易綱：中國貨幣政策有較大調(diào)控空間

    證券時報記者 孫璐璐

    3月20日，人民銀行行長易綱出席中國發(fā)展高層論壇圓桌會，會上，易綱就貨幣政策操作空間和推動綠色金融發(fā)展發(fā)表最新看法。

    易綱強調(diào)，我國有較大的貨幣政策調(diào)控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區(qū)間，工具手段充足，利率水平適中。我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

    中國貨幣政策

    處于正常區(qū)間

    疫情以來，相比于發(fā)達國家主要央行的量化寬松政策，中國貨幣政策的放松顯得較為克制謹慎。當前廣義貨幣（M2）同比增速在10%左右，與名義GDP增速基本匹配，10年期國債收益率約為3.2%，公開市場7天逆回購利率為2.2%。2020年居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.5%。易綱認為，這些數(shù)字可以看出，中國的貨幣政策處于正常區(qū)間，在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間。

    近年來，中國貨幣政策一個顯著特點就是加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策的適用力度，以期實現(xiàn)對特定經(jīng)濟領(lǐng)域的精準滴灌。易綱也表示，貨幣政策既要關(guān)注總量，也要關(guān)注結(jié)構(gòu)，加強對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的定向支持。在保持流動性總體合理充裕的基礎(chǔ)上，貨幣政策能在國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會事業(yè)等方面發(fā)揮一定程度的定向支持作用。

    易綱還表示，貨幣政策需要為深化金融改革開放營造適宜的環(huán)境?？傮w看，當前，我們要實施好穩(wěn)健的貨幣政策，支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)，持續(xù)打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)，進一步深化金融改革開放。

    警惕外部金融風險

    金融危機發(fā)生以來，主要國家央行的職能出現(xiàn)一定擴容，不再僅關(guān)注貨幣政策，也從宏觀審慎的角度出發(fā)統(tǒng)籌考慮金融體系的安全性，中國亦是如此。易綱對此表示，貨幣政策需要在支持經(jīng)濟增長與防范風險之間平衡。中國的宏觀杠桿率基本保持穩(wěn)定，在為經(jīng)濟主體提供正向激勵的同時，抑制金融風險的滋生和積累。

    值得注意的是，今年央行年度工作會議明確，要嚴密防控外部金融風險。在周末舉行的中國發(fā)展高層論壇上，不少學者、金融機構(gòu)高管都提醒要警惕發(fā)達國家寬松政策調(diào)整的外溢影響，尤其是對新興市場經(jīng)濟體資本外流的壓力。

    新任人民銀行貨幣政策委員會委員、中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長王一鳴在中國發(fā)展高層論壇上表示，美元是全球最重要的儲備貨幣，美聯(lián)儲的零利率（0~0.25%）和無限量寬松政策，加劇了全球流動性過剩。短期資本大規(guī)模流入新興市場，并推升本幣匯率。如果美國經(jīng)濟超預期反彈，美聯(lián)儲收緊貨幣政策，則又可能導致新興市場資本的大規(guī)模流出、資產(chǎn)價格大幅下跌和金融市場動蕩。

    工商銀行董事長陳四清在中國發(fā)展高層論壇上表示，全球經(jīng)濟復蘇并不穩(wěn)定，潛在金融風險不容忽視。超常規(guī)政策形成長期潛在影響。全球已有近40個國家和地區(qū)的中央銀行采取零利率或負利率政策，扭曲了傳統(tǒng)資源配置和投資估值，增加了市場波動和信用違約概率。金融風險高關(guān)聯(lián)問題更加凸顯，金融風險順沿網(wǎng)絡鏈條快速傳播，產(chǎn)生市場共振的可能性加大。

    “金融機構(gòu)應樹立總體國家安全觀，統(tǒng)籌好發(fā)展和安全，強化風險管理能力建設，應建立強大風險管理體系應對各類外溢風險。強化宏觀經(jīng)濟政策研究與預判，持續(xù)完善金融機構(gòu)公司治理體系和全面風險管理體系，提高數(shù)字化風控水平。”陳四清稱。

    中國銀行擬任行長劉金在中國發(fā)展高層論壇上也表示，要特別關(guān)注發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整對中國金融體系的影響。國際金融市場調(diào)整的風險依然在加大。當前一些國家的長期國債收益率在上行，大宗商品價格大幅上揚，股市位于高位，金融市場非理性繁榮背后是金融體系與實體經(jīng)濟的背離。

