基金投顧試點(diǎn)三周年頭部效應(yīng)顯現(xiàn) 業(yè)內(nèi)對(duì)股票投顧試點(diǎn)已有明確預(yù)期

    本報(bào)記者 昌校宇

    2022年10月24日，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)已滿三周年。

    以2019年10月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》為標(biāo)志，基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式落地。三年來，基金投顧在發(fā)展中前進(jìn)、在摸索中成長(zhǎng)，取得較好示范效應(yīng)；試點(diǎn)機(jī)構(gòu)擴(kuò)容至60家，用貼心服務(wù)和良好回報(bào)回饋廣大基金投資者，以合規(guī)經(jīng)營(yíng)和專業(yè)能力助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

    此外，基于基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)運(yùn)行穩(wěn)定，專家認(rèn)為，股票投顧業(yè)務(wù)推出只是時(shí)間問題。

    試點(diǎn)機(jī)構(gòu)展業(yè)數(shù)據(jù)亮眼

    自2019年10月份啟動(dòng)試點(diǎn)以來，基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)指引密集發(fā)布，行業(yè)監(jiān)管體系逐漸成型。與此同時(shí)，在居民財(cái)富管理需求旺盛、人口老齡化趨勢(shì)加速、產(chǎn)品多元化程度和復(fù)雜性不斷提升等多重因素下，基金投顧業(yè)務(wù)迎來發(fā)展機(jī)遇。

    三年來，基金投顧試點(diǎn)隊(duì)伍持續(xù)擴(kuò)容、機(jī)構(gòu)類型不斷豐富。截至2022年6月底，全市場(chǎng)獲批基金投顧牌照的機(jī)構(gòu)共計(jì)60家，包括25家基金公司或其子公司、29家證券公司、3家銀行及3家獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)。

    三年來，基金投顧客戶群體愈加壯大、業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，參與試點(diǎn)的機(jī)構(gòu)合計(jì)服務(wù)客戶367萬戶，服務(wù)資產(chǎn)980億元。

    作為首批獲得基金投顧業(yè)務(wù)資質(zhì)的試點(diǎn)機(jī)構(gòu)（基金公司或其子公司）之一，嘉實(shí)財(cái)富積極探索拓展投顧服務(wù)邊界，實(shí)現(xiàn)投顧規(guī)模與客戶數(shù)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，截至2022年一季度，嘉實(shí)財(cái)富投顧業(yè)務(wù)在持客戶數(shù)增長(zhǎng)超50%。

    同為首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的中歐財(cái)富，截至2022年8月底，中歐財(cái)富投顧用戶留存率超65%，復(fù)購(gòu)率近70%，投顧用戶平均持有時(shí)長(zhǎng)超190天。

    券商也在積極推進(jìn)基金投顧試點(diǎn)業(yè)務(wù)開展。截至2022年6月末，已有29家券商獲試點(diǎn)資格，約占全市場(chǎng)獲牌照機(jī)構(gòu)總量的一半，其中已正式展業(yè)的券商達(dá)20家。國(guó)泰君安證券、華泰證券均為2020年初獲得試點(diǎn)資格的首批券商成員。截至2022年9月底，國(guó)泰君安基金投顧“君享投100”累計(jì)服務(wù)規(guī)模約40億元，存續(xù)客戶約3萬人；固收+組合在市場(chǎng)大幅波動(dòng)環(huán)境下，回撤控制較好，盈利客戶占比超過九成。截至2022年6月末，華泰證券基金投顧業(yè)務(wù)授權(quán)資產(chǎn)151.36億元、參與客戶數(shù)量56.33萬戶。

    獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)是基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)中的一大力量。作為獲得試點(diǎn)資格的首批獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)，盈米基金截至2022年7月1日的投顧服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模突破300億元，基金投顧簽約客戶超50萬戶；幫你投目前則從全市場(chǎng)超過10000只基金中優(yōu)選142只不同風(fēng)格的基金入池，以滿足不同目標(biāo)投資者構(gòu)建投資組合的需求。

