如何讓期權(quán)交易“停”下來？

    深市期權(quán)的漲跌停、停復(fù)牌與熔斷制度是如何安排的呢？如果遇到交易異常情況，作為市場組織者的深交所又將如何處置風(fēng)險(xiǎn)呢？能使期權(quán)交易“停”下來的制度安排又有哪些呢？我們現(xiàn)在就來尋找答案。

    一、漲跌停制度

    為了抑制過度投機(jī)行為，防止期權(quán)市場出現(xiàn)暴漲暴跌的情形，深市期權(quán)交易實(shí)行價(jià)格漲跌停制度。當(dāng)投資者的申報(bào)價(jià)格超過漲跌停價(jià)格，申報(bào)無效。

    深交所會在每個交易日的開盤前，公布期權(quán)合約當(dāng)日的漲跌停價(jià)格。但值得注意的是，在期權(quán)合約的最后交易日，合約價(jià)格不設(shè)跌幅限制，即只有漲停價(jià)、沒有跌停價(jià)。

    如果您有興趣，也可以了解一下深市期權(quán)合約漲跌停價(jià)格的計(jì)算公式，與股票漲跌幅的計(jì)算方法相比，它可是復(fù)雜得多：

    1.合約漲跌停價(jià)格=合約前結(jié)算價(jià)格±最大漲跌幅；

    2.認(rèn)購期權(quán)最大漲幅=max{合約標(biāo)的前收盤價(jià)×0.5%，min[（2×合約標(biāo)的前收盤價(jià)－行權(quán)價(jià)格），合約標(biāo)的前收盤價(jià)]×10%}；

    3.認(rèn)購期權(quán)最大跌幅=合約標(biāo)的前收盤價(jià)×10%；

    4.認(rèn)沽期權(quán)最大漲幅=max{行權(quán)價(jià)格×0.5%，min[（2×行權(quán)價(jià)格－合約標(biāo)的前收盤價(jià)），合約標(biāo)的前收盤價(jià)]×10%}；

    5.認(rèn)沽期權(quán)最大跌幅=合約標(biāo)的前收盤價(jià)×10%。

    二、停復(fù)牌制度

    （一）與標(biāo)的同步停復(fù)牌

    在深市期權(quán)合約存續(xù)期間，合約標(biāo)的停牌的，期權(quán)合約相應(yīng)停牌。合約標(biāo)的復(fù)牌的，期權(quán)合約同時復(fù)牌。

    （二）停復(fù)牌申報(bào)處理

    深市期權(quán)合約在開市期間停牌的，停牌前的申報(bào)參加當(dāng)日該合約復(fù)牌后的交易。

    在期權(quán)合約停牌期間，可以繼續(xù)申報(bào)，也可以撤銷申報(bào)。復(fù)牌時對已接受的申報(bào)按照集合競價(jià)成交價(jià)格的確定原則進(jìn)行撮合。

    （三）停牌期間的交易信息發(fā)布

    深市期權(quán)合約停牌時，深交所發(fā)布的行情中包括該合約的信息。但不揭示集合競價(jià)參考價(jià)、匹配量和未匹配量。

    （四）期權(quán)合約最后交易日出現(xiàn)停牌的處理

    在期權(quán)合約最后交易日，若該合約發(fā)生全天停牌或者盤中臨時停牌，其行權(quán)申報(bào)照常進(jìn)行，最后交易日、到期日、行權(quán)日不作順延。

    三、熔斷制度

    深市期權(quán)交易實(shí)行熔斷制度。

    （一）熔斷機(jī)制

    連續(xù)競價(jià)交易期間，當(dāng)合約盤中交易價(jià)格較最近參考價(jià)格上漲、下跌達(dá)到或者超過50%，且價(jià)格漲跌絕對值達(dá)到或者超過該合約最小報(bào)價(jià)單位10倍的，該合約進(jìn)入3分鐘的集合競價(jià)交易階段。集合競價(jià)交易結(jié)束后，合約繼續(xù)進(jìn)行連續(xù)競價(jià)交易。盤中集合競價(jià)時間跨越14：57的，于14：57恢復(fù)交易并進(jìn)行收盤集合競價(jià)。

