升輝清潔二度沖擊港交所 人工成本高企限制利潤增長

    本報記者 許潔 見習記者 袁傳璽

    4月24日，升輝清潔集團控股有限公司（下稱：升輝清潔）向港交所遞交招股書，信達國際為獨家保薦人。此前，在2021年4月14日，公司首次向港交所遞表，后招股書過期失效。時隔一年，這是公司第二次遞表。

    據(jù)升輝清潔公布2021年度財務信息顯示，公司2021年實現(xiàn)收入5.64億元，與2020年4.66億元的收入相比，同比增長21%；毛利率也從2020年的7992萬元上升至8925萬元，同比增長11.7%。

    業(yè)務收入來源單一

    據(jù)招股書顯示，升輝清潔成立于2000年，是一家環(huán)境清潔及維護服務提供商，也是廣東省領先的物業(yè)清潔服務提供商之一，業(yè)務覆蓋覆蓋全國14個省級地區(qū)，其主要客戶包括財富全球500強的中國房地產(chǎn)開發(fā)商、財富全球500強的房地產(chǎn)咨詢公司、亞洲及中國的主要房地產(chǎn)開發(fā)商和物業(yè)管理公司、廣東省的政府部門以及中國的機場管理公司。

    從業(yè)務分布來看，升輝清潔在2021年營收達到5.64億元，其中物業(yè)清潔實現(xiàn)營收5.44億元，占總營收96.5%；公共清潔營收達到0.2億元，占總營收的3.5%。

    從地區(qū)分布來看，升輝清潔2019年、2020年、2021年在廣東地區(qū)的營收分別為3.22億元、3.91億元和4.59億元；分別占總營收的82.6%、84.0%和81.5%。而海南省是升輝清潔第二大業(yè)務分布地區(qū)，2019年、2020年和2021年該地區(qū)營收分別占總營收的14.2%、9.7%及7.7%。

    不難看出，升輝清潔業(yè)務主要聚焦在廣東地區(qū)，并且集中在物業(yè)清潔服務中。

    對于業(yè)務收入來源過于集中的問題，公司也表示，本次IPO募集資金將用于擴大在國內(nèi)的業(yè)務范圍；用于提升技術(shù)，特別是購置清潔機器人和升級通訊科技系統(tǒng)；用于發(fā)展營銷并通過宣傳活動提高品牌知名度等。

    諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師梁楠對《證券日報》記者表示，升輝清潔的收入過度依賴廣東省，穩(wěn)定收入來源單一，這樣易受區(qū)域性因素影響，存在一定的風險。

    “區(qū)域深耕對于企業(yè)而言可以節(jié)約成本、客戶關系通暢，保證公司穩(wěn)定收入，是公司運營的基本盤。”同策研究院資深分析師肖云祥對《證券日報》記者表示，但業(yè)務過度集中某一區(qū)域，當?shù)卣摺⑹袌龈偁幷?、市場需求變化或?qū)⒊蔀楣景l(fā)展的風險因素。

    高人工成本稀釋利潤

    值得一提的是，升輝清潔人工成本占其運營成本超九成比例。據(jù)招股書顯示，截至2019年、2020年和2021年，計入銷售成本的員工福利開支及分包勞工成本分別為3.08億元、3.59億元和4.43億元，分別占公司銷售成本的93.9%、93%和93.5%。

    同時，過高的人工成本造成了毛利率低的問題。在2019年、2020年和2021年，升輝清潔毛利分別為6170萬元、7991萬元和8925萬元，毛利率分別為15.8%、17.2%和15.8%。

    對此，公司解釋為主要受物業(yè)清潔服務的毛利率下降所致。

    “相對于一些毛利率較高的物業(yè)增值服務來看，升輝清潔的毛利率水平確實不高，而且從作業(yè)模式來看，人工是核心要素。隨著近年人工成本的不斷增加，將不利于盈利能力的提升。”肖云祥表示，企業(yè)需通過提高議價能力、提升服務能力和范圍以及升級生產(chǎn)工具和技術(shù)，來提升效率，降低成本。

    梁楠表示，升輝清潔毛利率過低源于人工成本過高，而隨著社會經(jīng)濟不斷發(fā)展，人們對薪資待遇水平的要求隨之提高，長遠來看這個成本大概率不會下降，人工成本的上升將會進一步稀釋利潤水平。

    對于升輝清潔未來在行業(yè)中的發(fā)展，肖云祥表示，現(xiàn)有市場需求量大，可為公司提供大量的業(yè)務機會。而我國城鎮(zhèn)化率還有提升空間，潛在需求明顯。其次，隨著社會文明程度的提升，優(yōu)美、清潔的環(huán)境需求會增加，同時行業(yè)發(fā)展向?qū)I(yè)化、精細化進行分化和轉(zhuǎn)型，而具有專業(yè)領域、專業(yè)能力的企業(yè)更具有競爭力。另一方面，技術(shù)不斷的提高有利于提升運營效率。從公司自身來看，若上市成功，將有利于公司極大拓展力度，提升服務能力及改善生產(chǎn)工具等。

    “隨著客戶的需求不斷提高，針對清潔服務方面專業(yè)性的要求進一步提升，而我國清潔服務行業(yè)尚處在快速發(fā)展階段，未來仍有一定的發(fā)展空間，整個市場有待培育。”梁楠表示，升輝清潔作為一家專業(yè)的清潔服務企業(yè)，一定程度上有搶占市場先機的優(yōu)勢。但隨著行業(yè)不斷完善和規(guī)范，服務力偏弱的企業(yè)也會面臨著一定的淘汰風險。

    但對于二次沖擊港交所能否成功，梁楠表示，升輝清潔的業(yè)績雖然穩(wěn)步增長，但其收入來源單一，二次遞表能否成功具有一定的不確定性。

    肖云祥表示，當前物業(yè)服務板塊處于觸底修復期，公司此時上市或受資本市場青睞。但公司營業(yè)規(guī)模較小，利潤率低或是其不利因素。

（編輯 才山丹）