    招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從三年試點(diǎn)情況來看，基金投顧如期發(fā)揮作用，客戶投資行為和投資結(jié)果均有不同程度的優(yōu)化，客戶申贖頻率較傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有所下降，風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)更加平滑、客戶體驗(yàn)更優(yōu)，基金中長(zhǎng)期投資理念被更廣泛地接受。

    談及傳統(tǒng)基金投資與基金投顧的區(qū)別，李湛認(rèn)為，傳統(tǒng)基金相當(dāng)于賣方投顧，即基金通過擴(kuò)大規(guī)模賺取申贖與管理費(fèi)，傳統(tǒng)基金在銷售上側(cè)重于渠道推廣，投資者自行負(fù)責(zé)基金的選取與買賣時(shí)機(jī)的選擇。而基金投顧業(yè)務(wù)相當(dāng)于買方投顧，即為客戶提供基金理財(cái)規(guī)劃服務(wù)，按照約定的范圍協(xié)助客戶進(jìn)行投資，按照資產(chǎn)規(guī)模、收益情況等收取顧問費(fèi)用。

    各類機(jī)構(gòu)大展“武藝”

    從競(jìng)爭(zhēng)格局看，由于基金、券商、銀行、獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)四大類型試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的發(fā)展歷程、業(yè)務(wù)構(gòu)成等各有不同，在基金投顧業(yè)務(wù)探索中也各具特色。

    在長(zhǎng)期的投顧服務(wù)過程中，盈米基金發(fā)現(xiàn)，投顧能力不是將股票基金的年化回報(bào)率從16%提高到18%，而是引導(dǎo)客戶投資行為、改善客戶盈利體驗(yàn)，從而解決“基金賺錢基民不賺錢”的難題。

    盈米基金相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，投顧業(yè)務(wù)應(yīng)該是“三分投七分顧”，盈米基金旗下“且慢”平臺(tái)用長(zhǎng)期的、不同形式、不同特點(diǎn)的投顧服務(wù)改變客戶基金投資的不理性行為，從而幫助他們獲得收益。

    此外，得益于投研優(yōu)勢(shì)及風(fēng)控能力，基金公司或其子公司自展業(yè)以來，持續(xù)升級(jí)優(yōu)化投資策略和相關(guān)服務(wù)。

    興證全球基金電子商務(wù)部投顧業(yè)務(wù)主管黃鼎鈞對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司自2021年12月末獲準(zhǔn)展業(yè)以來，積極布局推廣渠道、創(chuàng)設(shè)組合策略、夯實(shí)服務(wù)陪伴，目前公司投顧服務(wù)規(guī)模超10億元，簽約客戶數(shù)超6萬。其中，與第三方基金銷售機(jī)構(gòu)合作開展的投顧服務(wù)運(yùn)作以來客戶留存率約76%，凸顯投資者需求與投顧策略匹配的效果。

    為建立信任關(guān)系，今年以來，中歐財(cái)富進(jìn)一步拓展投顧深度服務(wù)，將投研決策的背后框架、邏輯和方法論通過工具化的形式展現(xiàn)給投資者，利用股債性價(jià)比等模型更好地服務(wù)客戶，為投資者在投資決策上提供幫助。

    與其他類型的機(jī)構(gòu)相比，券商從事基金投顧的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的權(quán)益類投資客戶較為豐富、具備自身的線上線下渠道、產(chǎn)品條線相對(duì)完善等。

    中信建投證券投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，中信建投證券于2020年9月份推出基金投顧“蜻蜓管家”服務(wù)，通過幫助投資者優(yōu)選基金、提供合適的策略、全程陪伴式服務(wù)，力爭(zhēng)將基金的收益更好地轉(zhuǎn)化為投資者賬戶的收益，充分發(fā)揮金融普惠的價(jià)值。截至2022年9月份，“蜻蜓管家”簽約客戶平均使用投資顧問服務(wù)的時(shí)間超過380天。

