人民幣匯率不具備持續(xù)貶值基礎(chǔ) 匯率穩(wěn)定有堅實保障

    本報記者 劉琪

    本周以來，離岸人民幣對美元匯率持續(xù)下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，北京時間10月19日晚間，離岸人民幣對美元匯率盤中跌破7.27關(guān)口。截至10月20日12時，離岸人民幣對美元匯率盤中最低下探至7.279。

    對于本輪人民幣匯率調(diào)整的背景，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，美聯(lián)儲加息較為密集，美債收益率走高，相對利差導致美元指數(shù)偏強；另一方面，地緣政治影響全球風險偏好，全球避險情緒進一步推升美元。

    嘉實基金固收多策略投資總監(jiān)韓同利在接受《證券日報》記者采訪時表示，離岸人民幣對美元匯率走低還有技術(shù)性原因，一方面，離岸人民幣對美元匯率突破前期7.2的支撐位；另一方面，近幾日人民幣匯率中間價也在有節(jié)制地下調(diào)。

    中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月18日至10月20日，人民幣匯率中間價分別報7.1086、7.1105、7.1188。

    “今年以來，人民幣對日元、歐元、英鎊等均保持升值態(tài)勢，人民幣匯率指數(shù)近期也保持平穩(wěn)。總體來看，相對于一籃子貨幣的人民幣匯率仍非常穩(wěn)定。”韓同利說，當前市場普遍預計在半年到一年之內(nèi)美國經(jīng)濟就會陷入衰退，在正式進入衰退前后，美聯(lián)儲會由鷹派轉(zhuǎn)向鴿派，進入降息周期。相應的，美元指數(shù)會大幅走低，人民幣貶值壓力就會大大減輕。

    展望后期，郭磊認為，人民幣匯率不具備持續(xù)貶值基礎(chǔ)。從資產(chǎn)定價框架來說，匯率由經(jīng)濟基本面、內(nèi)外利差、風險溢價三個因素決定。從經(jīng)濟基本面來看，中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定的復合增長率是人民幣匯率定價穩(wěn)定的基礎(chǔ)。短期看，經(jīng)濟環(huán)比企穩(wěn)特征也已開始呈現(xiàn)。9月份PMI重新回到景氣區(qū)間；10月份PMI尚未公布，但代表戰(zhàn)略新興行業(yè)景氣度的EPMI最新讀數(shù)為51.7，環(huán)比繼續(xù)上行。隨著前期穩(wěn)增長舉措的陸續(xù)落地，經(jīng)濟有望進一步企穩(wěn)。

    “從內(nèi)外利差來看，本輪美聯(lián)儲加息確實導致非美貨幣普遍有一定壓力；但美國經(jīng)濟需求走弱的趨勢正在逐步呈現(xiàn)，這會逐漸鎖定加息上限，利差壓力觸頂只是時間問題。”郭磊表示，從風險溢價來看，人民銀行9月初宣布下調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準備金率、9月下旬啟動上調(diào)遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率，都屬于較為明確的穩(wěn)定匯率市場均衡的信號。人民銀行可以動用的政策工具籃子豐富，政策準備充足。

    人民銀行在近期發(fā)布的《深入推進匯率市場化改革》文章中指出，近期我國經(jīng)濟總體延續(xù)恢復發(fā)展態(tài)勢，在全球高通脹的背景下保持了物價的基本穩(wěn)定，貿(mào)易順差持續(xù)保持高位，今年前8個月貿(mào)易差額5605億美元，同比增長57%。隨著宏觀政策效應顯現(xiàn)，經(jīng)濟基本盤將更加扎實，這是匯率平穩(wěn)運行最大的基本盤。堅持實施正常貨幣政策，政策空間充足，工具箱豐富。

    同時，人民銀行指出，人民幣的趨勢是明確的，人民幣資產(chǎn)是安全的，未來世界對人民幣的認可度會不斷增強。人民幣匯率形成機制適合中國國情，可以充分發(fā)揮市場和政府“兩只手”的作用，經(jīng)受住了多輪外部沖擊的考驗，人民銀行積累了豐富的應對經(jīng)驗，能夠有效管理市場預期，為匯率穩(wěn)定提供堅實保障。