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證監(jiān)會對受疫情影響并購明確監(jiān)管安排 鼓勵上市公司通過并購重組提升業(yè)績、提高質(zhì)量

2020-05-16 00:26  來源:證券日報 吳曉璐

    本報見習(xí)記者 吳曉璐

    5月15日,證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人就上市公司并購重組中標(biāo)的資產(chǎn)受疫情影響相關(guān)問題答記者問,對確受疫情影響的上市公司并購重組項目,在業(yè)績承諾要求、重組方案調(diào)整等方面作出妥善監(jiān)管安排,鼓勵上市公司通過并購重組提升業(yè)績、提高質(zhì)量。

    據(jù)證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹,受疫情影響,處于審核階段的上市公司并購重組項目,需要調(diào)整標(biāo)的資產(chǎn)估值、交易作價或者業(yè)績承諾的,履行公司程序后,無需重新鎖價,無需重新申報。已經(jīng)實施并購重組的項目,可延長業(yè)績承諾期或適當(dāng)調(diào)整承諾內(nèi)容。上市公司需充分披露并購項目受疫情影響情況,中介機(jī)構(gòu)需審慎評估,發(fā)表明確意見。

    在“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動上,證監(jiān)會主席易會滿表示,疫情對一些上市公司經(jīng)營造成影響,對于正常的業(yè)績波動,市場和投資者能夠理解,但絕對不能說假話、編故事、做假賬。同時,易會滿強(qiáng)調(diào),中介機(jī)構(gòu)是資本市場的“看門人”,在保薦質(zhì)量、會計審計、合規(guī)審核、信用評級等方面發(fā)揮著專業(yè)把關(guān)的重要職責(zé)。

    強(qiáng)化信披和中介責(zé)任

    提高并購重組質(zhì)量

    證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,對于已受理處于審核階段的上市公司并購重組項目,上市公司及相關(guān)方應(yīng)充分評估并披露標(biāo)的資產(chǎn)受疫情影響的具體情況,包括但不限于對標(biāo)的資產(chǎn)日常生產(chǎn)經(jīng)營,預(yù)測期收入、凈利潤的可實現(xiàn)性,以及估值和交易作價的具體影響;如交易雙方有業(yè)績承諾、業(yè)績獎勵等安排的,雙方應(yīng)當(dāng)對業(yè)績承諾、業(yè)績獎勵的相關(guān)約定進(jìn)行充分評估,協(xié)商是否需進(jìn)行調(diào)整。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行專項核查、審慎評估,并發(fā)表明確意見。

    對于此前已經(jīng)實施并購重組但目前仍處于承諾期間的公司,證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,尚處于業(yè)績承諾期的已實施并購重組項目,標(biāo)的資產(chǎn)確實受疫情影響導(dǎo)致業(yè)績收入、利潤等難以完成的,上市公司應(yīng)及時披露標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績受疫情影響的具體情況,分階段充分揭示標(biāo)的資產(chǎn)可能無法完成業(yè)績目標(biāo)的風(fēng)險。

    實際上,自疫情發(fā)生以來,在部分公司并購重組申請的反饋意見中,監(jiān)管部門已經(jīng)要求上市公司補(bǔ)充披露疫情對公司并購標(biāo)的影響。

    如在紫光國微發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請的二次反饋意見中,由于并購標(biāo)的主要經(jīng)營實體位于法國、德國等地,疫情將對標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定的短期影響,監(jiān)管部門要求紫光國微結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)主要經(jīng)營實體所在國家的防疫政策和措施、目前復(fù)產(chǎn)復(fù)工和訂單履行情況、疫情對下游客戶的影響,補(bǔ)充披露疫情對標(biāo)的資產(chǎn)未來經(jīng)營、業(yè)績承諾實現(xiàn)的影響及應(yīng)對措施,以及對本次交易作價的影響。

    又如,鑒于會展行業(yè)受疫情影響嚴(yán)重,蘭生股份發(fā)行股份購買資產(chǎn)的申請,就迎來了監(jiān)管部門對標(biāo)的資產(chǎn)估值合理性、業(yè)績承諾可實現(xiàn)性的詢問。反饋意見顯示,蘭生股份擬置出蘭生輕工,置入會展集團(tuán)。受疫情影響,蘭生輕工從事的進(jìn)出口業(yè)務(wù)會受到?jīng)_擊,而展會項目具有人員往來密切、人群聚集等特征。對此,監(jiān)管部門要求蘭生股份補(bǔ)充披露疫情對會展集團(tuán)的業(yè)績影響、今年前4個月的實際經(jīng)營情況和業(yè)績承諾可實現(xiàn)性等,同時要求公司補(bǔ)充披露在疫情對會展集團(tuán)、蘭生輕工經(jīng)營均存在影響的情況下,置出資產(chǎn)與標(biāo)的資產(chǎn)評估增值率差異較大的合理性。

