等到了外資限制股比取消的時(shí)間表，表態(tài)要成立全資證券公司，并不讓人意外。

    外資進(jìn)入好時(shí)代

    目前，中國(guó)已經(jīng)誕生了3家外資控股券商，分別為瑞銀證券、摩根大通證券（中國(guó)）和野村東方國(guó)際證券。他們均在證監(jiān)會(huì)允許外資控股券商政策出臺(tái)后申請(qǐng)更改股比或者新設(shè)。

    外資控股券商也并非不能成為獨(dú)資券商。2018年8月，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《外商投資期貨公司管理辦法》，符合條件的境外投資者持有境內(nèi)期貨公司股比放寬至51%，三年后不再設(shè)限。

    另外，日本大和證券、高盛集團(tuán)等都已經(jīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了新設(shè)控股券商或者股權(quán)結(jié)構(gòu)變化的申請(qǐng)。

    有大型券商首席非銀分析師告訴記者，對(duì)于外商來(lái)說(shuō)，全資控股相對(duì)于51%的控股比例，在未來(lái)注資時(shí)可能會(huì)更方便些。

    中信建投證券非銀首席分析師趙然認(rèn)為，外商獨(dú)資券商和外資控股券商沒有本質(zhì)區(qū)別，核心關(guān)注點(diǎn)要落到業(yè)務(wù)開展層面，即外資券商會(huì)如何參與到目前已經(jīng)白熱化的券商競(jìng)爭(zhēng)之中。證券業(yè)傳統(tǒng)單一業(yè)務(wù)本身競(jìng)爭(zhēng)激烈，費(fèi)率較低，博弈空間不大，創(chuàng)新業(yè)務(wù)由于全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落和監(jiān)管收緊，目前存在創(chuàng)新空間。因此，外資券商如何發(fā)揮其成熟市場(chǎng)上創(chuàng)新業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)，發(fā)掘和開拓更多新賽道的業(yè)務(wù)價(jià)值，值得重點(diǎn)關(guān)注。

    對(duì)于有意向進(jìn)軍中國(guó)證券市場(chǎng)的外資來(lái)說(shuō)，目前正處于最好的時(shí)代。歷數(shù)此前20多年，我國(guó)證券業(yè)經(jīng)歷了逐步開放的過(guò)程，但由于持股比例受限、業(yè)務(wù)范圍受限等多重阻礙，除了特殊歷史背景下成立的中金公司，其他合資券商發(fā)展一直沒有太大起色。并且，近年來(lái)數(shù)家合資券商出現(xiàn)外資股東撤資現(xiàn)象。

    隨著中國(guó)持續(xù)金融開放，外資陸續(xù)進(jìn)入中國(guó)，可能在政策和業(yè)務(wù)開展上與國(guó)內(nèi)券商激烈競(jìng)爭(zhēng)。華泰證券研報(bào)認(rèn)為，合資券商持續(xù)擴(kuò)容加劇鯰魚效應(yīng)，行業(yè)層面有望引入先進(jìn)的業(yè)務(wù)、技術(shù)及管理，推動(dòng)證券公司向國(guó)際化投行靠攏；微觀層面可能造成個(gè)體競(jìng)爭(zhēng)加劇，需要頭部券商引領(lǐng)高階競(jìng)爭(zhēng)；同時(shí)，在金融市場(chǎng)開放和政策支持引導(dǎo)下，內(nèi)地券商走出去步伐加快。