    （二）最近參考價(jià)格

    在熔斷機(jī)制中，一個重要的概念就是“最近參考價(jià)格”。它指的是期權(quán)合約在最近一次集合競價(jià)階段產(chǎn)生的成交價(jià)格。

    若開盤集合競價(jià)階段未產(chǎn)生成交價(jià)，則以期權(quán)合約前結(jié)算價(jià)格作為最近參考價(jià)格。

    （三）特定申報(bào)的處理

    當(dāng)期權(quán)交易達(dá)到熔斷標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入集合競價(jià)時，對手方最優(yōu)價(jià)格市價(jià)申報(bào)中尚未成交的部分，轉(zhuǎn)為對手方最優(yōu)價(jià)格限價(jià)申報(bào)，進(jìn)入集合競價(jià)。

    全額成交或撤銷限價(jià)申報(bào)以及全額成交或撤銷市價(jià)申報(bào)，如果全部成交將導(dǎo)致期權(quán)交易達(dá)到熔斷標(biāo)準(zhǔn)的，則該申報(bào)為無效申報(bào)。

    （四）幾個特殊時段

    當(dāng)期權(quán)交易在11：27至11：30之間達(dá)到熔斷標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入集合競價(jià)時，在11：30前未完成的集合競價(jià)階段，延續(xù)至13：00后的交易時段繼續(xù)進(jìn)行。

    當(dāng)期權(quán)交易達(dá)到熔斷標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入集合競價(jià)階段時，該階段的最后1分鐘內(nèi)，深交所不接受撤單申報(bào)；期權(quán)交易在14：54至14：57之間達(dá)到熔斷標(biāo)準(zhǔn)的，14：56至14：57不接受撤單申報(bào)，熔斷機(jī)制在14：57結(jié)束，隨后進(jìn)入收盤集合競價(jià)。

    當(dāng)期權(quán)交易達(dá)到熔斷標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入集合競價(jià)階段時，合約標(biāo)的停牌的，期權(quán)交易相應(yīng)停牌；合約復(fù)牌時，已接受的申報(bào)按照集合競價(jià)成交價(jià)格的確定原則進(jìn)行撮合，此后合約進(jìn)入連續(xù)競價(jià)交易。

    四、交易異常情況的處置

    當(dāng)出現(xiàn)不可抗力、意外事件、技術(shù)故障、重大差錯或者市場操縱等情形，導(dǎo)致或者可能導(dǎo)致部分或者全部期權(quán)交易不能正常進(jìn)行；或者出現(xiàn)合約標(biāo)的連續(xù)漲跌停等情形，導(dǎo)致或者可能導(dǎo)致期權(quán)市場出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)時，深交所可以按照規(guī)定的權(quán)限與程序采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施，立即報(bào)告中國證監(jiān)會，并及時向市場公告。

    這些風(fēng)險(xiǎn)控制措施包括：暫時停止交易、臨時停市、調(diào)整保證金標(biāo)準(zhǔn)、調(diào)整合約漲跌停價(jià)格、調(diào)整合約結(jié)算價(jià)格、調(diào)整合約到期日及行權(quán)交割方式、更正合約條款、調(diào)整期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)或者投資者的持倉限額、限制期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)或者投資者的期權(quán)交易、要求期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)或者投資者自行平倉、強(qiáng)行平倉、取消交易或其他風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

    其中，暫時停止交易或臨時停市后當(dāng)日恢復(fù)交易的，通常情況下，暫時停止交易或臨時停市前已經(jīng)接受的申報(bào)有效，恢復(fù)交易時對已接受的申報(bào)按照集合競價(jià)成交價(jià)格的確定原則進(jìn)行撮合。

    相信通過本篇文章，您對深市期權(quán)交易制度又有了更深的認(rèn)知。下期，我們的專欄文章將對深市期權(quán)行權(quán)的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行介紹，敬請關(guān)注！

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    （深交所供稿）

（編輯 汪世軍）