物價(jià)漲幅回落 釋放貨幣調(diào)控空間

    4月CPI同比上漲3.3%，漲幅比上月回落1個(gè)百分點(diǎn)。物價(jià)漲幅已連續(xù)3個(gè)月回落，通脹壓力趨于緩解。隨著疫情影響減弱、生產(chǎn)生活秩序進(jìn)一步恢復(fù)，物價(jià)漲幅有望繼續(xù)回落，全年CPI同比漲幅將呈前高后低走勢，為貨幣政策調(diào)控釋放空間。

    物價(jià)漲幅回落主要受食品價(jià)格影響。4月食品價(jià)格同比上漲14.8%，漲幅回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，特別是豬肉價(jià)格同比上漲96.9%，漲幅回落19.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出近期漲幅回落的最大值；此外，牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價(jià)格漲幅均有所回落。鮮果和鮮菜同比漲幅大幅回落，也對物價(jià)起到抑制作用。非食品價(jià)格對物價(jià)影響繼續(xù)減弱，漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，特別是交通、居民服務(wù)、旅游文化等價(jià)格下降幅度較大。此外，在4月份3.3%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為3.2個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為0.1個(gè)百分點(diǎn)。

    未來一段時(shí)間，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市有序推進(jìn)，食品供給有望繼續(xù)加快，物價(jià)水平將保持穩(wěn)定，CPI同比漲幅將持續(xù)回落。

    從CPI的食品項(xiàng)和非食品項(xiàng)看，物價(jià)上漲壓力減緩。

    就食品項(xiàng)而言，影響食品價(jià)格上漲的最大因素是豬肉。但今年2月中旬以來豬肉價(jià)格持續(xù)走低。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部全國批發(fā)市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，豬肉批發(fā)價(jià)格已連續(xù)10周下降。隨著豬肉消費(fèi)淡季的來臨疊加儲備凍肉的投放，生豬市場將延續(xù)供大于求的格局，豬肉價(jià)格下行將持續(xù)。非食品項(xiàng)方面，國際原油價(jià)格回落，對燃油類價(jià)格上漲形成抑制。在高基數(shù)及醫(yī)療服務(wù)改革推進(jìn)的影響下，醫(yī)療服務(wù)類價(jià)格上漲空間有限。在房地產(chǎn)調(diào)控不放松的背景下，居住類價(jià)格很難出現(xiàn)大幅上漲。整體而言，非食品價(jià)格運(yùn)行相對平穩(wěn)，整體漲幅可能略有收窄。

    從新漲價(jià)因素和翹尾因素看，今年上半年CPI受去年較高翹尾因素影響，下半年翹尾因素會(huì)迅速下滑，在需求不足背景下，CPI中新漲價(jià)因素將繼續(xù)減弱。因此，有分析認(rèn)為，下半年CPI同比漲幅可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)值。

    此外，PPI對CPI的傳導(dǎo)壓力明顯減輕。國際原油和大宗商品價(jià)格回落，輸入性通脹壓力減小。在國內(nèi)外需求放緩、上游生產(chǎn)端產(chǎn)品價(jià)格回落背景下，預(yù)計(jì)PPI同比降幅將增大。

    綜合來看，CPI趨于回落，通脹壓力減輕，將為加大逆周期調(diào)節(jié)力度釋放空間。央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告明確指出，物價(jià)形勢總體可控，通脹預(yù)期基本平穩(wěn)，對未來變化需持續(xù)觀察。要更大程度減輕疫情影響，更大力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降準(zhǔn)、降息有必要也有空間。降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)可匹配財(cái)政政策的落地時(shí)點(diǎn)，如地方專項(xiàng)債的集中發(fā)行時(shí)點(diǎn)、特別國債的發(fā)行時(shí)點(diǎn)等。從降息來看，后續(xù)OMO及MLF利率均有望進(jìn)一步下降。