資本市場助力上市國企“二次混改”專家預計下半年國資混改將會在股權結構優(yōu)化、公司治理改革上持續(xù)發(fā)力

    本報記者 吳曉璐

    作為第一批國企混改試點及民航領域第一家混改試點企業(yè)，東航集團旗下的東航物流日前正式登陸A股，這是繼2月份中國黃金登陸A股后，又一國企依托資本市場成功實施混改的案例。

    據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至6月17日，A股上市公司中，國有上市公司達1216家，占比27.95%，市值36.24萬億元，占比43.54%。

    上市并非混改終點。根據(jù)國家發(fā)改委要求，混改要實現(xiàn)“完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率”的目標。市場人士認為，國有上市公司借助資本市場進行“二次混改”，通過分拆上市、引入戰(zhàn)略投資者、實施股權激勵等提高公司治理水平、聚焦主業(yè)、提高運營效率，既有助于國有上市公司提高質(zhì)量，也有助于資本市場健康發(fā)展。

    24家上市國企

    推進“A拆A”

    據(jù)《證券日報》記者梳理，截至6月17日，自A股分拆上市規(guī)則落地以來，共有70家上市公司發(fā)布“A拆A”計劃，剔除6家分拆終止或推遲的企業(yè)后，其中，24家為國有企業(yè)。

    從進度來看，今年5月份，國資“A拆A”第一股電氣風電登陸科創(chuàng)板，中國鐵建分拆鐵建重工、長春高新分拆百克生物至科創(chuàng)板IPO的申請已經(jīng)注冊生效，正在發(fā)行階段，還有3家公司分拆子公司至科創(chuàng)板IPO的申請已經(jīng)提交注冊。

    “分拆上市不僅是通過公眾持股來進一步優(yōu)化股權結構，更好實現(xiàn)混合能夠有效讓國資上市公司聚焦主業(yè)，也能夠讓投資者更加清晰地辨析其公允價值，從而促進資本市場優(yōu)化資源配置功能的實現(xiàn)。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    添翼數(shù)字經(jīng)濟智庫高級研究員劉慧對《證券日報》記者表示，對于國有上市公司而言，分拆子公司上市，有利于子公司專業(yè)化經(jīng)營，提高經(jīng)營效率，提高公司競爭力，同時也開辟了新的融資渠道，在分拆上市的同時，引入戰(zhàn)略投資者，實施股權激勵，可以進一步提升公司治理水平。

    “國有上市公司分拆上市，分業(yè)經(jīng)營，符合國資分類監(jiān)管要求。”新疆師范大學商學院教授王維然接受《證券日報》記者采訪時表示。

    278家公司

    第一大股東持股超50%

    對于國有上市公司而言，通過增資、資產(chǎn)重組引入非公經(jīng)濟、注入新鮮血液，也是國企混改的主要方式之一。

    Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，上述1216家國有上市公司中，第一大股東平均持股比例為45.37%。其中，278家公司第一大股東持股比例超過50%。

    “雖然很多國有企業(yè)上市了，但是有的股權結構還不夠優(yōu)化，國有股東持股比例比較高，還有向社會資本釋放的空間，有的企業(yè)公司治理中缺乏積極股東，可以通過釋放一部分股權比例，引進戰(zhàn)略投資者來改善公司治理。”去年10月份，在“國務院關于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見政策”例行吹風會上，國務院國資委產(chǎn)權管理局副局長謝小兵表示，要在優(yōu)化股權結構和完善公司治理上下功夫。

    截至6月17日，今年以來，有7家國有上市公司發(fā)布公告，通過定增、股權轉讓等方式引入戰(zhàn)略投資者。

    “引入戰(zhàn)略投資者，能夠帶來大股東的優(yōu)化，更好引進市場理念，實現(xiàn)混合所有制改革的目的。”田利輝表示，另外，通過資本市場，國有上市公司估值定價也更加公允，交易流程效率更高，國有資產(chǎn)流失的風險更低。

    “目前，國有上市公司中，國資持股比例過高，不利于改善治理結構。以引資為切入口，打破國有控股上市公司中仍存在的‘一股獨大’局面，既有利于增強其他股權發(fā)言權，加強科學決策，也有利于發(fā)揮國有資本帶動力，優(yōu)化資本效率。”王維然表示，要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展，區(qū)分具體情況，“一企一策”，既促進混改有序推進，也要保護資本市場健康發(fā)展。

    “完善治理”

    將成“二次混改”重點

    今年是國企改革三年行動的關鍵階段，對于接下來國企混改的重點方向，市場人士認為，在實施中更需細致把脈、精準施策，國有控股上市公司“二次混改”中，需要在“完善治理”方面取得突破性進展。

    6月10日，國務院國資委召開全國國有產(chǎn)權管理工作會議，國務院國資委黨委委員、副主任趙愛明強調(diào)，近期工作重點要放在推動混改企業(yè)轉機制取得新突破、提高國有控股上市公司質(zhì)量、強化重大風險防范等方面。

    在提高國有控股上市公司質(zhì)量方面，第一點任務就是落實國企改革三年行動關于促進上市公司股權結構優(yōu)化、治理結構完善的要求，推動具備條件的上市公司引入積極股東參與公司治理，力爭在2021年形成一批典型項目，為健全具有中國特色的國有控股上市公司治理機制探索最佳實踐。

    “預計下半年國資混改將會在股權結構優(yōu)化、公司治理改革上持續(xù)發(fā)力。公開、公平、公正的資本市場環(huán)境，法治化和市場化的改革導向，是國資上市公司混改的最佳政策支持點。”田利輝表示。

    王維然認為，下半年國資混改側重點有三方面：一是加快混改企業(yè)上市的步伐；二是加快通過央企、地方企業(yè)以及其他類型企業(yè)產(chǎn)業(yè)并購整合，保障國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈安全，推動產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級；三是加快無效資產(chǎn)處置和非優(yōu)勢領域退出。