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并表監(jiān)管增厚券商抗風(fēng)險安全墊

2020-03-31 06:25  來源:證券時報

    證監(jiān)會近日決定將中金公司、招商證券、中信證券、華泰證券、中信建投、國泰君安等6家證券公司納入首批并表監(jiān)管試點范圍,并逐步允許參與試點機構(gòu)試行更為靈活的風(fēng)控指標體系。這不僅能夠便利監(jiān)管部門更全面、及時、有效地評估證券行業(yè)風(fēng)險,將風(fēng)險管控邊界從母公司層面擴展至合并報表視角,還將助力主流券商做大做強,與國際投行接軌,為券業(yè)“走出去”做準備。

    2008年金融危機的經(jīng)驗教訓(xùn)告訴我們,過度金融創(chuàng)新、高杠桿操作以及對風(fēng)控的忽視,導(dǎo)致雷曼兄弟破產(chǎn)、美林和貝爾斯登分別被美國銀行和摩根大通收購,美國投行在金融危機中倒閉對當時的金融體系造成巨大破壞。以史為鑒,已經(jīng)成長為系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的中國證券公司有必要增厚風(fēng)險安全墊,筑牢安全防線。近年來,境內(nèi)資本市場持續(xù)發(fā)展,部分證券公司逐步出現(xiàn)集團化經(jīng)營發(fā)展態(tài)勢,頭部券商普遍把子公司作為資管業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)、基金管理業(yè)務(wù)、另類投資業(yè)務(wù)和境外業(yè)務(wù)的抓手,通過補充資本、提供人才等手段,支持子公司做大做強。子公司在頭部券商集團內(nèi)的重要性持續(xù)上升。上述6家券商2017年以來的子公司營收占比普遍在20%以上,子公司凈利潤比重均值也在5年間提升10%,要建立起能夠有效覆蓋各類風(fēng)險、各業(yè)務(wù)條線、各子孫公司的全面風(fēng)險管理體系,并表監(jiān)管勢在必行。

    根據(jù)監(jiān)管規(guī)則,初期綜合考慮試點機構(gòu)對外投資資本占用情況,對試點機構(gòu)母公司風(fēng)險資本準備計算系數(shù)由0.7調(diào)降至0.5,表內(nèi)外資產(chǎn)總額計算系數(shù)由1降至0.7,這延續(xù)了監(jiān)管推動打造航母級券商的態(tài)度,釋放了更多凈資本,讓試點機構(gòu)擁有更大的資本運作空間。一方面,主流券商可以通過向境外子公司,境內(nèi)期貨、基金公司等增資,實現(xiàn)多元化發(fā)展;另一方面,并表監(jiān)管為券商的重資本業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)打開空間,最終效果將取決于券商專業(yè)能力及風(fēng)控匹配能力,倒逼券商注重風(fēng)險控制。

    監(jiān)管明確將持續(xù)監(jiān)測試點機構(gòu)已建立風(fēng)控體系運行及合并風(fēng)控指標信息的有效性,風(fēng)控實力將成為未來證券行業(yè)業(yè)務(wù)空間和資質(zhì)實力的關(guān)鍵要素??梢灶A(yù)期,隨著并表監(jiān)管試點的逐步擴圍,在差異化監(jiān)管背景下,行業(yè)將形成差異化競爭格局,大型券商憑借規(guī)模優(yōu)勢、平臺優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢,龍頭優(yōu)勢逐漸擴大,市場集中度加速提升,未來證券行業(yè)將呈現(xiàn)“大而全”“小而精”券商共存的局面。

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