    “監(jiān)管層以信息披露環(huán)節(jié)為抓手,加大了監(jiān)管力度;同時,對相關(guān)中介機(jī)構(gòu)也有明確要求,此舉反映出監(jiān)管層對市場化、法治化的重視,旨在促使資本市場各方參與者嚴(yán)格遵守相應(yīng)法律法規(guī),監(jiān)督上市公司理性并購、規(guī)范運作,有助于促進(jìn)資本市場健康發(fā)展,打造一個健康、強(qiáng)大的資本市場。”中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    新時代證券首席宏觀分析師劉娟秀對《證券日報》記者表示,監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)上市公司充分信披,同時強(qiáng)調(diào)中介機(jī)構(gòu)發(fā)表明確意見,說明了監(jiān)管部門一方面壓實中介機(jī)構(gòu)“看門人”的作用,強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)在并購重組過程中的把關(guān)作用,同時,加強(qiáng)并購重組監(jiān)管,避免在疫情背景下上市公司并購資產(chǎn)估值過高、定價不合理,損害中小投資者利益。

    調(diào)整估值等無需重新鎖價

    專家建議隨行就市調(diào)整作價

    證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,因受疫情影響確需調(diào)整標(biāo)的資產(chǎn)評估或估值結(jié)論、交易作價或者業(yè)績承諾的,上市公司根據(jù)擬調(diào)整幅度依規(guī)重新履行董事會、股東大會等決策程序,但無須重新鎖價,重組項目可按程序繼續(xù)推進(jìn)審核,無須重新申報。上市公司及相關(guān)方經(jīng)評估認(rèn)為無需調(diào)整的,經(jīng)上市公司董事會同意后可繼續(xù)推進(jìn)重組進(jìn)程,原則上后續(xù)業(yè)績承諾履行期間不得再以疫情影響為由變更承諾業(yè)績金額、承諾履行安排等。

    “對于尚未受理的并購重組項目,應(yīng)參照上述要求對疫情影響、交易作價、業(yè)績承諾等進(jìn)行充分評估,并在申報材料中專門反映。”證監(jiān)會上述部門負(fù)責(zé)人表示。

    由于疫情原因,很多行業(yè)受到?jīng)_擊,尤其是消費行業(yè)受沖擊較大。劉娟秀表示,部分上市公司并購標(biāo)的業(yè)績可能不達(dá)預(yù)期,將會影響上市公司并購進(jìn)度,也會增加上市公司并購重組過程中可能面臨的新風(fēng)險和不確定性。上市公司一方面要加強(qiáng)信息披露,另一方面需要根據(jù)新情況調(diào)整業(yè)績承諾,甚至重新估價,調(diào)整并購價格,避免三高并購,減少業(yè)績變臉。

    李湛表示,如標(biāo)的資產(chǎn)確受疫情嚴(yán)重影響,在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和市場環(huán)境壓力較大的情形下,上市公司出于防范商譽(yù)和市場風(fēng)險的角度,應(yīng)審慎考慮標(biāo)的作價。在實體經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力時,一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或因資金問題選擇“賣身”。對于現(xiàn)金流充?;蛘呓?jīng)營狀況較好的上市公司來說,此時是兼并優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的較好時機(jī),但是上市公司要審慎評估,合理估值。

    業(yè)績承諾調(diào)整需審慎評估

    后續(xù)需認(rèn)真履行兌現(xiàn)承諾

    已經(jīng)實施并購重組的項目,“在上市公司會同業(yè)績承諾方對標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績受疫情影響情況做出充分評估,經(jīng)雙方協(xié)商一致,嚴(yán)格履行股東大會等必要程序后,原則上可延長標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績承諾期或適當(dāng)調(diào)整承諾內(nèi)容,調(diào)整事項應(yīng)當(dāng)在2020年業(yè)績數(shù)據(jù)確定后進(jìn)行。獨立財務(wù)顧問、會計師等中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)就調(diào)整事項的合理性發(fā)表明確意見。”證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示。

    “監(jiān)管部門允許承諾方適度延長承諾期、調(diào)整承諾內(nèi)容等,有助于推動并購重組市場健康發(fā)展。”劉娟秀表示。

    李湛表示,在并購重組中,業(yè)績承諾是影響標(biāo)的方估值的重要因素,如標(biāo)的方業(yè)績確受疫情影響導(dǎo)致存在不確定性,業(yè)績承諾方應(yīng)盡早、及時地綜合評估疫情對業(yè)績完成的影響,積極與上市公司溝通,做好無法完成業(yè)績情形下的相關(guān)處理預(yù)案以及信息披露。

    “需要注意的是,正在審核中的項目,標(biāo)的方要慎重承諾,根據(jù)疫情影響客觀實際作出承諾,不能為了維持高估值、高作價而不調(diào)整業(yè)績承諾。此外,已經(jīng)實施的項目,審慎評估調(diào)整后,后續(xù)也要認(rèn)真履行兌現(xiàn)承諾。”李湛說。

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