存量標(biāo)的亟待納入 兩融規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張

    隨著全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制正式實(shí)施，新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，轉(zhuǎn)融通機(jī)制得到優(yōu)化，兩融業(yè)務(wù)正迎來一個(gè)新的發(fā)展階段。與此同時(shí)，存量未納入兩融標(biāo)的的股票，也引起市場關(guān)注。

    受訪專家認(rèn)為，對(duì)于尚未納入的存量股票，有必要逐步、有序納入。從注冊(cè)制試點(diǎn)到全面注冊(cè)制，將選擇權(quán)更多地交給市場，是我國資本市場走向成熟的必經(jīng)之路。

    業(yè)內(nèi)呼吁存量股票納入兩融標(biāo)的

    隨著主板注冊(cè)制改革進(jìn)程的推進(jìn)，新股上市首日即可納入兩融標(biāo)的，將對(duì)主板及全市場兩融標(biāo)的擴(kuò)容起到直接催化。不過，也有市場人士注意到，此次改革主要針對(duì)增量標(biāo)的，對(duì)于存量未納入標(biāo)的的處置尚待明確。

    上海證券報(bào)記者了解到，融資融券標(biāo)的證券范圍主要包括股票和證券投資基金。此前主板標(biāo)的進(jìn)入兩融范圍需依賴交易所不定期調(diào)整。自2010年兩融試點(diǎn)工作開展以來，兩融標(biāo)的數(shù)量共經(jīng)歷了7次大批量擴(kuò)容，兩融標(biāo)的占A股標(biāo)的數(shù)量比例也從4.63%躍升至65%。這也意味著，尚有35%的A股標(biāo)的未納入融資融券標(biāo)的。

    “對(duì)于尚未納入的存量股票，實(shí)行逐步、有序納入是有必要的。”粵開證券首席策略分析師陳夢(mèng)潔對(duì)記者表示：一方面，這和“從嚴(yán)到寬、從少到多、逐步擴(kuò)大”的擴(kuò)容原則一脈相承，制度具有連貫性和延續(xù)性；另一方面，從注冊(cè)制試點(diǎn)到全面注冊(cè)制，將選擇權(quán)更多交給市場，是我國資本市場走向成熟的必經(jīng)之路。

    兩融全覆蓋值得期待

    自融資融券交易開通至今，業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，已成為市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)、提供流動(dòng)性以及豐富交易策略的重要工具。不過，截至2月20日，滬深兩市兩融余額約1.58萬億元，兩融成交占比約8.4%，仍顯著低于發(fā)達(dá)國家資本市場水平。

    在陳夢(mèng)潔看來，“注冊(cè)制下股票上市首日納入兩融標(biāo)的”“注冊(cè)制下股票自被撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示之日起調(diào)入融資融券標(biāo)的范圍”等細(xì)則的修改，可以看作是一次較大幅度的擴(kuò)容。未來，兩融標(biāo)的物全覆蓋是有必要的。在全面注冊(cè)制的大背景下，選擇權(quán)應(yīng)該更多交給市場。標(biāo)的物全覆蓋：一是有助于豐富可選標(biāo)的，提供不同“審美”之下更加多元化的投資；二是有助于改善標(biāo)的物的流動(dòng)性和活躍度，提升估值定價(jià)效率；三是能夠吸引長期增量資金入市，促進(jìn)投融資良性循環(huán)。

    注冊(cè)制將加速股票兩極分化

    不過，也有專家認(rèn)為，今后兩融標(biāo)的將持續(xù)擴(kuò)容，但存量股票未必需要全部納入，注冊(cè)制下股票的兩極分化將成為長期趨勢(shì)。

    “全覆蓋是一個(gè)比較理想的方向。全面注冊(cè)制就是讓所有的企業(yè)，包括一些存量企業(yè)都有機(jī)會(huì)，享受到改革紅利。”允泰資本創(chuàng)始合伙人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付立春表示，“但是部分股票確實(shí)不適合成為兩融標(biāo)的，沒必要進(jìn)入這個(gè)‘池子’。這也更有利于融資融券業(yè)務(wù)的有序開展。”

    資深市場人士桂浩明認(rèn)為，注冊(cè)制下新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，是因?yàn)樗遣捎眯聵?biāo)準(zhǔn)上市的。而存量標(biāo)的與此略有區(qū)別。今后兩融范圍會(huì)擴(kuò)大，但不可能把所有股票都納入。

    桂浩明提示，注冊(cè)制改革將進(jìn)一步提升A股的市場化水平，促進(jìn)市場優(yōu)勝劣汰，個(gè)股走勢(shì)趨于兩極分化，龍頭優(yōu)質(zhì)公司和尾部公司的估值、市值差距將進(jìn)一步拉大。