    2022年上半年，中金財(cái)富升級(jí)公募基金投顧品牌“公募50”，為中金財(cái)富“50”系列再添一名新成員，意味著中金財(cái)富買方投顧服務(wù)體系更加完善與立體。中金財(cái)富表示，公司不斷深化自身對(duì)“買方投顧”的思考和實(shí)踐。一方面，持續(xù)夯實(shí)“投”的硬實(shí)力，打造出一套國(guó)際化水準(zhǔn)的多層次買方投顧服務(wù)體系；另一方面，從平臺(tái)賦能、客戶視角、金融科技等多個(gè)維度出發(fā)，以更為專業(yè)、溫暖的服務(wù)體驗(yàn)回報(bào)客戶。

    上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師、博士孫桂平對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，資源稟賦不同的各類機(jī)構(gòu)參與基金投顧市場(chǎng)，可為投資者提供更加多元化的產(chǎn)品和服務(wù)。

    在李湛看來，縱觀當(dāng)下基金投顧業(yè)務(wù)，頭部效應(yīng)顯現(xiàn)。如大型基金公司、大型第三方基金銷售機(jī)構(gòu)憑借平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，展業(yè)相對(duì)容易，市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)領(lǐng)先。而試點(diǎn)機(jī)構(gòu)各有特色和優(yōu)勢(shì)：基金公司深耕市場(chǎng)投研多年，專業(yè)投資優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯；券商的優(yōu)勢(shì)主要在于資產(chǎn)獲取能力、市場(chǎng)研究能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力；銀行與獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)通常擁有更廣泛的客戶資源或線上線下營(yíng)銷渠道優(yōu)勢(shì)。整體上看，后續(xù)基金投顧策略會(huì)更加豐富，服務(wù)也將更加精細(xì)化。

    多維度拓展業(yè)務(wù)發(fā)展空間

    值得肯定的是，試點(diǎn)三年以來，各類基金投顧機(jī)構(gòu)發(fā)揮自身專業(yè)能力，通過持續(xù)的賬戶管理服務(wù)與顧問服務(wù)努力提高客戶獲得感。但不可否認(rèn)的是，基金投顧才剛剛起步，在業(yè)務(wù)開展過程中，仍存?zhèn)€性化基金投顧業(yè)務(wù)開拓不足、客戶顧問服務(wù)重視不足、客戶信任度不足等問題。

    李湛認(rèn)為，基金投顧業(yè)務(wù)的開展面臨三大痛點(diǎn)：“買方投顧”模式尚未普及，市場(chǎng)與投資者理念還需要培育；客戶長(zhǎng)期投資和基于生命周期的財(cái)富規(guī)劃理念尚未普及；在“賣方投顧”向“買方投顧”轉(zhuǎn)型過程中，投顧中的“顧”的作用發(fā)揮還比較有限。

    為解決上述問題，李湛建議可從三方面著手，“加強(qiáng)投顧機(jī)構(gòu)專業(yè)能力建設(shè)，更好地發(fā)揮投資顧問的作用；完善資本市場(chǎng)體系、豐富產(chǎn)品，在人口老齡化進(jìn)程中，為居民部門提供更多長(zhǎng)期限的可投資資產(chǎn)；繼續(xù)推動(dòng)投資者教育，幫助投資者理解不同生命周期的投資特點(diǎn)，培育中長(zhǎng)期投資理念。”

    我國(guó)投顧業(yè)務(wù)正進(jìn)入發(fā)展關(guān)鍵時(shí)期，盈米基金相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，可通過加快制定投顧相關(guān)法律法規(guī)，落實(shí)個(gè)人養(yǎng)老稅收優(yōu)惠制度，培育多樣化的投顧參與方等，進(jìn)一步推動(dòng)投顧業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

    展望未來，李湛預(yù)計(jì)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民財(cái)富積累，股票投顧業(yè)務(wù)推出只是時(shí)間問題。根據(jù)目前了解的情況，監(jiān)管部門已經(jīng)開始組織研討與論證有步驟推進(jìn)股票投顧試點(diǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)對(duì)此也有明確預(yù)期，但具體時(shí)間點(diǎn)還有待監(jiān)管部門明確。