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現(xiàn)金流健康,重研發(fā),重回報(bào),業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng) 四大維度篩出48家高質(zhì)量發(fā)展上市公司

2022-04-06 02:36  來(lái)源:證券時(shí)報(bào)

    穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的公司股價(jià)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

    資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展公司從來(lái)就是稀缺者,這些公司不一定有高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī),投資回報(bào)也不一定有多高,但它們有健康現(xiàn)金流,重視研發(fā),且違規(guī)處罰案例較少,盈利增長(zhǎng)和投資回報(bào)都相對(duì)穩(wěn)定,屬于低調(diào)的慢牛股。市場(chǎng)大漲時(shí)它們不一定大漲,但大跌時(shí)相對(duì)抗跌。高質(zhì)量公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著。

    業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)公司

    股價(jià)表現(xiàn)更好

    A股市場(chǎng)中,業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)走勢(shì)有重要支撐作用。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶按照2017年至2021年以來(lái)凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)增速分類(lèi),分別統(tǒng)計(jì)2017年以來(lái)個(gè)股股價(jià)平均年漲幅。

    統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),持續(xù)高增長(zhǎng)公司的股價(jià)年漲幅更高。扣非凈利潤(rùn)增速持續(xù)超過(guò)30%的公司2017年以來(lái)股價(jià)平均年漲幅超過(guò)30%;凈利潤(rùn)增速持續(xù)超過(guò)30%的公司2017年以來(lái)股價(jià)平均年漲幅超過(guò)45%。

    研發(fā)創(chuàng)新

    助推高質(zhì)量發(fā)展

    上市公司對(duì)研發(fā)的重視逐年加強(qiáng)。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì),2020年A股公司整體研發(fā)投入首次突破萬(wàn)億元大關(guān)。截至最新,已披露2021年年報(bào)公司的研發(fā)支出合計(jì)近5800億元,同比增長(zhǎng)(可比數(shù)據(jù))近三成。2017年以來(lái),A股公司研發(fā)投入強(qiáng)度(研發(fā)投入/營(yíng)收,取統(tǒng)計(jì)中位數(shù))穩(wěn)定上升,自2019年起穩(wěn)定在4%以上。

    技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)效益有正向作用,但對(duì)業(yè)績(jī)的影響滯后一年。例如,2020年研發(fā)投入強(qiáng)度位于10%至20%的公司,2020年凈資產(chǎn)收益率(ROE)中位數(shù)為4.19%,2021年ROE(中位數(shù))接近6%。

    穩(wěn)定的現(xiàn)金流

    支撐股價(jià)

    相比凈利潤(rùn),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流更能反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)成果。凈現(xiàn)金流越大,企業(yè)承受風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。同時(shí),現(xiàn)金流越充沛,公司股價(jià)大幅回撤的概率越低。

    數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)A股公司(不含地產(chǎn)、金融公司)過(guò)去5年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額,以及歷年個(gè)股最大回撤,分別計(jì)算經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流正、負(fù)公司的股價(jià)最大回撤均值。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),正凈現(xiàn)金流公司股價(jià)回撤幅度普遍低于負(fù)凈現(xiàn)金流公司。2021年正凈現(xiàn)金流公司股價(jià)最大回撤均值略高于負(fù)凈現(xiàn)金流公司,這與2021年年報(bào)披露不完整有關(guān)。

    良好的公司治理

    促進(jìn)穩(wěn)健發(fā)展

    中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋志平曾表示,高質(zhì)量上市公司需要良好的規(guī)范治理。建設(shè)高質(zhì)量的上市公司,以下六方面特別重要:一是做到保證股東的權(quán)益;二是確保公司的獨(dú)立性;三是規(guī)范信息披露;四是發(fā)揮董事會(huì)在公司治理中的核心作用;五是尊重利益相關(guān)者的利益;六是發(fā)揮好內(nèi)控機(jī)制的作用。

    業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、研發(fā)創(chuàng)新以及充沛的現(xiàn)金流都是保證上市公司高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。與此同時(shí),治理能力對(duì)公司發(fā)展也起到重要作用。

    從保證股東權(quán)益角度看,過(guò)去三年有分紅的個(gè)股,2019年以來(lái)股價(jià)平均漲幅近1.5倍,其余公司低于50%。從尊重利益相關(guān)者的利益角度看,2019年以來(lái)人均薪酬連續(xù)三年增加的公司,2019年以來(lái)股價(jià)平均漲幅近100%,其余公司相對(duì)較低。

    48家高質(zhì)量發(fā)展公司出爐

    數(shù)據(jù)寶從四大維度統(tǒng)計(jì)出A股高質(zhì)量發(fā)展公司名單,共48家入選。這些公司現(xiàn)金流健康,重研發(fā),重回報(bào),業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),并處于高景氣度行業(yè)。

    統(tǒng)計(jì)條件如下:1、無(wú)違規(guī)處罰:2017年以來(lái)未發(fā)生過(guò)違規(guī)訴訟、處罰等情形;2、研發(fā)投入穩(wěn)定:2019年-2021年研發(fā)投入強(qiáng)度均超過(guò)2%;3、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng):2017年-2021年凈利潤(rùn)增速均超過(guò)10%;4、現(xiàn)金流健康:2017年以來(lái),連續(xù)5年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額均為正值。(注:未公布2021年年報(bào)公司用半年報(bào)數(shù)據(jù))

