仁東控股融資規(guī)模暴增的警示：應(yīng)合理使用杠桿

    昨日，仁東控股收盤依舊躺在跌停板上，這已是該股連續(xù)11個(gè)交易日跌停。在股價(jià)下跌過程中，仁東控股30億元左右的融資盤由于連續(xù)跌停無法賣出，基本處于被悶殺狀態(tài)。

    僅用了15個(gè)交易日，仁東控股股價(jià)就從最高點(diǎn)64.72元跌到目前的16.99元。Wind數(shù)據(jù)顯示，該股股價(jià)最高點(diǎn)時(shí)融資余額為33.5億元，截至昨日其融資余額為30.2億元。這意味著，僅有極少量的融資盤在下跌過程中成功出逃，近30億元融資盤一直在承受著下跌帶來的損失。

    因該股融資盤較大，融資余額和信用賬戶持有市值均觸及了該股上市可流通市值的25%的紅線。自12月9日起，該股被交易所暫停融資買入。

    該股的極端走勢(shì)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)投資者加杠桿炒股如何進(jìn)行風(fēng)控的話題。由于是場(chǎng)內(nèi)兩融業(yè)務(wù)，先來看券商的風(fēng)控機(jī)制。

    券商兩融人士向記者表示，目前券商能做的不多。首先說前端控制，也就是在仁東控股股價(jià)不斷上漲的過程中，券商能不能限制投資者的融資規(guī)模甚至?xí)和Ｈ谫Y？今年以來，仁東控股股價(jià)最高上漲了大概4倍。在股價(jià)上漲過程中，該股融資盤也不斷增加。目前近30億元的融資盤，相較1年前近2.5億元的融資盤，增長了近11倍。

    券商人士稱，不能以漲多少來限制融資交易，只要融資量沒有觸及紅線，券商就不能暫停融資交易。交易所對(duì)PE較高的股票有抵押折算率的限制。仁東控股目前這種情況事先很難預(yù)知，將來可能也還會(huì)有這種極端情況發(fā)生。

    其次看事中處置。在股價(jià)連續(xù)跌停過程中，券商會(huì)如何處理融資盤？記者了解到，對(duì)于股價(jià)連續(xù)跌停，不同券商處理方式不太一樣。有的券商會(huì)直接按照事先合同的約定，低于平倉線就立即平倉。這種做法無疑會(huì)進(jìn)一步加劇股價(jià)下跌，但較多券商會(huì)采取這種嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的做法。

    也有券商會(huì)積極協(xié)商，要求客戶補(bǔ)充質(zhì)押，甚至跌破平倉線也不會(huì)立即平倉。希望過段時(shí)間股價(jià)能反彈，或者等股價(jià)跌到一定程度后有資金入場(chǎng)搶反彈。這種處理方式或許對(duì)股價(jià)走勢(shì)和投資者影響較小，但無疑增大了券商的風(fēng)險(xiǎn)敞口。券商人士表示，兩融本來屬于高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，應(yīng)提醒投資者加強(qiáng)對(duì)兩融業(yè)務(wù)規(guī)則的學(xué)習(xí)，引導(dǎo)投資者合理使用杠桿。

    最有效的解決方式，還是需要投資者回避能力范圍之外的高杠桿。格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中曾寫道：一切加杠桿行為都是投機(jī)。但杠桿僅是工具，并無好壞之分，如何把控則是每個(gè)投資者的選擇。一位資深投資經(jīng)理表示，在股市中應(yīng)先了解自己的能力，再學(xué)習(xí)如何合理使用杠桿，不能期待外部約束和寄希望于運(yùn)氣。