    近期，巴西、土耳其和俄羅斯央行先后超預期加息，不少觀點認為，今年以來，隨著市場對通脹預期的提升，引發(fā)美債收益率顯著上升，新興市場經(jīng)濟體的資本外流壓力再度凸顯，一些國家面臨被動加息的風險。

    五方面推動綠色金融發(fā)展

    中國提出2030年碳達峰和2060年碳中和目標，近年來，我國綠色金融發(fā)展取得積極成效。2020年末，中國本外幣綠色貸款余額約12萬億元（約合2萬億美元），存量規(guī)模居世界第一；綠色債券存量約8000億元（約合1200億美元），居世界第二，為支持綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)揮了積極作用。

    易綱認為，在碳中和約束條件下，有兩個方面的任務格外緊迫：第一，實現(xiàn)碳中和需要巨量投資，要以市場化的方式，引導金融體系提供所需要的投融資支持。對于實現(xiàn)碳達峰和碳中和的資金需求，各方面有不少測算，規(guī)模級別都是百萬億人民幣。這樣巨大的資金需求，政府資金只能覆蓋很小一部分，缺口要靠市場資金彌補。這就需要建立、完善綠色金融政策體系，引導和激勵金融體系以市場化的方式支持綠色投融資活動。

    第二，氣候變化會影響金融穩(wěn)定和貨幣政策，需要及時評估、應對。國際研究普遍認為，氣候變化可能導致極端天氣等事件增多、經(jīng)濟損失增加；同時，綠色轉(zhuǎn)型可能使高碳排放的資產(chǎn)價值下跌，影響企業(yè)和金融機構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量。一方面，這會增加金融機構(gòu)的信用風險、市場風險和流動性風險，進而影響整個金融體系的穩(wěn)定。另一方面，這可能影響貨幣政策空間和傳導渠道，擾動經(jīng)濟增速、生產(chǎn)率等變量，導致評估貨幣政策立場更為復雜。這是在維護金融穩(wěn)定、實施貨幣政策上面臨的新課題。

    圍繞上述兩方面要求，易綱透露，人民銀行已經(jīng)把綠色金融確定為今年和“十四五”時期的一項重點工作。

    具體來說，將重點從以下幾方面著手推動綠色金融發(fā)展：一是完善綠色金融標準體系。綠色金融標準是識別綠色經(jīng)濟活動、引導資金準確投向綠色項目的基礎(chǔ)。易綱透露，央行正在與歐方共同推動綠色分類標準的國際趨同，爭取年內(nèi)出臺一套共同的分類標準。我們在G20下也將討論這一問題。

    二是強化信息報告和披露。目前，銀行間市場綠色金融債已經(jīng)要求按季度披露募集資金使用情況，同時金融機構(gòu)需要報送綠色信貸的資金使用情況和投向。下一步，央行將推動在已有試點的基礎(chǔ)上，分步建立強制的信息披露制度，覆蓋各類金融機構(gòu)和融資主體，統(tǒng)一披露標準。

    三是在政策框架中全面納入氣候變化因素。金融穩(wěn)定方面，正在研究在對金融機構(gòu)的壓力測試中，系統(tǒng)性地考慮氣候變化因素。貨幣政策方面，正在研究通過優(yōu)惠利率、綠色專項再貸款等支持工具，激勵金融機構(gòu)為碳減排提供資金支持。外匯儲備投資方面，將繼續(xù)增加對綠色債券的配置，控制投資高碳資產(chǎn)，在投資風險管理框架中納入氣候風險因素。

    四是鼓勵金融機構(gòu)積極應對氣候挑戰(zhàn)。央行已經(jīng)指導試點金融機構(gòu)測算項目的碳排放量，評估項目的氣候、環(huán)境風險；已按季評價銀行綠色信貸情況，正在研究評價金融機構(gòu)開展綠色信貸、綠色債券等的業(yè)績。

    五是深化國際合作。今年G20主席國意大利重啟研究小組，中國央行和美國財政部共同擔任聯(lián)合主席。我們將與意大利、美國和其他G20成員加強協(xié)調(diào)，討論制定推進可持續(xù)金融的總體路線圖，推動各方就信息報告和披露、綠色分類標準等需要加強國際協(xié)調(diào)的重點議題進行討論。我們將繼續(xù)幫助發(fā)展中國家加強綠色金融能力建設，增強他們支持自身綠色轉(zhuǎn)型、應對氣候變化的能力。