    48家上榜公司分布在15個(gè)行業(yè),其中醫(yī)藥生物、電子、國(guó)防軍工入圍數(shù)量較多,前兩個(gè)行業(yè)分別有16家、9家。從市值規(guī)模來(lái)看,48家公司平均市值超過(guò)300億元,六成以上市值超過(guò)百億,超千億的有智飛生物、愛(ài)美客,超500億的有中信特鋼、泰格醫(yī)藥等,百億以下市值公司有三友醫(yī)療、金牌櫥柜、普門(mén)科技等。

    從業(yè)績(jī)來(lái)看,48家公司2017年凈利潤(rùn)平均增速超過(guò)100%,其中智飛生物、康華生物當(dāng)年凈利潤(rùn)增速超10倍。2018年至2021年半年報(bào),上述48家公司凈利潤(rùn)增速均值都超過(guò)40%。恒立液壓、心脈醫(yī)療、昭衍新藥等公司2017年以來(lái)凈利增速連續(xù)超過(guò)40%。

    從估值來(lái)看,入選公司平均市盈率為40倍,且超過(guò)八成公司市盈率在40倍以下。碩世生物、泰和新材、中材科技等公司市盈率不到20倍。

    從分紅情況來(lái)看,已發(fā)布2021年報(bào)的23家公司,過(guò)去三年(截至2021年)分紅率平均超過(guò)50%,個(gè)別公司如中信特鋼、威勝信息、寶信軟件等超過(guò)100%。

    截至4月1日,48家公司股價(jià)自高點(diǎn)以來(lái)平均回撤15%以上,北摩高科、恒立液壓等回調(diào)幅度較高,智飛生物、利安隆、圣邦股份等個(gè)股逆勢(shì)上漲。

    14家公司去年研發(fā)投入增幅超三成

    從研發(fā)投入來(lái)看,已披露年報(bào)的23家公司中僅兩家2021年研發(fā)投入同比小幅下降,其余21家同比增長(zhǎng)10%以上,其中14家公司增長(zhǎng)超三成,大多數(shù)公司研發(fā)投入已超過(guò)疫情前水平。

    具體來(lái)看,芯朋微、鍵凱科技2021年研發(fā)投入較上年增加100%,愛(ài)美客、華峰測(cè)控、金山辦公等增幅均在50%以上。

    從研發(fā)投入強(qiáng)度來(lái)看,23家公司2021年研發(fā)投入強(qiáng)度均超過(guò)2%,金山辦公、心脈醫(yī)療、芯朋微等4家公司超過(guò)15%。5家公司研發(fā)投入強(qiáng)度創(chuàng)近5年新高,除芯朋微外,創(chuàng)新高的還有寶信軟件、威勝信息、中材科技及中船漢光。

    24家公司今年內(nèi)獲機(jī)構(gòu)調(diào)研

    從機(jī)構(gòu)調(diào)研情況來(lái)看,24家公司今年以來(lái)獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研,18家公司調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)超10家,5家公司調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)超過(guò)百家,分別是華峰測(cè)控、威勝信息、和而泰、中信特鋼及景嘉微。這些公司所處行業(yè)包括半導(dǎo)體、新材料、元宇宙等高景氣度產(chǎn)業(yè)。華峰測(cè)控獲得360多家機(jī)構(gòu)調(diào)研,參與調(diào)研的包括高盛集團(tuán)、重陽(yáng)投資、摩根大通等知名機(jī)構(gòu)。

    高質(zhì)量發(fā)展公司名單中,醫(yī)藥生物行業(yè)公司占比達(dá)三分之一,至少5家公司屬于CXO概念,分別是凱萊英、瑞聯(lián)新材、藥石科技、泰格醫(yī)藥及昭衍新藥,前4家公司今年內(nèi)獲機(jī)構(gòu)調(diào)研。

    CXO俗稱(chēng)醫(yī)藥外包,分三個(gè)環(huán)節(jié)CRO(研發(fā)外包)、CMO/CDMO(生產(chǎn)外包)、CSO(銷(xiāo)售外包)。凱萊英是全球創(chuàng)新藥CDMO解決方案提供商,今年以來(lái)獲得31家機(jī)構(gòu)調(diào)研。藥石科技涉及CRO及CDMO環(huán)節(jié),獲得4家機(jī)構(gòu)調(diào)研。專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,全球創(chuàng)新藥研發(fā)資金投入將逐年增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)隨著社保集采降費(fèi)逐步推進(jìn),CXO行業(yè)有望成為穩(wěn)健的投資選擇。

    值得注意的是,今年內(nèi)高質(zhì)量發(fā)展公司中有20家獲機(jī)構(gòu)上調(diào)評(píng)級(jí),包括邁克生物、新媒股份、北摩高科、景嘉微、永新光學(xué)等。

    北上資金加倉(cāng)高質(zhì)量發(fā)展公司

    毋庸置疑,入選的高質(zhì)量發(fā)展公司過(guò)去業(yè)績(jī)非常亮眼,未來(lái)能否延續(xù)這樣的高增長(zhǎng)?從機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看,2022年、2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)增長(zhǎng)公司多達(dá)41家,兩年增速同時(shí)超過(guò)20%的有29家,包括凱萊英、愛(ài)美客、華峰測(cè)控等。

    從外資持股來(lái)看,今年以來(lái)獲北上資金加倉(cāng)的高質(zhì)量發(fā)展公司有15家,其中機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2022年、2023年凈利潤(rùn)增幅均超過(guò)20%的公司有11家。加倉(cāng)幅度居前的是華峰測(cè)控、歐普康視及北摩高科,3家公司2022年至2023年凈利潤(rùn)增幅均有望超過(guò)30%。華峰測(cè)控、寶信軟件2021年第四季度獲QFII加倉(cāng)。愛(ài)美客獲北上資金加倉(cāng)且2022年至2023年凈利潤(rùn)增幅均有望超過(guò)40%。

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